成立不到10個月，即取得近30%的收益；嘉實(shí)滬港深精選股票基金出色的業(yè)績最近在基金圈內(nèi)刷了屏。今年才過去兩個月，就以12%的年內(nèi)收益率，領(lǐng)跑權(quán)益類基金，不僅讓同類艷羨，更讓投資者驚嘆，究竟是何種原因，讓其如此出色？

該基金掌舵人近日接受了筆者專訪，言談間道出了其中的秘訣。

成功并非僅僅來自歷史選擇

要說時下最火的基金，非滬港深基金莫屬。一是業(yè)績火：Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至2月28日，權(quán)益類基金（除QDII）業(yè)績前三均是滬港深基金；二是賣得火：自去年以來港股走勢日趨強(qiáng)勁，帶動滬港深基金規(guī)模大增，近期不少基金公司相繼限制其大額申購。

這其中，成立于2016年5月27日嘉實(shí)滬港深精選股票基金（以下簡稱嘉實(shí)滬港深）最為耀眼——成立不足10個月，至今已取得了29.2%的收益，在同類滬港深主題基金中拔得頭籌；今年以來截至2月24日，還以12.06%的年內(nèi)收益率領(lǐng)跑除QDII以外的所有權(quán)益類基金。在基礎(chǔ)市場頗為平淡的背景下，嘉實(shí)滬港深令人驚艷的表現(xiàn)引發(fā)投資者強(qiáng)烈關(guān)注，其管理規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。

這樣的成功并非如廣告所言是歷史的簡單選擇，面對筆者的追問，嘉實(shí)滬港深掌舵人，其基金經(jīng)理張金濤才道出了成功的真實(shí)邏輯。

排在首位的，是強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)。“嘉實(shí)開始海外的投資業(yè)務(wù)是比較早的，而且規(guī)模也相對較大。不僅在香港有子公司嘉實(shí)國際，投資一些香港和其他亞洲地區(qū)的基金產(chǎn)品，擁有自己的團(tuán)隊(duì)，在北京還有另一個海外投研團(tuán)隊(duì)，專門支持港股通及全球互聯(lián)網(wǎng)科技類基金產(chǎn)品。兩邊團(tuán)隊(duì)加起來接近20人，如此規(guī)模在業(yè)內(nèi)并不多見。”張金濤介紹道，由于滬港深基金需兼顧港股和A股，嘉實(shí)內(nèi)部40多人的A股投研團(tuán)隊(duì)亦是其堅強(qiáng)后盾。

其次，相對傳統(tǒng)產(chǎn)品定位，滬港深基金可投資三地兩個市場，投資邊界的拓寬，對基金經(jīng)理的要求自然更高，不僅要充分了解兩地市場，還要精準(zhǔn)把握配置時點(diǎn)和比例以及在不同市場選到合適的股票。張金濤豐富的從業(yè)經(jīng)歷則為投資者帶來了安全感——2002年入行即加入中金公司，曾擔(dān)任公司研究部能源組組長，長期跟蹤A股和港股市場；此后在潤暉投資任高級副總裁，亦是兼顧港股對沖基金和A股QFII賬戶管理；2012年進(jìn)入嘉實(shí)基金后，他擔(dān)任海外研究組組長，負(fù)責(zé)海外投資策略以及能源原材料行業(yè)研究。正是由于15年來對兩個市場的持續(xù)研究，如今厚積薄發(fā)的他，能取得業(yè)績第一也是水到渠成。

因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)的支持和精準(zhǔn)的把握，嘉實(shí)滬港深成立之初才能及時把握建倉時點(diǎn)，在英國退歐、股市調(diào)整時，果斷迅速加倉，成功抓住了去年三季度港股的上漲行情，收獲業(yè)績和規(guī)模的雙增。

自有一套獨(dú)門秘笈

不同于部分同類產(chǎn)品，要么全倉港股，要么全倉A股的做法，嘉實(shí)滬港深能跑贏所有對手排名第一，自有一套獨(dú)門秘笈。

用張金濤的話來說，“我要用同一套選股的邏輯和投資思路去適應(yīng)兩個市場，你不能在A股玩成長、玩主題，又去跑港股玩價值，把自己玩得精神分裂，肯定用同一套選股思路和邏輯，適用于兩個市場，你這樣才能長久、持續(xù)地給投資人創(chuàng)造業(yè)績。”

他用八個字總結(jié)了這種選股思路——估值優(yōu)勢、邊際改善。所謂估值優(yōu)勢，張金濤解釋說，這只股票應(yīng)該在某一維度上很便宜，比如PB（市凈率）低，或是PS（市銷率）低；邊際改善則是體現(xiàn)為業(yè)績增長加速，如原來是20%的業(yè)績增速，現(xiàn)在要變成30%、40%甚至50%。

兩者一結(jié)合，選出的優(yōu)質(zhì)股票自然就既賺業(yè)績增長的錢，又能賺到估值擴(kuò)張的錢。“估值優(yōu)勢和邊際改善，二者是相乘的關(guān)系，因?yàn)楣蓛r就等于市盈率乘以盈利，如果說公司盈利有增長，市盈率還有擴(kuò)張，那么乘起來就非常有前途，這叫‘戴維斯雙擊’型投資機(jī)會。當(dāng)然你一年不一定能碰到很多這樣的機(jī)會，拿到幾個重倉股，組合就已經(jīng)很銳利了。”

根據(jù)這套獨(dú)門秘笈，張金濤透露，基金70%的業(yè)績貢獻(xiàn)則是通過八字秘訣精選出來的個股。

除了選股思路，張金濤還談及了對港股和A股后市的看法，尤其是港股接近一年半高點(diǎn)之際，市場分歧正日趨加劇。

作為研究了兩個市場15年的老將，張金濤表示目前壓力會有，但長期來看漲勢還將繼續(xù)。因?yàn)槿嗣駧艆R率企穩(wěn)，整個中國的宏觀環(huán)境改善，市場還會進(jìn)一步上漲，因?yàn)槠髽I(yè)盈利增速要好于2016年，估值將逐步上升。“我覺得今年港股還是會創(chuàng)新高，不過這一新高是指高于去年高點(diǎn)，并不是創(chuàng)歷史新高。”但中長期看，美元加息、通脹、經(jīng)濟(jì)增長等因素還有較大不確定性，對中長期行情持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

對于A股，他認(rèn)為，伴隨產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級，A股有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。一方面，A股經(jīng)過了2015年下半年大跌和2016年初熔斷以后，很多白馬股已是很合理的估值水平；另一方面，系統(tǒng)里的資金寬松程度有所降低，但仍然充沛，所以如果債市表現(xiàn)不佳，買房受到限制，那么股市就成了投資目標(biāo)。不過，他強(qiáng)調(diào)，今年指數(shù)漲跌幅可能不會很大，最重要的是抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會，有業(yè)績、估值合理甚至低估的品種，應(yīng)該會有不錯的絕對回報。

訪談最后，張金濤也談到了對這只產(chǎn)品的預(yù)期。“我希望能選到那種兩年翻一倍的個股，給予重倉；次重的，能三年翻一倍。我們的目標(biāo)一定要定得高，目標(biāo)要追求卓越。只有定得很高的目標(biāo)，才能達(dá)到次高的目標(biāo)，求其上得其中。”

（文/大米）

市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎