天壇生物：剝離全部疫苗資產(chǎn)

疫苗資產(chǎn)出售和貴州中泰購買交易預(yù)計年內(nèi)完成,2017年公司盈利將顯著改善;暫不考慮明年的三所血液制品資產(chǎn)注入(具體方案未確定)。我們預(yù)測2016~2018年歸母凈利潤分別為：2.53億元、4.82億元和6.27億元,對應(yīng)EPS分別為：0.49元、0.94元和1.22元。 疫苗資產(chǎn)出售后,公司成為一家純粹血液制品公司,我們認(rèn)為采漿量是決定血液制品公司未來價值的關(guān)鍵因素,參考華蘭生物噸血漿市值比4800萬元,天壇生物年采漿量584.24噸(2015年),權(quán)益采漿量525.8噸(按90%成都蓉生股份計),合理市值為252.4億元,目標(biāo)價格49.0元,對應(yīng)2017年P(guān)E為52倍,相對現(xiàn)價有約25%的上升空間,首次給予“增持評級”。（聯(lián)訊證券）