“美聯(lián)儲3月加息概率已接近100%！”近期，作為加息先行指標(biāo)的美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲3月加息概率飆升至98.0%。根據(jù)各大券商研報，該數(shù)據(jù)已經(jīng)接近2015年、2016年加息前同期概率水平。與此同時，就業(yè)數(shù)據(jù)令加息預(yù)期再添一把火。最新出爐的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，這預(yù)示著2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.5萬人，小時薪資年率增幅達到2.8%。

3月14日至15日，美聯(lián)儲將召開議息會議。目前，大部分機構(gòu)認(rèn)定美聯(lián)儲加息幾乎是板上釘釘?shù)氖隆Ｔ谥匾兞科?，各大市場都在翹首等待難得的“撿漏”機會。

強預(yù)期或砸出“黃金坑”

這一次美聯(lián)儲主席耶倫或許真的要兌現(xiàn)加息承諾了。3月3日，美聯(lián)儲主席耶倫明確吹風(fēng)，在全球經(jīng)濟風(fēng)險減退的情況下，如果美國的通脹率和就業(yè)率等經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期，那么3月加息是合適的。此前耶倫對加息節(jié)奏一拖再拖，這也引起了特朗普政府的不滿。

上周三，美國聯(lián)邦基金利率期貨從93%一下子飆升至98.0%。該指標(biāo)是市場觀察美聯(lián)儲加息的重要工具之一。面對上述指標(biāo)，從高盛、美林到國內(nèi)券商都一致指出，這一先行指標(biāo)幾乎等同于提前確認(rèn)美聯(lián)儲3月啟動加息。

美國民間就業(yè)服務(wù)機構(gòu)ADP顯示，美國2月民間就業(yè)崗位增加29.8萬個，遠高于分析師預(yù)估，創(chuàng)下2014年4月以來最大增幅。眼下投資者正聚焦10日公布的美國2月正式非農(nóng)就業(yè)報告。市場普遍預(yù)期就業(yè)職位將增加20萬個，1月曾增加22.7萬個。

這兩份報告瞬間點燃了市場加息熱情。高盛和摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家分別在報告中指出，“小非農(nóng)”ADP就業(yè)報告超預(yù)期，往往暗示著正式的非農(nóng)報告數(shù)據(jù)同樣強勁。與此同時，美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、消費數(shù)據(jù)也同樣一致向好，這都對加息形成支撐。華爾街交易員指出，如果美國最近數(shù)月就業(yè)增幅接近20萬，小時薪資年率增幅達到2.8%，美聯(lián)儲可能會在措辭中解釋2017年是否將加快加息節(jié)奏。

另一方面，自去年年末以來，歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，而整體通脹已經(jīng)達到2%的目標(biāo)水平，外界普遍預(yù)計歐洲央行對于貨幣政策也會有所改變。分析人士指出，盡管歐元區(qū)仍存在諸多政治風(fēng)險，但是至少很難進一步實施寬松政策。

對于愈演愈烈的加息預(yù)期，花旗明星策略師金馬特喊出“是時候賣出了”！摩根大通也稱，短期內(nèi)美股面臨拋售的風(fēng)險正在上升。摩根大通此前曾預(yù)測，標(biāo)普500指數(shù)到2017年底的目標(biāo)位是2400點，但3月初這一點位就已被突破。自美國大選以來，該指數(shù)累計漲幅達11%。摩根大通美股策略師稱，這背后正反映出投資者對“特朗普行情”過分樂觀的情緒。

然而，摩根大通一邊在喊賣出，一邊則指出回調(diào)或是中長期布局的良機。該機構(gòu)分析師拉克斯·布賈稱，從中期來看，特朗普政策中促進經(jīng)濟增長以及減稅的措施，有望持續(xù)改善企業(yè)盈利能力，并將進一步推動股價走高。因此短期的調(diào)整不但可以疏解市場風(fēng)險，也為部分板塊帶來介入良機。

值得注意的是，在此前美聯(lián)儲兩次加息的次月，A股市場都同樣出現(xiàn)了回調(diào)。然而，分析人士指出，影響資本市場的因素是極其復(fù)雜的，因此美聯(lián)儲加息即便是影響股市走勢的重大變量之一，但其影響程度也不應(yīng)過分夸大。一名券商分析師對記者表示，今年以來A股大盤不斷走強，如果美聯(lián)儲加息能令市場回調(diào)，投資者反倒可以介入具有成長空間的超跌股，尤其是年報績優(yōu)高增長低估值股票。數(shù)據(jù)顯示，年報凈利增速超過30%且據(jù)此凈利計算的市盈率低于60倍的股票中，有21只2016年以來跌超40%。

投行開始做多人民幣

在3月3日耶倫講話后，市場的動態(tài)與常理相悖。美元的走勢并沒有市場預(yù)期那么好，在連續(xù)五天的暴漲后，市場出現(xiàn)“買消息，賣事實”行情，上周四亞洲交易時段，美元小幅上漲，在102關(guān)口連續(xù)徘徊。

之所以說外匯市場與常理相悖還有一個重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。從3月初以來，觀察美聯(lián)儲加息的工具——聯(lián)邦基金利率期貨走勢從33%漲至80%，近期進一步上漲至98%；然而，在此期間，美元多頭不斷大幅下降。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）3月3日的數(shù)據(jù)，截至2月28日當(dāng)周投機客削減美元多倉，凈多倉降至5個多月來的最低點。

除了強調(diào)3月加息時點以外，耶倫在本月初講話的另一個要點在于強調(diào)聯(lián)儲加息速度即將加快。耶倫在講話中指出，鑒于美聯(lián)儲已十分接近達到這兩項目標(biāo)，且沒有新的形勢發(fā)展可能對經(jīng)濟前景造成重大負(fù)面影響，2017年縮減寬松措施的步調(diào)可能不會像2015年和2016年那樣緩慢。法國興業(yè)銀行交叉資產(chǎn)策略團隊撰文稱，美聯(lián)儲下一次加息是否是在今年3月、5月或6月已經(jīng)不重要了，而重要的是今年他們會否加息兩次或三次。

值得關(guān)注的是，今年以來美聯(lián)儲加息對人民幣走勢的影響逐漸趨弱。市場人士稱，美聯(lián)儲3月加息概率較大，但中國內(nèi)部的匯率企穩(wěn)動力有助于部分抵消美聯(lián)儲政策造成的沖擊，預(yù)計此次加息對人民幣匯率的沖擊將弱于前兩年。與此同時，海外媒體也指出，由于內(nèi)生性增長動力增強，中國經(jīng)濟逐漸對負(fù)面影響產(chǎn)生免疫力。

從另一份數(shù)據(jù)中也可以看出上述趨勢。知名管理咨詢公司埃森哲6日發(fā)布研究報告指出，2016年全球金融科技企業(yè)的投資攀升至232億美元，較上年度增長10%。其中，2016年亞太地區(qū)的金融科技融資規(guī)模實現(xiàn)翻番，首次超越北美，中國貢獻了亞太地區(qū)投資總額的九成。報告指出，全球主要地區(qū)的金融科技投資交易量大幅上升，從2015年的約1200筆升至近1800筆。其中，金融科技投資總額的增長主要源自中國，盡管其只占全球金融科技投資交易量的3%，但投資金額占比卻達43%。中國區(qū)域的投資占到102億美元，幾筆重量級交易起到了關(guān)鍵作用。

記者注意到，嗅覺敏銳的投行已經(jīng)在逐漸做多人民幣。這些機構(gòu)指出，美元現(xiàn)價基本反映了加息預(yù)期，而新興市場則表現(xiàn)出越來越強的韌性。貝萊德近期表示，美元上升空間有限，對新興市場做多興趣更大。日前，貝萊德將其美元多倉調(diào)整為“中性至略微做空”。貝萊德駐新加坡的亞洲固定收益業(yè)務(wù)主管上周二指出，今年美元不會處于大幅上漲的陣營。貝萊德在較長一段時間內(nèi)一直做多印度盧比、印尼盾。目前，該公司還在逐漸做多人民幣，其在市場不少人1月份看空人民幣之際增持了在岸與離岸人民幣。

黃金原油跌勢停不下來

在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，黃金感受到的壓力遠大于股市。上周四亞洲交易時段，國際現(xiàn)貨黃金進一步擴大跌勢，一度觸及1205.05美元/盎司的一個半月低點。眼下業(yè)內(nèi)似乎已經(jīng)達成一個共識：即在美聯(lián)儲3月議息會議之前，國際金價短期的跌勢不會結(jié)束，甚至可能下破1200美元的整數(shù)關(guān)口。

瑞士盛寶銀行商品分析師麥肯指出：“一旦非農(nóng)就業(yè)大幅超預(yù)期，美聯(lián)儲就很難再次拖延加息節(jié)奏，這對黃金而言無異于當(dāng)頭一棒。較高的利率往往會對金價造成壓力，因其提高了持有無息資產(chǎn)黃金的機會成本。”

據(jù)彭博數(shù)據(jù)，美國聯(lián)邦利率期貨合約顯示，美聯(lián)儲3月加息概率接近100%，6月同樣接近100%。機構(gòu)MetalsFocus在上周三發(fā)布的報告中表示，盡管在美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會會議之前，金價可能會下跌，但2017年整體宏觀經(jīng)濟背景將繼續(xù)支持黃金走勢。

不過，機構(gòu)普遍短期看跌黃金。道明證券認(rèn)為，由于美聯(lián)儲可能在2017年升息兩至三次，金價和銀價將進一步下滑。但對于長期走勢，道明證券與主流觀點一致。該機構(gòu)指出，美聯(lián)儲僅可能取消寬松政策，而不會尋求限制性的貨幣政策。市場一旦看到歐洲動蕩的政治局勢、全球經(jīng)濟增長風(fēng)險因素，仍會回歸到貴金屬市場。從這點來看，美聯(lián)儲提高利率對長線布局黃金的資金是不錯的機遇。

此外，另一個主要的大宗商品品種原油近期大幅下挫。國際原油期貨價格上周三重挫逾5%，打破了油價持續(xù)多日的窄幅震蕩走勢，主要因美國前一周原油庫存連續(xù)第九周增加，且增幅遠超預(yù)期，同時美元強勢走高也加大了油價的下行壓力。

分析人士指出，這一輪原油的減產(chǎn)與沙特“偽減產(chǎn)”不無關(guān)聯(lián)。沙特石油部長法利赫日前在休斯敦劍橋能源周年會上發(fā)表講話時打起了“太極”。法利赫稱，對歐佩克繼續(xù)減產(chǎn)的消息態(tài)度不明，油價因此大幅跳水，美國原油期貨每桶降價6分至53.14美元。美國石油組織的數(shù)據(jù)更是雪上加霜，數(shù)據(jù)顯示原油庫存提升至1160萬桶，大大超出了此前路透的200萬桶預(yù)期，這導(dǎo)致石油價格在盤后交易中下滑。

國際油價是大宗商品的領(lǐng)頭羊，對于整個市場有著重要影響，油價重挫直接影響化工板塊，而且其他基本金屬和黑色系板塊也將承壓。截至9日，最能代表基本金屬價格的LME期銅收跌0.1%，報5765美元/噸，徘徊于日低5755.50美元/噸附近，跌至一個月低位。

目前大宗商品市場將目光進一步聚焦在特朗普新政上。在去年競選期間，特朗普提出未來10年將投入1萬億美元的基建計劃，但巴克萊指出，其基建計劃最終將達到多大規(guī)模，主要還取決于私人投資方式、稅收優(yōu)惠、投資范圍的可持續(xù)性。目前，特朗普基建計劃的融資在實踐中已經(jīng)遇到一些障礙。美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本是被政府壟斷，融資方式是州和地方政府發(fā)行免稅的市政債券。但美國政府債務(wù)率不斷創(chuàng)新高，債務(wù)上限制約了特朗普基建計劃的公共部門融資，然而私人投資的意愿并不高漲。因此，這波始于“特朗普政策”的大宗商品行情，也很可能因種種障礙戛然而止。