“‘兩會’前應(yīng)該有混改行情，市場一致預(yù)計(jì)一般會提前反應(yīng)，‘兩會’期間指數(shù)應(yīng)該波動率會小一些，但超預(yù)期的政策會給對應(yīng)的板塊帶來交易性機(jī)會。”2月22日盤后，對于即將召開的全國“兩會”，深圳前海乾元資始總經(jīng)理李寶對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

當(dāng)天，混改標(biāo)的概念股——中糧系旗下個股集體異動，預(yù)演“兩會”混改行情。中糧生化（000930.SZ）早盤直線拉板，大單漲停，后沖高回落。中糧糖業(yè)（600737.SH）早盤最高亦上漲7%，中糧地產(chǎn)（000031.SZ）、國投中魯（600962.SH）亦跟風(fēng)上漲。

中糧集團(tuán)2月20日表示，2017年集團(tuán)將從“整合、品牌、混改”三處著手，深化改革。預(yù)計(jì)到2018年，中糧下屬18家專業(yè)化公司全部混改，解決體制問題。

同樣，浦銀安盛基金亦預(yù)判“兩會”或帶來混改主題行情。其理由在于，當(dāng)前國企改革進(jìn)入深化的新階段。隨著國有資產(chǎn)流失、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問題相應(yīng)的保障政策出臺，聯(lián)通、中石油、中船、國網(wǎng)等多家央企表示正在研究混改也印證混改正在提速，預(yù)計(jì)混改將成為深化國企改革的突破口與主戰(zhàn)場。

“我們建議，投資者布局應(yīng)關(guān)注有可能入選‘第二批’混改試點(diǎn)的企業(yè)：如鐵路總公司、國家電網(wǎng)、中交集團(tuán)及建筑類央企、中石油中石化以及地方混改。” 浦銀安盛基金認(rèn)為。

混改行情邏輯

滬上一家基金公司基金經(jīng)理稱，混改被定調(diào)為“國企改革的重要突破口”，開年以來第一批七大領(lǐng)域混改試點(diǎn)央企紛紛發(fā)聲力推改革，一些非試點(diǎn)單位亦將混改作為全年工作的重要內(nèi)容。從改革進(jìn)展看，軍工、電信、油氣內(nèi)生改革動力強(qiáng)、改革進(jìn)展速度較快。根據(jù)2016年“十項(xiàng)試點(diǎn)”經(jīng)驗(yàn)，今年國企改革工作安排可能在“兩會”前后出臺，而混改必將成為著力重點(diǎn)。

對此，李寶對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對于混改行情的邏輯可以從生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系兩個方面解釋。“生產(chǎn)力上，國企傳統(tǒng)企業(yè)，周期性企業(yè)居多，疊加這輪供給側(cè)改革和周期品的漲價(jià)，其業(yè)績從2016年中旬開始出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性反轉(zhuǎn)，如鋼鐵、水泥、煤炭、玻璃、船舶、有色、機(jī)械、建筑等等。” 李寶如是說。“從生產(chǎn)關(guān)系講，混改會注入制度上的活力，從而提振市場的預(yù)期。”

李寶強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，市場預(yù)期很一致且充分，表現(xiàn)在市場認(rèn)為其是2017年重要大主線，且持續(xù)時(shí)間長。

凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師萬曉微也認(rèn)同，“兩會”混改主題行情將大概率上演。“鑒于混合所有制改革是國企改革的突破口，是國企改革的主攻方向。同時(shí)，A股向來具有政策刺激效應(yīng)?？梢?，混改也將是‘兩會’期間，甚至是全年重要的投資機(jī)會。”萬曉微稱。“混改革本質(zhì)上是能夠解決體制問題，放大國有資本的功能，因此相關(guān)股票才會上漲?；旄乃悸访鞔_的公司，更加能夠受到市場的追捧。從混改涉及的公司來看，壟斷企業(yè)數(shù)量較多。”

萬曉微進(jìn)一步表示，分類來看，公益類國企混改主要集中在水、電氣、公共交通、公共設(shè)施等領(lǐng)域；重要行業(yè)的國企混改主要集中在國家安全、經(jīng)濟(jì)命脈等領(lǐng)域；商業(yè)類國企混改主要指引入其他國有資本或非國有資本，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化等改革。

2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確“混改是國改的突破口”，同時(shí)也明確，混改要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大重點(diǎn)領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐，直指壟斷性行業(yè)。而國資委進(jìn)一步圈定民航、電信、軍工三個行業(yè)作為壟斷改革的重點(diǎn)。

政策指哪兒打哪兒

值得一提的是，對于混改主題概念股究竟應(yīng)該怎樣布局，李寶直言，“具體操作上，我們按著政策方向來步局，‘政策指哪兒我們打哪兒’。我們預(yù)計(jì)，機(jī)構(gòu)也會考慮參與，甚至重倉參與其中。”不過，李寶也稱，需要注意的是最好有基本面反轉(zhuǎn)的或業(yè)績能持續(xù)增長的標(biāo)的股。

萬曉微稱，2016年底以來，市場對國企混改的預(yù)期顯著提升，逐漸成為股票市場的風(fēng)口。兵工集團(tuán)混改方案、中糧集團(tuán)深化改革的方案、部分地方混改實(shí)施意見出臺等事件的推進(jìn)，使得市場對混改主題增強(qiáng)信心。未來，市場將側(cè)重期待新的混合方案的落實(shí)，從而捕捉投資機(jī)會。

“從投資邏輯來看，混改不是短期的熱點(diǎn)題材，可以說是相對明確的投資方向。截至目前，混改相關(guān)主題的股票多數(shù)為市值較大的央企，因此需要較大的資金參與，股價(jià)才能上漲，而機(jī)構(gòu)的資金量通常較大，從這個角度來說，機(jī)構(gòu)是有可能有較多參與的。” 萬曉微分析道。

當(dāng)天，廣東雪球投資董事長李昌民對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，2017年混改有望實(shí)現(xiàn)“由央企到地方”的突破，特別是供給側(cè)改革壓力較大的央企及地方國企將成為改革重點(diǎn)。

其中，在央企混改標(biāo)的中，鐵路資產(chǎn)證券化率較低、資本結(jié)構(gòu)不合理，看好客價(jià)改革、貨運(yùn)改革標(biāo)的。同樣，軍工資產(chǎn)證券化與軍民融合戰(zhàn)略指引下，軍工集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入的標(biāo)的公司。

對此，浦銀安盛基金亦認(rèn)為，市場對混改預(yù)期包括以下幾個方面，引入戰(zhàn)略投資、股權(quán)激勵對業(yè)績提升力度較強(qiáng)，借殼、整體上市、各類激勵等，標(biāo)的公司混改公告發(fā)布后相關(guān)企業(yè)超額收益明顯。

此外，前述滬上基金公司基金經(jīng)理也稱，當(dāng)前，地方層面混改也在加快，云南白藥混改有較大突破，上海在近期尋找5-10家國企作為員工持股的試點(diǎn)，整體來看，在加速。

“我們預(yù)計(jì)2017年上海國企改革動作將會持續(xù)全面鋪開，上海地方國企改革概念板塊值得關(guān)注。”該基金經(jīng)理稱。“目前，我們?nèi)匀豢春媚切┲匾晝?nèi)生增長、經(jīng)營情況較好、有業(yè)績支撐的板塊及個股。尤其是對于‘一帶一路’、PPP、混改等有疊加效應(yīng)的優(yōu)質(zhì)板塊。”