“30萬門檻”大限日益臨近，分級基金又邁開了轉(zhuǎn)型的步伐。日前，德邦基金發(fā)布召開德邦德信中證中高收益企業(yè)債指數(shù)分級基金持有人大會的公告，擬對該基金轉(zhuǎn)型進行投票。而國金滬深300指數(shù)分級基金也向監(jiān)管機構(gòu)遞交了轉(zhuǎn)型申請。

在新規(guī)即將實施的背景下，分級基金加速清盤或轉(zhuǎn)型的壓力越來越大，但就轉(zhuǎn)型而言，完成轉(zhuǎn)型后也未必能獲得新生。

分級基金再現(xiàn)轉(zhuǎn)型

根據(jù)公告，德邦德信中高企債分級基金欲轉(zhuǎn)型為德邦德信中證中高收益企債指數(shù)基金（LOF），若基金份額持有人和其代理人在各自份額類別內(nèi)所持表決權(quán)達到2/3以上，則實施轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，德邦德信中高企債分級基金成立于2013年4月25日，截至去年四季度末的資產(chǎn)規(guī)模為0.84億元，已經(jīng)算得上是在迷你基金的隊伍里了。自成立以來截至3月14日，該基金累計收益率為20.29%。從二級市場的情況來看，其子基金的成交額也非常小。德信B今年以來的單日成交額常常低于萬元，近幾日在轉(zhuǎn)型的預(yù)期之下，單日成交額一度上升到接近10萬元。

除了德邦德信中高企債分級基金申請產(chǎn)品轉(zhuǎn)型外，國金滬深300指數(shù)分級基金也欲轉(zhuǎn)型。3月13日的《基金募集申請核準進度公示表》顯示，國金滬深300指數(shù)分級基金先于德邦德信中高企債于今年1月24日遞交了轉(zhuǎn)型申請，擬轉(zhuǎn)型為國金滬深300指數(shù)增強基金。不過該申請目前仍未獲批。

此外，還有多只分級基金已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型。根據(jù)Wind統(tǒng)計，自去年1月以來，以轉(zhuǎn)型生效日期為準，共有19只分級基金已經(jīng)完成轉(zhuǎn)型，包括中?；菰７旨?、交銀環(huán)境治理、前海開源大農(nóng)業(yè)、信誠中證基建工程、融通中證大農(nóng)業(yè)分級、金鷹中證500分級、長信利眾分級、東吳鼎利分級、新華惠新分級和國富恒利分級等。

另外，分級基金二級市場交投也日益清淡。截至3月10日，分級基金場內(nèi)份額已僅有1404億份，較前一個周環(huán)比減少1.45%。

轉(zhuǎn)型后或仍前途渺茫

在業(yè)內(nèi)人士看來，作為曾經(jīng)的創(chuàng)新產(chǎn)品，分級基金已經(jīng)走向了末路。早在去年11月，滬深兩大交易所就聯(lián)合發(fā)布了分級基金業(yè)務(wù)管理指引，設(shè)立了30萬元證券類資產(chǎn)準入門檻，且該指引將于今年5月1日起實施。

濟安金信基金評價中心主任王群航曾指出，滬深交易所發(fā)布分級基金指引，將會讓分級基金這個夕陽類別加速黯淡下去。“30萬門檻”會讓本已缺乏人氣的市場更加冷清，而面簽《風(fēng)險揭示書》，更是會讓很多投資者仔細權(quán)衡是否有必要。他認為，轉(zhuǎn)型為ETF和LOF是這些分級基金尤其是小微分級基金的出路。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前現(xiàn)存的QDII指數(shù)、債券指數(shù)、股票指數(shù)分級基金共有195只，資產(chǎn)規(guī)模小于1億元的共有31只，1億到2億元的也有31只。

但也有業(yè)內(nèi)人士認為，轉(zhuǎn)型之后這些基金也難以一勞永逸。目前已轉(zhuǎn)型的分級基金基本上都轉(zhuǎn)為LOF，但據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月14日的最近一年來，市場上所有LOF的日均換手率僅為0.4%，同期ETF的日均換手率為1.46%，流動性遠不如ETF。但從參與機制等方面看，相對ETF，分級基金轉(zhuǎn)型為LOF更容易。

事實上，早在2015年大牛市之前，還有不少LOF基金轉(zhuǎn)型為ETF聯(lián)接基金或分級基金的例子，其原因就在于LOF場內(nèi)流通的份額不多，場內(nèi)交易比較冷清，讓二級市場失去了對LOF的價格發(fā)現(xiàn)功能，即使出現(xiàn)套利機會，套利資金的積極性也不大，其交易優(yōu)勢也失效。有業(yè)內(nèi)人士就對分級基金轉(zhuǎn)為LOF發(fā)表過“從一個看不到前途的地方，轉(zhuǎn)型到一片已經(jīng)沒有出路的泥潭中”的觀點。

因此，相對轉(zhuǎn)型，有不少分級基金直接選擇了清盤。包括中融中證白酒、銀華中證國防安全、銀華中證一帶一路等。