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每經(jīng)記者 朱萬平 每經(jīng)編輯 宋思艱

2月27日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公布了最新的IPO審核信息，在9家上會(huì)的IPO公司中，有8家通過，凱倫建材1家被暫緩表決。

至此，2017年1月至今，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委合計(jì)審核了67家公司的IPO申請(qǐng)，其中54家獲得通過，9家被否，3家被暫緩表決，1家取消審核，IPO審核通過率為80.59%，大大低于2016年92.16%的審核通過率，也創(chuàng)下僅5年來的新低。

劉士余稱嚴(yán)把IPO質(zhì)量關(guān)

上周末，在國(guó)新辦召開的協(xié)調(diào)推進(jìn)資本市場(chǎng)改革穩(wěn)定發(fā)展等情況的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在表態(tài)有信心解決IPO“堰塞湖”問題的同時(shí)，形象地用“珍珠項(xiàng)鏈”論來比喻資本市場(chǎng)生態(tài)，稱：“穿好一個(gè)珍珠項(xiàng)鏈有幾個(gè)要素，首先，要有珍珠，珍珠要有質(zhì)量，珍珠是什么？就是高質(zhì)量的上市公司”。

會(huì)上，劉士余也多次強(qiáng)調(diào)IPO公司質(zhì)量問題，其表示“(IPO)不在家數(shù)多一點(diǎn)、少一點(diǎn)，關(guān)鍵是把握住上市公司的質(zhì)量，我們花了很大功夫嚴(yán)把IPO的質(zhì)量關(guān)。”

在這樣的背景之下，今年以來IPO雖然依然保持了較快的節(jié)奏，截至2017年2月27日，證監(jiān)會(huì)基本以每周核發(fā)一批次IPO批文（每批次10~14家）的速度核發(fā)了6批次批文，合計(jì)核發(fā)68家企業(yè)的IPO批文，但是IPO審核的通過率卻已經(jīng)創(chuàng)下了80.59%的低位。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月27日，今年以來，證監(jiān)會(huì)審核了67家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中54家獲得通過，9家被否，3家暫緩表決，1家取消審核，IPO審核通過率為80.59%。

2012年～2016年IPO審核通過率分別為83.09%、90.83%、93.30%和92.16%。（注：2013年IPO全年暫停，無新股審核，故無數(shù)據(jù)。）

五大問題成為企業(yè)IPO最大障礙

在目前嚴(yán)把IPO公司質(zhì)量的情況下，哪些問題是發(fā)審委關(guān)注的焦點(diǎn)呢？

由于證監(jiān)會(huì)對(duì)于IPO被否的公司，都會(huì)在審核結(jié)果后附上發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題，因此，這些問題也就具有了重要的參考價(jià)值。

今年以來，以已經(jīng)被否的9家IPO企業(yè)為例，發(fā)審委在審核過程中的關(guān)注點(diǎn)雖然涉及多方面，但主要集中在以下五個(gè)方面：

一是企業(yè)持續(xù)盈利能力問題，包括盈利的連續(xù)性和穩(wěn)定性、未來是否可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)等情況等。如對(duì)于杭州華光焊接新材料，發(fā)審委提出“請(qǐng)發(fā)行人說明報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的主要原因和合理性，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否存在繼續(xù)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性”。

此外，對(duì)于廣東日豐電纜，發(fā)審委提出“發(fā)行人在盈利能力連續(xù)性和穩(wěn)定性方面是否存在重大不確定性”的問題，上海思華科技，發(fā)審委提出“發(fā)行人及其行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否發(fā)生重大變化，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性”的問題。

二是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性和合理性問題。如對(duì)于浙江永泰隆電子，發(fā)審委提出“請(qǐng)保薦代表人進(jìn)一步說明針對(duì)發(fā)行人海外收入的真實(shí)性采取的核查程序并發(fā)表核查意見；請(qǐng)保薦代表人說明對(duì)發(fā)行人毛利率真實(shí)性、準(zhǔn)確性采取的核查程序及核查結(jié)論。”

三是內(nèi)控有效性問題。如對(duì)于柳州歐維姆機(jī)械，發(fā)審委提出“請(qǐng)保薦代表人說明對(duì)發(fā)行人備用金內(nèi)部控制和核算情況的核查過程和核查結(jié)論。”對(duì)于長(zhǎng)春普華制藥，發(fā)審委提出“請(qǐng)發(fā)行人代表說明上發(fā)行人的內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行。”

四是獨(dú)立性問題，包括關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。比如，對(duì)于深圳華龍訊達(dá)信息，發(fā)審委提出“請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明，關(guān)聯(lián)交易占中臣數(shù)控采購數(shù)據(jù)的比重；關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利率長(zhǎng)期高于非關(guān)聯(lián)方交易的合理性；與關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的相關(guān)內(nèi)部控制流程及關(guān)鍵控制點(diǎn)的設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況。”

五是其他原因，如環(huán)保問題、媒體質(zhì)疑等。如山東先達(dá)農(nóng)化股份有限公司首發(fā)暫緩表決。資料顯示，2016年6～8月，山東省政府組織開展2016年全省環(huán)保專項(xiàng)行動(dòng)檢查活動(dòng)。11月2日，省政府通報(bào)此次專項(xiàng)行動(dòng)檢查情況，公司全資子公司濰坊先達(dá)名列其中，被通報(bào)的原因是危險(xiǎn)廢物處理不及時(shí)，貯存量較多，此事件隨后被媒體報(bào)道。