再融資新規(guī)影響進(jìn)一步發(fā)酵。據(jù)中國證券報記者了解，為破解“發(fā)行股份不得超過本次發(fā)行前總股本20%”的規(guī)定限制，已有上市公司開始籌劃通過“高送轉(zhuǎn)”來增大公司股本總量。另據(jù)記者統(tǒng)計，再融資新規(guī)發(fā)布十余天以來，已有20來家上市公司發(fā)布“10送6”以上分紅方案。

業(yè)內(nèi)人士指出，雖然當(dāng)前是年報發(fā)布期，也是“高送轉(zhuǎn)”推出密集期，但“高送轉(zhuǎn)”成為上市公司常用套路，背后亂象頻出已是不爭的事實。如何規(guī)范“高送轉(zhuǎn)”，確保其回歸回報投資者的初衷亟待進(jìn)一步探討和研究。

影響繼續(xù)發(fā)酵

“短短十來天，天天聽到有公司放棄或修改定增及并購重組配套募資方案的消息。”華南一家上市公司董秘告訴記者，公司此前已經(jīng)公布并購重組方案，但至今仍未獲批，“由于方案附帶非公開發(fā)行募資計劃，以目前再融資新政的‘威力’來看，我們對當(dāng)初自信滿滿的定增方案也開始擔(dān)憂。”

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至2月27日，已有近40家上市公司表示，將修改、暫?；蚱涠ㄔ鲇媱潱蛴幸?ldquo;重新設(shè)計”并購重組配套融資。綜合多家公司透露的原因發(fā)現(xiàn)，“并購重組配套融資定價按照發(fā)行期首日定價”“定增發(fā)行股份不得超過發(fā)行前總股本20%”“距上次募資時間間隔不低于18個月”三大因素是上市公司作出調(diào)整的主要原因。

“我們最擔(dān)憂的，是新規(guī)對定增認(rèn)購方的影響。”上述董秘表示，按照發(fā)行期首日定價這一規(guī)定帶給認(rèn)購方很大壓力，“我們還在觀望審批情況，但已有機(jī)構(gòu)透露出退出認(rèn)購的意向，目前我們能做的就是盡量挽留。如果實在不行，估計我們也只好修改重組方案。”

“按以往的慣例，認(rèn)購方往往能以低價參與配套融資，重組風(fēng)聲釋放后股價漲幅非?？捎^。但如果按照發(fā)行期首日來定價，這種傳統(tǒng)利益共享的模式將發(fā)生變化。”深圳一家私募負(fù)責(zé)人表示，缺少高額收益的驅(qū)動，難以帶來高度熱情。

目前，前述30余家上市公司中，已有包括兆易創(chuàng)新、國元證券、盛屯礦業(yè)等公司，均遭遇認(rèn)購方退出的情況。還有上市公司主動調(diào)整發(fā)行對象，迪馬股份2月20日晚公告將制定新的定增預(yù)案重新進(jìn)行申報，其中一個調(diào)整就是發(fā)行對象由不超過10名特定對象變?yōu)?ldquo;鎖定2名”。

“高送轉(zhuǎn)”意外走紅

“年前有一家上市公司要用現(xiàn)金并購我們，本來已經(jīng)談得差不多了，前幾天突然說還要再等等。”吳剛(化名)是深圳一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)始人，其公司之前被某上市公司看中，對方計劃以定增方式獲得資金，然后并購他的公司，“現(xiàn)在他們說要么忍痛先降價，要么等他們高送轉(zhuǎn)弄完，我還在考慮。”

業(yè)內(nèi)人士介紹，為規(guī)避重組審核，此前不少公司推出了“現(xiàn)金收購+再融資”或是“再融資+募投項目”的方式收購資產(chǎn)，不過采用這種套路的公司很容易受到20%股本發(fā)行量的限制。前述私募負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，不排除上市公司定增受到新規(guī)影響，現(xiàn)在想用“高送轉(zhuǎn)”的方式來破局。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，再融資新規(guī)發(fā)布后，兩市已有20來家公司發(fā)布了“10送6”以上的分紅預(yù)案，其中多家公司此前未進(jìn)行預(yù)披露，屬于突然“臨時拋出”。

“為了破解20%的限制，提高股本總量將成為許多上市公司的解決路徑之一。”華中某中型券商投行部人士解釋，“高送轉(zhuǎn)”是最簡單粗暴的途徑，“一個10送10下來，總股本就直接翻了一倍，以前新發(fā)股份占總股本比例可能達(dá)到30%，現(xiàn)在就只占比15%，不受到新規(guī)限制。”

“高送轉(zhuǎn)對上市公司的吸引力正越來越大，尤其是新上市或股本規(guī)模較小的公司。”上述私募負(fù)責(zé)人表示，一方面“高送轉(zhuǎn)”是市場持續(xù)歡迎的誘因，很可能助推股價大漲，導(dǎo)致定增價格上調(diào)，對應(yīng)發(fā)行股份數(shù)量下降，可降低觸碰20%紅線的可能性；另一方面有的公司即便眼下沒有再融資需求，但考慮到股本規(guī)模大更有利于定增，可能提前實施高送轉(zhuǎn)來預(yù)留“伏筆”。

“據(jù)我了解到的情況，已經(jīng)有公司正在謀劃進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，來給未來的定增做準(zhǔn)備。”前述華南上市公司董秘告訴記者。

高送轉(zhuǎn)亂象亟待規(guī)范

“目前尚無法肯定上述‘高送轉(zhuǎn)’與再融資新規(guī)有關(guān)，因為當(dāng)前是年報披露期，也是高送轉(zhuǎn)方案推出的密集期。不過，高送轉(zhuǎn)亂象頻出已是不爭的事實。”廣州一私募經(jīng)理對記者表示，“高送轉(zhuǎn)”已成為A股“萬金油”，既能用于配合機(jī)構(gòu)炒作公司股價，也能“掩護(hù)”大股東或高管減持套現(xiàn)，還可為日后定增留下重要“伏筆”。

“如果再不進(jìn)行強(qiáng)有力的限制和整治，‘高送轉(zhuǎn)’炒作之風(fēng)只會越來越興盛。”該私募經(jīng)理對記者表示，“高送轉(zhuǎn)”幾乎沒有門檻，公司不用拿出真金白銀，只是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，卻往往能起到各種作用，但它最主要的意義——回報投資者卻被漸漸淡忘。

事實上，監(jiān)管層也已關(guān)注到高送轉(zhuǎn)亂象。據(jù)不完全統(tǒng)計，從年初至今，至少有15家上市公司因高送轉(zhuǎn)預(yù)案被監(jiān)管問詢。

“雖然管高送轉(zhuǎn)頻遭交易所問詢監(jiān)管，但畢竟沒有真正戴上‘緊箍咒’。”上述深圳私募負(fù)責(zé)人表示，近來，“高送轉(zhuǎn)”拉高股價—大股東找理由減持套現(xiàn)—業(yè)績變臉、股價下跌……這樣的“套路”屢見不鮮，說明對“高送轉(zhuǎn)”亂象的整治力度還需加強(qiáng)。

如今，“高送轉(zhuǎn)”或許已經(jīng)增加了另一大功能——增大股本方便定增融資。對此，知名財經(jīng)評論人皮海洲指出，“如果不對上市公司高送轉(zhuǎn)制度加以規(guī)范，那么，再融資新規(guī)也就會受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。”

他建議，對于上市公司高送轉(zhuǎn)必須正本清源，監(jiān)管部門盡早采取措施，清除“高送轉(zhuǎn)”過程中所存在的種種“套路”，讓其回歸到回報投資者的初衷來。