OPEC產(chǎn)油國首月減產(chǎn)實現(xiàn)良好開端。根據(jù)IEA最新月報數(shù)據(jù)，OPEC減產(chǎn)首月OPEC初步減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)90%，創(chuàng)下歷史上減產(chǎn)紀(jì)錄；而根據(jù)OPEC最新月報數(shù)據(jù)，參與減產(chǎn)的11個國家口徑來算，執(zhí)行率為77%，其中沙特減產(chǎn)幅度超過目標(biāo)水平，總的來說為期6個月的減產(chǎn)過程實現(xiàn)了良好開端。

原油庫存大幅下降，市場將緩慢再平衡。根據(jù)IEA最新月報數(shù)據(jù)，2016Q4OECD庫存下降約80萬桶/日，創(chuàng)下三年來最大降幅。預(yù)計如果OPEC繼續(xù)保持1月份的減產(chǎn)執(zhí)行率，原油市場供需缺口將導(dǎo)致庫存每日減少60萬桶，但考慮到目前庫存水平仍然比過去5年的平均庫存水平高出了2.86億桶，預(yù)計庫存高于平均庫存水平的情況至少會維持到17年年中，總體來說原油市場供過于求的情況將緩慢回歸至供需再平衡。

美國復(fù)產(chǎn)或?qū)τ蛢r上漲帶來壓力。1月美國頁巖油產(chǎn)量已經(jīng)反彈回至500萬桶/日之上，在美國原油總產(chǎn)量中占據(jù)半壁江山，并呈持續(xù)上升趨勢。美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)從2014年10月1200臺水平開始下降，最低跌至2016年5月開始回升，截至2月17日頁巖油鉆機(jī)數(shù)為486臺，與最低點(diǎn)相比實現(xiàn)翻番，預(yù)計還會隨著油價反彈而進(jìn)一步增加。隨著油價回升至50美元以上、步入頁巖油成本區(qū)間美元的水平，會促進(jìn)頁巖油迅速復(fù)產(chǎn)。

減產(chǎn)支撐油價企穩(wěn)，預(yù)計油價溫和上漲。油價自2016年12月以來在55美元區(qū)間橫盤，主要因為市場擔(dān)心OPEC減產(chǎn)力度執(zhí)行不夠，以及考慮到美國頁巖油會復(fù)產(chǎn)打壓油價，所以仍在觀望。我們認(rèn)為從OPEC減產(chǎn)第一個月執(zhí)行的樂觀情況，以及官方數(shù)據(jù)的多重利好，原油價格將進(jìn)一步得到支撐，長期油價重心將逐步上移，但另一方面仍存在庫存高企、市場對減產(chǎn)執(zhí)行力度的持續(xù)性的擔(dān)憂以及美國頁巖油復(fù)產(chǎn)等因素限制上行空間，上調(diào)2017年全年Brent原油期貨價格均價為59美元，大概率波動區(qū)間為50美元-65美元。

投資建議：油價溫和上漲背景下，重點(diǎn)推薦煉化行業(yè)，受需求剛性驅(qū)動，且價格能夠轉(zhuǎn)嫁，盈利有望進(jìn)一步超預(yù)期，重點(diǎn)推薦中國石化、上海石化、華錦股份；油價上漲利好具有原油資源儲量公司，推薦高彈性的標(biāo)的中天能源和洲際油氣；油價企穩(wěn)將促使油公司資本支出回升，推薦油服板塊，海洋油服行業(yè)龍頭中海油服和海洋油氣工程龍頭海油工程、優(yōu)質(zhì)的國際油氣工程公司博邁科（次新股）和布局北美業(yè)務(wù)彈性大的小市值公司通源石油。

注：文章內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。