《證券法》修訂草案將在下月提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議，記者從權(quán)威人士處了解到，下月召開的是十二屆全國人大常委會(huì)第二十七次會(huì)議，會(huì)議具體召開時(shí)間未最終確定，但從當(dāng)前準(zhǔn)確情況來看應(yīng)在中下旬，屆時(shí)常委會(huì)將審議多項(xiàng)重要議題，《證券法》修訂草案便在其中。 從釋放的多個(gè)信息來看，此次上會(huì)的《證券法》修訂草案與兩年前“一讀”版本有較大修改，或不再涉及新股發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)內(nèi)容，同時(shí)，或更加完善了市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，豐富了多層次股權(quán)市場的內(nèi)涵，強(qiáng)化了投資者保護(hù)，為混業(yè)經(jīng)營下的金融監(jiān)管體制改革留下制度空間，以及加大對(duì)資本市場違法違規(guī)的打擊處罰力度。 證券法的修訂之路 早在2013年就被列入立法計(jì)劃的《證券法》，3年多來的修法之路可謂艱辛。2015年4月21日，《證券法》修訂草案在十二屆全國人大常委會(huì)第十四次會(huì)議上首次亮相，該修訂草案明確了股票發(fā)行注冊(cè)制，確定了多層次資本市場體系的法律規(guī)則，健全了上市公司收購制度等，當(dāng)市場期待“一讀”之后的公開征求意見稿時(shí)，2015年6月末的股市震蕩，讓立法前景變得不再明朗，《證券法》的修訂安排向后推遲。2016年3月份，全國人大2016年的立法計(jì)劃中，《證券法》修訂再次被列入其中，隨后也明確將在12月份上會(huì)審議《證券法》修訂草案，《證券法》修訂終于有了較為明確的時(shí)間表，不料，《證券法》修訂卻“爽約”。 多次“爽約”的背后，是證券法起草組的多次立法調(diào)研，知情人士表示，當(dāng)前證券法的許多內(nèi)容已經(jīng)難以完全適應(yīng)證券市場發(fā)展的新形勢(shì)，不僅證券發(fā)行管制過多過嚴(yán)，直接融資比重過低，而且證券跨境發(fā)行和交易活動(dòng)缺乏必要的制度安排，不能適應(yīng)市場創(chuàng)新發(fā)展和打擊非法證券活動(dòng)的需要。特別是2015年年中的股災(zāi)，暴露出監(jiān)管和法律方面的諸多漏洞，需要全盤考量，在充分研究論證的基礎(chǔ)上對(duì)《證券法》進(jìn)行修訂。 所以，在總結(jié)證券法實(shí)施情況的基礎(chǔ)上，證券法起草組參考借鑒境外證券立法經(jīng)驗(yàn)，先后赴各地開展調(diào)研，此次擬遞交的新版《證券法》修訂草案更加全面、更為完整。 有分析稱，因改動(dòng)較大，此次上會(huì)的新版本更像是“一讀”，所以沒有依從慣例在“一讀”和“二讀”之間向市場公開修訂草案的征求意見稿。 一般來說，法律修訂需經(jīng)過“三讀”，即三次人大常委會(huì)審議通過后正式發(fā)布實(shí)施，而全國人大常委會(huì)會(huì)議每兩個(gè)月舉行一次，目前可以確定的是，證券法新版修訂草案的“一讀”召開時(shí)間為4月，若不出意外，一審之后，全國人大應(yīng)公開經(jīng)過完善的《證券法》修訂草案征求意見稿，在向社會(huì)公眾征集意見一個(gè)月后，適時(shí)安排二次審議工作。除4月外，年內(nèi)還會(huì)召開4次全國人大常委會(huì)會(huì)議，完全可以覆蓋修訂草案的“二讀”和“三讀”，從時(shí)間安排來看，年內(nèi)正式出臺(tái)《證券法》的概率較大。 不過，從立法機(jī)關(guān)審慎修訂《證券法》的思路和過往來看，一切皆有變數(shù)，還需等待全國人大2017年的立法計(jì)劃才能明朗。 哪些將出現(xiàn)在證券法中 此前一讀的《證券法》修訂草案中共列入了16章338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容就是明確股票發(fā)行注冊(cè)制，市場曾希望在這一輪《證券法》的修訂中為新股發(fā)行注冊(cè)制掃清法律障礙，不過，根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新監(jiān)管精神和立法人士的表述，新的修訂草案中或沒有相關(guān)內(nèi)容。 證監(jiān)會(huì)主席劉士余在全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議表示，注冊(cè)制是監(jiān)管的方向性要求，不是監(jiān)管目標(biāo)，注冊(cè)制與行政核準(zhǔn)制并非絕對(duì)對(duì)立，無論什么制度，核心都是保證上市公司的質(zhì)量?！白?cè)制既不要理想化，也不要神秘化，為了注冊(cè)制而修改《證券法》的提法不對(duì)，是對(duì)修法的誤解，修訂《證券法》要總結(jié)資本市場監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)最新市場形勢(shì)，修訂補(bǔ)充落后條款。” “對(duì)于注冊(cè)制在二審中怎么寫，沒有把握。”全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈在“兩會(huì)”時(shí)也表示，市場沒必要對(duì)注冊(cè)制那么害怕，無論是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，核心是讓上市公司全面準(zhǔn)確及時(shí)披露信息，中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露負(fù)責(zé)。 與此同時(shí)，完善市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，豐富多層次股權(quán)市場內(nèi)涵，強(qiáng)化投資者保護(hù)，為混業(yè)經(jīng)營下的金融監(jiān)管體制改革留下制度空間，以及加大對(duì)資本市場違法違規(guī)的打擊處罰力度，這是市場呼吁并期待的修改內(nèi)容，或?qū)⒋蟾怕食霈F(xiàn)在《證券法》修訂草案中。 其中，就多層次股權(quán)市場的內(nèi)涵，或建立多層次信息披露制度，為證券交易所以外的交易場所提高制度規(guī)定；在投資者保護(hù)方面，或設(shè)立投資者適當(dāng)性管理制度，增加發(fā)行人、控股股東、實(shí)際控制人等主題的公開承諾履行制度，增加現(xiàn)金分紅制度，增加股東大會(huì)最低持股比例，完善了股東派生訴訟和代表人訴訟制度，規(guī)定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以擔(dān)任訴訟代表人等。 中國人民大學(xué)教授劉俊海表示，近幾年來，上市公司財(cái)務(wù)造假、大股東占用上市公司資源等問題時(shí)有出現(xiàn)，忽視損害了中小投資者的利益，有了代表人訴訟制度，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)就可以為了投資者的利益而集合多個(gè)投資者提起訴訟，要求侵害投資者權(quán)益的企業(yè)賠償損失。 值得注意的是，現(xiàn)行《證券法》對(duì)于違法違規(guī)處罰過少屢屢被市場詬病，進(jìn)一步明確各種違法違規(guī)行為界定的標(biāo)準(zhǔn)，提高處罰力度，已成為共識(shí)，所以修改法條成為可能，劉俊海建議，要按照重典治亂、猛藥去疴的原則，促進(jìn)資本市場誠信化、法治化。建議創(chuàng)新資本市場監(jiān)管體制，推動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)協(xié)同監(jiān)管、信用監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、法治監(jiān)管、透明監(jiān)管、民本監(jiān)管；完善民事責(zé)任與行政處罰制度，提高違法成本，歸零違法收益，確保違法成本高于違法收益。