葉檀 希望看到牛市的投資者可以去看香港恒生指數(shù)，表現(xiàn)相當(dāng)扎眼。 2016年12月23日，恒指為21574.76，到2017年2月15日，收盤(pán)23994.87，漲幅為11%左右，國(guó)企指數(shù)漲幅更大。 大量資金南下。截至2月14日，2017年的前一個(gè)半月，通過(guò)滬市港股通流入香港股市的資金為304.06億元，通過(guò)深市港股通流入的資金為74.92億元，合計(jì)達(dá)378.98億元。 據(jù)海通證券研報(bào)，港股通資金凈流入自年初以來(lái)累計(jì)高達(dá)149.98億元，保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)資金為港股提供了充裕流動(dòng)性。2016年9月，保監(jiān)會(huì)放開(kāi)險(xiǎn)資進(jìn)入港股的權(quán)限，2015年底陸港通基金的規(guī)模僅188.83億元，2016年末已增至494.74億元，增幅高達(dá)1.62倍。 這么說(shuō)吧，由于通脹壓力、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，股市跟著期市的步伐火爆了，但不是在A股市場(chǎng)，主要體現(xiàn)在估值低的港股市場(chǎng)上。 原因很簡(jiǎn)單，同樣的產(chǎn)品，同樣的概念，港股估值低。除了海螺水泥、濰柴動(dòng)力等五家上市公司外，其他AH同步的90家左右的公司，A股估價(jià)都高于H股，浙江世寶A股股價(jià)高達(dá)35.58元，但H股低到9.070港元。目前恒生指數(shù)PB僅1倍，遠(yuǎn)低于過(guò)去10年的均值，即使考慮2011年后港股估值下移，現(xiàn)在依然是很低的位置。 海通證券首席策略分析師荀玉根表示，從中期來(lái)看，港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依托內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面和香港聯(lián)系匯率制，可謂最強(qiáng)的貨幣+最強(qiáng)的資產(chǎn)。 港股熱到什么程度？《證券時(shí)報(bào)》披露，多只滬港深主題基金公告暫停大額申購(gòu)，東方紅滬港深基金2月14日公告，自2月15日起暫停大額申購(gòu)和定投。對(duì)于暫停大額申購(gòu)的原因，該基金給出的解釋是，“為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益”。說(shuō)白了，資金南下熱情太高了，暫時(shí)筑道閘門(mén)攔一下。 今年資金會(huì)流入股市，先流入的是港股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)也會(huì)穩(wěn)中有升。而那些估值高、業(yè)績(jī)差、沒(méi)有供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革概念可炒的上市公司，會(huì)逐漸僵尸化。 不僅股市，香港商業(yè)樓盤(pán)也如煙花般耀眼。香港中環(huán)寫(xiě)字樓價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于倫敦、紐約，香港中環(huán)的甲級(jí)寫(xiě)字樓每平方英尺租金為302美元，相比之下倫敦西區(qū)為197美元，紐約中城區(qū)為194美元。 《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》引用戴德梁行的數(shù)據(jù)，去年中資機(jī)構(gòu)在香港甲級(jí)寫(xiě)字樓共租賃了40萬(wàn)平方英尺的面積，其中65%位于中環(huán)。去年中環(huán)甲級(jí)寫(xiě)字樓新租賃成交達(dá)到50萬(wàn)平方英尺，其中60%的租賃方為中資機(jī)構(gòu)，而2015年該比例僅為31%。目前，內(nèi)地企業(yè)占香港各區(qū)甲級(jí)寫(xiě)字樓總面積的比例達(dá)到11.7%，相比2011年的8.6%明顯增加。 戴德梁行香港區(qū)董事總經(jīng)理蕭亮輝指出，中資機(jī)構(gòu)占用中環(huán)甲級(jí)寫(xiě)字樓的樓面比例，由5年前約13%，增加至去年第四季的約19%。由于內(nèi)地中資機(jī)構(gòu)仍然積極在香港物色寫(xiě)字樓用于擴(kuò)充香港業(yè)務(wù)，預(yù)期今年超甲級(jí)寫(xiě)字樓的租金增長(zhǎng)3%至6%。 內(nèi)地公司尤其是金融機(jī)構(gòu)，大規(guī)模在中環(huán)建立窗口，這是為中國(guó)企業(yè)、中國(guó)投資者進(jìn)入海外市場(chǎng)建立的前哨站。如果不是香港住宅被政策卡住，相信也會(huì)在內(nèi)地投資者的瘋狂推動(dòng)下進(jìn)一步上升。 內(nèi)地經(jīng)濟(jì)要靠高效的創(chuàng)新企業(yè)拉動(dòng)，騰訊等公司的股價(jià)漲跌成為顯著的風(fēng)向標(biāo)。2017年開(kāi)始，國(guó)企新一輪市場(chǎng)化改革與證券化同步進(jìn)行，這一改革的成敗直接決定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否能夠跳出低效陷阱，內(nèi)地資金從外圍低估值股開(kāi)始，瘋狂追逐這一概念。 經(jīng)過(guò)這一輪熱潮，香港市場(chǎng)內(nèi)地化將更加明顯，而內(nèi)地通過(guò)香港這個(gè)市場(chǎng)展示了市場(chǎng)化的決心。香港的熱度取決于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)改革，而與金融相關(guān)的資產(chǎn)價(jià)格就是顯示內(nèi)地經(jīng)濟(jì)熱度、資金瘋狂程度的溫度計(jì)。