昨日，上周五公布被申請破產(chǎn)重整消息的*ST吉恩的股價摸到了近期高點。如果說*ST吉恩1月17日創(chuàng)下新低之后的股價表現(xiàn)是弱勢反彈的話，那么被申請破產(chǎn)重整則改變了市場對它的預(yù)期。

事實上，在背負著巨虧的“窟窿”，暫停上市已成大概率的情況下，市場對*ST吉恩將走上破產(chǎn)重整之路已有所準(zhǔn)備。而如今，公司被同屬吉林省國資旗下的企業(yè)申請破產(chǎn)重整，無疑也是驗證了這一預(yù)期。

既有案例顯示，“一門心思做重整，歡歡喜喜恢復(fù)上市”，似乎已成為績差公司的“重生”之道。例如正在爭取恢復(fù)上市的*ST川化、前些年恢復(fù)上市的*ST鋅業(yè)(現(xiàn)鋅業(yè)股份)，都在暫停上市的當(dāng)口走上破產(chǎn)重整之路。而對于公司究竟是否能在“休眠期”做完重整甩掉包袱，也總能引來市場資金參與博弈。不過，從以往的案例來看，幾乎所有采取這一模式的公司都能重新“輕裝上陣”。由此，*ST吉恩雖然在年初時負面消息、利空一個接著一個，股價卻在暫停上市的當(dāng)口上演了一個“小反轉(zhuǎn)”。

再看滬深兩市，截至目前，據(jù)記者結(jié)合業(yè)績預(yù)告情況初步梳理，除*ST吉恩外，另有*ST建峰、*ST昆機、*ST釩鈦等三家公司存在較大的暫停上市風(fēng)險。上述四家公司很可能在年報發(fā)布后進入暫停上市程序。

“危險系數(shù)”各不相同

暫停上市，往往是上市公司走到“山窮水盡”的地步時發(fā)出的信號，其風(fēng)險之高不言而喻。然而，當(dāng)長油成為央企退市第一股、二重主動選擇退市之后，國企對于上市狀態(tài)似乎不再是一味維護，而是又包含了一重選擇的意味。有些在暫停上市期等待“重生”，有些則為來年翻身爭取了一定的“空間”。當(dāng)然，也不排除“壯士斷腕”、堵漏清空的情況。這讓暫停上市的公司前景迥異。

而今年，暫停上市風(fēng)險最大的四家公司無一例外均為國企，亦頗值得玩味。除了存在反轉(zhuǎn)可能的*ST吉恩，在“疑似暫停上市股”中以*ST建峰的“后路”最寬。雖然頂著*ST的帽子，其實公司早已經(jīng)有了重組方案，且已經(jīng)到了證監(jiān)會這一關(guān)。公司預(yù)計，2016年全年虧損6.5億至6.9億元，面臨暫停上市。但根據(jù)*ST建峰的重組方案，公司將向控股股東建峰集團出售所擁有的幾乎全部資產(chǎn)和負債，同時作價67億元購買重慶醫(yī)藥96.59%股份。如果重組能夠被放行，預(yù)計暫停上市也最多只是*ST建峰的“臨時狀態(tài)”。

相對而言，*ST釩鈦則是“長痛不如短痛”。公司預(yù)計2016年全年巨虧60億到63億元，其暫停上市是大概率事件。如此巨虧，是因為公司在2016年實施了重大資產(chǎn)出售，即公司及全資子公司攀鋼集團鈦業(yè)有限公司分別將持有的全部鐵礦石業(yè)務(wù)資產(chǎn)及海綿鈦項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了攀鋼集團和鞍鋼集團礦業(yè)有限公司，交易資產(chǎn)出售損失與過渡期損失合計減少公司2016年度凈利潤51億元。

*ST釩鈦去年12月29日發(fā)布公告，相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)交割過戶手續(xù)、債務(wù)轉(zhuǎn)移手續(xù)及交易對價支付均已完成。一次“斷臂”讓公司2016年業(yè)績巨虧，但也為2017年爭取到了更多機會。公司通過此舉將持續(xù)嚴重虧損的鐵礦石采選、鈦精礦提純業(yè)務(wù)以及海綿鈦項目剝離出去，有利于集中資源發(fā)展釩鈦業(yè)務(wù)，改善2017年以及此后年度的盈利情況。

相比之下，*ST昆機就較為被動。公司預(yù)告2016年全年虧損約3.75億元。公司為了保殼在去年底曾籌劃系列舉措，但是必須完成土地收儲、房屋征收補償事項及五樁公開掛牌出售資產(chǎn)事項才能實現(xiàn)扭虧，但對應(yīng)的掛牌出售資產(chǎn)事項未能在2016年完成，公司似已扭虧無望。

不過，*ST昆機的大股東沈機集團前期在國家發(fā)改委調(diào)研過程中介紹下一步改革方式時，曾提及：擬通過沈機股份(即沈陽機床)增發(fā)、轉(zhuǎn)讓昆機股份(即*ST昆機)股權(quán)、實施市場化債轉(zhuǎn)股等措施解決資本結(jié)構(gòu)存在的問題。其中，轉(zhuǎn)讓*ST昆股權(quán)是為履行解決同業(yè)競爭的承諾(沈機集團曾承諾，自2013年1月1日起60個月內(nèi)消除旗下兩家上市公司的同業(yè)競爭問題)。對此，*ST昆機稱，沈機集團目前無具體轉(zhuǎn)讓計劃，將在法律法規(guī)允許的時間內(nèi)，合法、合規(guī)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。不過，由于之前存在信披違規(guī)，*ST昆機、沈機集團于去年7月被公開譴責(zé)，客觀上會對其資本運作產(chǎn)生一定影響，公司“保殼”難度亦會因此增加。