每經(jīng)編輯 鄭步春    

鄭步春

美元仍在消化美聯(lián)儲(chǔ)鴿式加息后的壓力，但周一已有所企穩(wěn)。本周美聯(lián)儲(chǔ)包括耶倫在內(nèi)的多名委員將發(fā)表講話?？紤]到G20會(huì)議釋出了貿(mào)易保護(hù)信號(hào)、油價(jià)走低、GDP弱勢(shì)甚至就業(yè)市場(chǎng)反復(fù)等諸種因素，美元中線仍存在著潛在壓力。與此同時(shí)，歐元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

美元再下臺(tái)階

上周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)鴿派，美元自此走弱。美元指數(shù)本周一最低已跌到100.02點(diǎn)，較加息前的上周三高點(diǎn)101.770點(diǎn)已累計(jì)貶去了1.72%。截至北京時(shí)間周一17：28，美元指數(shù)暫小幅回升至100.180點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議有個(gè)重要信號(hào)，就是其重新調(diào)整了2.00%通脹目標(biāo)的定義，其暗示2.00%只是個(gè)中間值，而不是個(gè)上限。這實(shí)際上意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度更高了，未來通脹是可以過2.00%的，只要能圍繞著2.00%上下波動(dòng)就可以了。

此次G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議顯示美國(guó)占據(jù)上風(fēng)，這應(yīng)該有損于市場(chǎng)對(duì)美元走勢(shì)的預(yù)期，故周一美元曾一度下殺，只是因短線連續(xù)跌幅過大，午后才慢慢漲了回來。

這次G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議沒說什么“反對(duì)一切形式的貿(mào)易保護(hù)主義”，這顯然是美國(guó)的“勝利”，所以美國(guó)后續(xù)行為一定會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)出這種精神。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)人為干預(yù)貿(mào)易時(shí)，一般就不敢繼續(xù)預(yù)期強(qiáng)勢(shì)美元，即使美財(cái)長(zhǎng)口頭上仍揚(yáng)言支持強(qiáng)勢(shì)美元。

本周美聯(lián)儲(chǔ)各大佬在噤言期后將再度發(fā)言，包括主席耶倫也會(huì)在周四發(fā)言，也許本周美元會(huì)有些轉(zhuǎn)機(jī)，弱勢(shì)或暫時(shí)得到改觀。

如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為市場(chǎng)低估了美國(guó)加息前景，那么本周的講話就會(huì)補(bǔ)救，這種情況下超跌的美元極易反彈。不過，美元中線走勢(shì)可能不會(huì)太好，因美聯(lián)儲(chǔ)接下來過頻地加息的機(jī)會(huì)其實(shí)是比較渺茫的。

美元中線仍趨弱

接下來的三個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)先后公布首季GDP初值及兩次修正值。有太多跡象表明，這個(gè)數(shù)據(jù)可能比較差勁。很難想象，當(dāng)首季GDP不佳時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還能堅(jiān)持過度加息。

類似的事其實(shí)是不乏先例，比如2016年就是這種情況。在2015年底時(shí)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)揚(yáng)言2016年內(nèi)將加息四次，可2016年首季GDP就很糟糕，美國(guó)遂拖延加息，其后在年中時(shí)分又碰上英國(guó)“脫歐”公投，美聯(lián)儲(chǔ)拖延加息的借口更多，最終這一年也僅僅加息了一次。

兩周前美國(guó)公布的2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但薪資增速并不給力，此數(shù)據(jù)外表靚麗，但實(shí)際上也較為脆弱，因2月正對(duì)應(yīng)的美國(guó)的暖冬，建筑業(yè)開工率大增，這才導(dǎo)致了就業(yè)人數(shù)異常大增。

就業(yè)因天氣好這個(gè)因素其實(shí)有些脆弱性，不能說明什么問題！因此，接下來這個(gè)新增就業(yè)人數(shù)的因素就極可能消減，特別是當(dāng)上周美國(guó)東北部暴風(fēng)雪之后更是如此。也就是說，接下來的非農(nóng)數(shù)據(jù)完全存在著“意外”走弱的可能。如果真是這樣，美聯(lián)儲(chǔ)加息理由會(huì)顯著下滑。

當(dāng)然還有法德等國(guó)的大選因素。

最后一個(gè)因素就是下跌的油價(jià)了，因這會(huì)造成CPI按年計(jì)算的數(shù)字漸漸走低，不用說這也會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)過快加息的理由。

由美元走勢(shì)看，本周如果美聯(lián)儲(chǔ)委員適度釋出些偏鷹言論，那么美元當(dāng)有望反彈一些，但應(yīng)該很難重返101.200上方，反彈后或大概率延續(xù)弱勢(shì)。

歐元繼續(xù)走強(qiáng)

歐元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，周一同上時(shí)間暫報(bào)1.0759美元，接近2月初以來的最高點(diǎn)。美元弱自然就給了歐元一定的動(dòng)能，但歐元區(qū)、英國(guó)甚至中國(guó)等貨幣政策略有趨緊苗頭，這也是歐元近期強(qiáng)勢(shì)重要原因之一。

歐元有個(gè)相當(dāng)要緊的因素，就是歐央行何時(shí)進(jìn)一步削減量寬政策，之前幾個(gè)月市場(chǎng)一直反復(fù)炒作這個(gè)預(yù)期。但從上周情況看，市場(chǎng)炒作又多了個(gè)因素，這就是歐央行或有些微的機(jī)會(huì)在退出QE前就加息。

上周荷蘭大選有驚無險(xiǎn)，該因素雖暫有利于歐元，但程度并不明顯，因接下來4月下旬的法國(guó)大選才更具破壞力。

從中線來看，歐元應(yīng)以走強(qiáng)為主，但由于法國(guó)、德國(guó)等大選因素，這樣的強(qiáng)勢(shì)極極易一步三折，很難簡(jiǎn)單地直線拉升。綜合考慮，投資者對(duì)歐元宜采取以下策略：逢低短多，在守住底倉情況下，另以部分倉位高拋低吸。