東江環(huán)保（002672，SZ/00895，HK）的資本運(yùn)營再下一城。近日，東江環(huán)保對外宣布，其于3月15日完成了深交所首單PPP資產(chǎn)證券化——“廣發(fā)恒進(jìn)-廣晟東江環(huán)?；㈤T綠源PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（以下簡稱“本專項(xiàng)計(jì)劃”）的發(fā)行工作，這也是國家發(fā)改委首批推薦的9單PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化其中1單。

據(jù)了解，本專項(xiàng)計(jì)劃于2017年3月15日正式成立，發(fā)行規(guī)模3.2億元，其中優(yōu)先級規(guī)模3億元，分為3-15年期5檔，均獲AAA評級，由民生銀行全額認(rèn)購，發(fā)行利率4.15%；次級規(guī)模0.2億元，期限為15年，由原始權(quán)益人東莞市虎門綠源水務(wù)有限公司（以下簡稱“綠源水務(wù)”）認(rèn)購。

多方助力 項(xiàng)目兩周內(nèi)落地

在廣晟公司的全力支持下，東江環(huán)保第一時(shí)間啟動了PPP資產(chǎn)證券化工作。包括廣晟公司、東江環(huán)保、粵財(cái)控股等各方機(jī)構(gòu)成立了專項(xiàng)工作小組，建立“綠色通道”，僅兩周左右就完成了從報(bào)批到發(fā)行的全部流程，保證本次項(xiàng)目以最好的質(zhì)量、最快的速度落地。此外，項(xiàng)目所在地東莞各級政府主管部門、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)也為項(xiàng)目提供了及時(shí)、有力的專項(xiàng)支持。

此外，本專項(xiàng)計(jì)劃由廣發(fā)證券資產(chǎn)管理（廣東）有限公司作為管理人，以東江環(huán)保控股子公司綠源水務(wù)建設(shè)和運(yùn)營的虎門鎮(zhèn)寧州污水處理廠、虎門鎮(zhèn)海島污水處理廠項(xiàng)目的污水處理收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，根據(jù)PPP項(xiàng)目的特性設(shè)置了合理嚴(yán)格的資金管理制度和增信措施。

東江環(huán)保方面表示，綠源水務(wù)是虎門鎮(zhèn)的唯一污水處理商，虎門寧洲污水處理廠處理量為10萬噸/日；虎門海島污水處理廠處理量為1萬噸/日。兩家污水處理廠均已正常運(yùn)營2年以上，服務(wù)人口約為85萬人，項(xiàng)目盈利模式成熟，運(yùn)營穩(wěn)定，效益突出，信用穩(wěn)健，內(nèi)控制度健全，履約能力較強(qiáng)。

值得一提的是， 該項(xiàng)目獲得資本市場的一致看好，不僅獲中誠信證券評估有限公司給予AAA評級，還獲得廣東省融資再擔(dān)保公司的增信擔(dān)保優(yōu)先級，廣東再擔(dān)保是由粵財(cái)控股代表廣東省政府全額出資成立的省級再擔(dān)保公司，也是全國首家獲得AAA級主體評級的省級再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

去年12月，國家發(fā)改委與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，正式啟動PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作，隨后，各地上報(bào)PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目多達(dá)41單，最終經(jīng)國家發(fā)改委前期反復(fù)審核，提供證監(jiān)會首批推薦僅為9單。此番該項(xiàng)目成功落地，對存量PPP項(xiàng)目的二次融資及與資本市場對接渠道，具有良好示范效應(yīng)，對推動PPP業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展也具有重要意義。

需要提及的是，在去年12月同期，東江環(huán)保還成功啟動了深交所首單綠色債券（首期）發(fā)行。在業(yè)內(nèi)人士看來，無論是發(fā)行綠色公司債還是PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目落地，一方面是企業(yè)積極響應(yīng)了國家政策號召，加大綠色產(chǎn)業(yè)的投入，另一方面則是進(jìn)一步夯實(shí)主業(yè)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資金成本，加快項(xiàng)目的建設(shè)和投入運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)國有權(quán)益的保值增值。

大股東力挺 東江環(huán)保再譜環(huán)保新篇章

事實(shí)上，東江環(huán)保在引入國有控股股東廣晟公司后，多次第一時(shí)間響應(yīng)政府戰(zhàn)略政策，成功發(fā)行了綠色公司債和PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化。東江環(huán)保方面表示，本項(xiàng)目的成功發(fā)行是廣晟公司和東江環(huán)保在融資領(lǐng)域的一次重要實(shí)踐，也是國家層面和資本市場的又一次重要認(rèn)可。

按照發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)危廢一般占工業(yè)廢物的 3-5%的比例測算，我國危廢產(chǎn)生量在 1 億噸/年以上，但數(shù)據(jù)顯示，我國已核準(zhǔn)危廢處理資質(zhì)總量僅為 4500 萬噸/年，處理能力與處理需求之間缺口接近 6000 萬噸/年，折算實(shí)際處理率不足 40%。

數(shù)據(jù)顯示，作為我國危廢處理行業(yè)龍頭企業(yè)，東江環(huán)保每年工業(yè)及市政廢物綜合利用與處理處置能力逾370萬噸；具備國家危險(xiǎn)廢物名錄46大類中的44大類危險(xiǎn)廢物經(jīng)營資質(zhì)，年危廢處理能力逾150萬噸；下設(shè)60余家分子公司，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國珠三角、長三角、京津冀、環(huán)渤海及中西部等行業(yè)核心區(qū)域，服務(wù)客戶超1.5萬家。

根據(jù)東江環(huán)保公布的業(yè)績快報(bào)，2016年實(shí)現(xiàn)收入26.11億元，同比增長8.65%；實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤 5.03 億元，同比增長51.32%，超預(yù)期的4.6億10%。

在不少機(jī)構(gòu)看來，PPP證券化為社會資本提供了退出機(jī)制，對吸引社會資本參與PPP項(xiàng)目起到積極作用，有望持續(xù)推動上市公司訂單和業(yè)績增長，其中，污水垃圾處理、園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流項(xiàng)目和充裕PPP項(xiàng)目訂單的上市公司將率先受益。隨著東江環(huán)保PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的落地，有利于自身盤活存量資產(chǎn)，降低整體融資成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動性。

東江環(huán)保方面也強(qiáng)調(diào)，未來，作為廣晟公司重點(diǎn)發(fā)展的環(huán)保主業(yè)平臺，在堅(jiān)持以危廢處理為核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，也將積極發(fā)展污水處理、垃圾處理、流域治理和土壤修復(fù)等業(yè)務(wù)，在廣東地區(qū)以及全國范圍承接更多PPP環(huán)保項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。

（商業(yè)資訊）