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每經實習記者 冷輝 每經記者 宋戈

新三板公司由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓的案例，近來并不少見。不過，被股轉系統(tǒng)強制變更為協(xié)議轉讓的新三板公司，泰安科技（833800.OC）還是首家。

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，泰安科技早在2016年12月份的一次董事會決議中，就已經全票通過了將公司股票轉讓方式由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓的議案。不過，該議案卻被半個多月之后的臨時股東大會否決了。這次，泰安科技被股轉系統(tǒng)強制變更為協(xié)議轉讓，事情看似又回到了起點。

有意思的是，《每日經濟新聞》記者注意到，泰安科技的董事會成員也全部都是其股東。那么，這半個多月時間里到底發(fā)生了什么，讓這些董事（兼股東）集體改變了心意呢？

越來越多的新三板企業(yè)奔赴IPO，提前布局至關重要。關注公眾號“NBD財訪”進入微信平臺，獲取最優(yōu)質新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業(yè)中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監(jiān)會受理，確成硅化等6家公司已進行IPO輔導。

首家被強制變更為協(xié)議轉讓的公司

3月10日，股轉系統(tǒng)公告稱，因提供做市報價服務的做市商不足2家，自2017年1月23日起，泰安科技股票暫停轉讓，截至本公告發(fā)布之日，暫停期已滿30個轉讓日。鑒于暫停期間為泰安科技股票提供做市報價服務的做市商未恢復為2家以上，且該公司未提出股票轉讓方式變更申請，根據(jù)相關規(guī)定，自2017年3月13日起，泰安科技被股轉系統(tǒng)強制變更為協(xié)議轉讓方式。

泰安科技同日也發(fā)布公告通報了上述事項，并稱公司股票自2017年3月13日開市時起恢復轉讓，轉讓方式為協(xié)議轉讓。

2015年10月，泰安科技登陸新三板掛牌交易，交易方式為協(xié)議轉讓。2016年1月19日，泰安科技轉為做市轉讓，首批做市商共有七家，分別是中信證券、廣州證券、國海證券、聯(lián)訊證券、萬聯(lián)證券、萬和證券、南京證券。2016年年底，國泰君安加入做市行列。

做市不到一年，2017年1月11日起，7家做市商紛紛宣布要退出。到1月23日，廣州證券正式退出為泰安科技做市后，該公司的做市商僅剩最后加入的國泰君安一家。而泰安科技股票從今年1月23日開市起停牌至今。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則（試行）》第十八條規(guī)定，“采取做市轉讓方式的股票，為其做市的做市商不足2家，且未在30個轉讓日內恢復為2家以上做市商的，如掛牌公司未按規(guī)定提出股票轉讓方式變更申請，其轉讓方式將強制變更為協(xié)議轉讓方式。”

由于泰安科技在暫停期滿30個轉讓日內做市商家數(shù)仍未恢復為2家以上，且未向股轉系統(tǒng)申請變更股票轉讓方式，泰安科技也由此成為新三板首家被股轉系統(tǒng)強制變更為協(xié)議轉讓的掛牌公司。

董事在股東大會上集體“反悔”

由于做市商家數(shù)不足2家而暫停股票轉讓的情況并不少見。如三強股份（831375.OC）、恒業(yè)世紀（430014.OC）、金和網絡（430024.OC）。這3家公司分別于2016年12月21日、2017年1月24日、2017年3月8日起停牌。

三強股份已經主動向股轉系統(tǒng)申請變更為協(xié)議轉讓方式，于2017年2月9日開市起轉為協(xié)議轉讓并復牌。恒業(yè)世紀也已向股轉系統(tǒng)申請了變更股票轉讓方式為協(xié)議轉讓，目前股轉系統(tǒng)還在處理中。

那么，在暫停轉讓期間，泰安科技為何遲遲不向股轉系統(tǒng)申請變更股票轉讓方式呢？泰安科技本身的業(yè)績和股價表現(xiàn)也并不差，為什么做市商會紛紛退出呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，2016年12月13日，泰安科技董事會5名董事全票通過決議：公司股票由做市轉讓變更為協(xié)議轉讓。但是在2016年12月31日的股東大會上，該議案又遭到出席本次股東大會股東的全票否決。此后，中信證券等7家做市商開始集體“撤退”。

泰安科技的5名董事全部都是其股東，是什么原因導致短短18天內，他們就突然改變心意了呢？

作為泰安科技的股東之一，新鼎資本董事長張馳向記者表示，泰安科技是打算進行IPO的，因此，董事會做出了變更為協(xié)議轉讓方式的決議。但董事會召開后到股東大會召開期間，國泰君安稱已經獲得了股轉系統(tǒng)的同意，自2016年12月21日起成為其第八家做市商，國泰君安也在股轉系統(tǒng)官網上進行了公告。由于國泰君安是在二級市場上陸續(xù)買入泰安科技股票，累計達到了10萬股，滿足了成為公司做市商的要求。在新三板市場上，做市商的這種做法也很常見，而公司方面是事后方才知情的。

張馳稱，去年12月才后續(xù)加入做市的國泰君安，不滿足股轉系統(tǒng)規(guī)定，后續(xù)加入的做市商最短3個月時間才能退出的相關要求，因此無法退出做市。因此，泰安科技股東大會上才會否決了變更股票轉讓方式為協(xié)議轉讓的議案。但公司出于打算進行IPO的考慮，其他做市商后來已經開始陸續(xù)退出，只剩下國泰君安一家，所以才會被動地變更為協(xié)議轉讓方式。

泰安科技董秘簡健衡對記者表示，最初董事會決議通過公司股票變更為協(xié)議轉讓方式的議案，也是出于控制股東人數(shù)、以后方便進行IPO等多方面的考量。但中間出了一些波折，此次被股轉系統(tǒng)強制變更為協(xié)議轉讓，也遂了當初董事會的決議，算是“得償所愿”吧。

協(xié)議轉讓升溫

《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，一些掛牌公司如三強股份、恒業(yè)世紀等將轉讓方式變更為協(xié)議轉讓。

記者注意到，國信證券在退出為三強股份做市的公告中表示，退出原因是由于內部投資策略等原因。國信證券近期還退出了為金和網絡提供做市服務，退出原因或與其業(yè)績下滑有關。金和網絡2016年上半年業(yè)績下滑嚴重，凈利潤同比下降75%，其股價從去年初開始已經跌了80%。

2016年5月，衛(wèi)東環(huán)保（832043.OC）因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調查，2016年上半年其凈利潤同比下降98%，股價隨即跌破做市商的成本價，此后其做市商相繼退出，累計達十家。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年以來，已有超過150家做市企業(yè)主動變更其股票轉讓方式為協(xié)議轉讓。另外，也有不少做市商開始退出為一些企業(yè)提供做市服務。

一位券商新三板部門總經理對此向記者表示，做市轉讓遇冷、協(xié)議轉讓升溫其實有多方面的原因。比如，做市商目前已經進入飽和、消化階段，時間精力和人手有限會導致做市擴張動力不足。而新三板市場行情的持續(xù)下跌也導致部分做市商持續(xù)虧損，做市壓力增大。

該人士稱，一些掛牌公司業(yè)績下滑嚴重、受到監(jiān)管部門的處罰或調查等，導致股價嚴重下挫，做市商會因虧損嚴重而選擇退出。另外，由于企業(yè)被并購或者選擇進行IPO等，企業(yè)變更為協(xié)議轉讓方式的需求也相應增加。做市商也會出于內部投資策略調整等方面的因素，而選擇收縮做市規(guī)模、退出為某些企業(yè)做市。而“精選層”的預期以及新三板企業(yè)的不斷分化，也導致做市商逐漸拋棄一些企業(yè)，轉而為一些業(yè)績和發(fā)展前景良好的企業(yè)提供做市。