隨著央企混改方案加速落地，混改龍頭中國聯(lián)通近期處于風口浪尖。公司股價時常因混改利好消息而被推高；但業(yè)績方面，并不好看。

業(yè)績持續(xù)下滑

昨日下午，中國聯(lián)通發(fā)布2016年年度業(yè)績，根據(jù)年報，其營業(yè)收入為人民幣2742.0億元，同比下降1.0%，其中服務收入實現(xiàn)止跌回穩(wěn)，達到人民幣2409.8億元，同比增長2.4%。

凈利潤方面，實現(xiàn)凈利潤人民幣6.3億元，降幅達94.1%，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元。而即使排除2015年鐵塔出售帶來的凈收益，凈利跌幅也高達82.6％。

中泰證券在此前分析聯(lián)通業(yè)績預報時指出，公司2016年凈利潤同比大幅下降，主要由于沒有鐵塔出售收益，鐵塔使用費用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大導致網(wǎng)絡運行及支撐成本和銷售費用預計較2015年明顯上升。

由于中國移動在2016年大規(guī)模進行了固網(wǎng)寬帶建設和市場營銷，在寬帶用戶數(shù)已經(jīng)達到7762萬，已經(jīng)超越了中國聯(lián)通，成為國內第二大寬帶接入商。這使得國內寬帶業(yè)務市場競爭加劇，使中國聯(lián)通寬帶業(yè)務用戶增長在11月份和12月份出現(xiàn)了負增長，其ARPU值也受到影響。

中泰證券還指出，聯(lián)通業(yè)績持續(xù)下滑和國內電信市場競爭格局的進一步失衡，使得聯(lián)通進行混合所有制改革的必要性進一步增加。

不過，對于聯(lián)通的業(yè)績困境，另有不愿具名的通信分析師在與《證券日報》記者交流時認為，2015年四季度可謂是聯(lián)通業(yè)績最壞的時候，經(jīng)過2016年，現(xiàn)在聯(lián)通最壞的時候已經(jīng)過去。

該分析師認為，盡管未來競爭激烈，但聯(lián)通可以通過用戶數(shù)（包括4G用戶數(shù)）的增加、降成本和降費用的措施來保障公司的收入增長能達到行業(yè)的平均水平，同時業(yè)績有一個明顯的提升。在這樣的情況下，再加上混改可以讓公司的治理機制變得更好，可以預期未來這種內生性的增長可能會為公司帶來更好的收益。

直面短期利潤壓力

聯(lián)通方面也表示，2016年，面對市場競爭的嚴峻挑戰(zhàn)，公司積極推進落實聚焦、合作、創(chuàng)新戰(zhàn)略，全力搶補基礎短板，業(yè)務和服務收入止跌企穩(wěn)，4G競爭力持續(xù)提升。為了促進長期持續(xù)發(fā)展，公司勇于面對短期利潤壓力，努力推動業(yè)績逐步反轉，初步扭轉了經(jīng)營發(fā)展的不利局面。

從年報來看，具體而言，2016年中國聯(lián)通移動業(yè)務服務收入實現(xiàn)人民幣1450.2億元，同比增長1.7%；固網(wǎng)業(yè)務服務收入實現(xiàn)人民幣946.6億元，同比增長3.7%，其中寬帶接入收入為人民幣438.7億元，與2015年基本持平；IDC及云計算業(yè)務收入為人民幣94.5億元，同比增長33.7%。

2016年中國聯(lián)通各項資本開支合計人民幣721.1億元，主要用于移動網(wǎng)絡、寬帶及數(shù)據(jù)、基礎設施及傳送網(wǎng)建設等方面。其中，移動網(wǎng)絡資本開支為人民幣277.4億元，寬帶及數(shù)據(jù)業(yè)務資本開支為人民幣168.4億元，基礎設施及傳送網(wǎng)資本開支為人民幣197.1億元。

截至2016年底，公司資產(chǎn)總額上升至人民幣6141.5億元，負債總額變化至人民幣3864.7億元，資產(chǎn)負債率變化至62.9%。債務資本率由上年底的39.2%變化至43.6%，凈債務資本率為37.7%。公司自由現(xiàn)金流實現(xiàn)轉正，達到人民幣24.8億元。

同時公告披露，2016年中國聯(lián)通移動出賬用戶凈增1151萬戶，總數(shù)達到2.6382億戶。移動出賬用戶ARPU達到人民幣46.4元。其中凈增4G用戶6040萬戶，總數(shù)達到1.0455億戶；4G用戶占移動出賬用戶的比例同比提高22.1個百分點，達到39.6%；4G用戶月戶均數(shù)據(jù)流量達到1521MB。凈增4G基站33.7萬個，總數(shù)達到73.6萬個。

根據(jù)聯(lián)通官方數(shù)據(jù)，截至2017年1月底，聯(lián)通擁有移動用戶總數(shù)2.65億，其中4G用戶1.11億；固網(wǎng)寬帶用戶7614.6萬，已經(jīng)被中國移動穩(wěn)穩(wěn)超越。

固網(wǎng)寬帶用戶同比增長4.0%，達到7524萬戶，其中FTTH（光纖到戶）用戶占比達到71.2%。“智慧沃家”用戶在固網(wǎng)寬帶用戶中的滲透率達到26.1%，同比提高12.8個百分點。北方十省整體實現(xiàn)“全光網(wǎng)”，城區(qū)全面具備百兆接入能力。

此外公告還提及，公司與中國電信的全面戰(zhàn)略合作順利推進。雙方全年共建共享4G基站約7萬個、傳輸網(wǎng)光纜約1.6萬公里；聯(lián)合推動六模全網(wǎng)通終端、統(tǒng)一4K智能機頂盒標準；統(tǒng)一寬帶服務標準。通過合作，累計節(jié)省CAPEX支出約人民幣33億元，節(jié)省成本費用約人民幣3.5億元。