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每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 葉峰

A股的春季行情正在上演，具備業(yè)績確定性的大消費(fèi)行業(yè)龍頭成為春節(jié)后市場持續(xù)追捧的主線，這一趨勢在上周繼續(xù)得到體現(xiàn)。國金證券認(rèn)為，目前市場由“盈利驅(qū)動(dòng)，通脹可控，流動(dòng)性相對(duì)寬裕，地產(chǎn)資金階段性回流A股”等因素決定，春季行情仍在路上。

大消費(fèi)板塊“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

自從2月底市場風(fēng)格從周期股轉(zhuǎn)向成長和消費(fèi)以來，近期市場的一個(gè)顯著特征是白酒、醫(yī)藥、家電、家居、旅游等大消費(fèi)行業(yè)的龍頭公司持續(xù)獲得資金追捧，上周這一趨勢得到延續(xù)。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，白酒行業(yè)的龍頭公司貴州茅臺(tái)、醫(yī)藥行業(yè)的龍頭公司恒瑞醫(yī)藥、家電行業(yè)的龍頭公司美的集團(tuán)、家居行業(yè)的龍頭索菲亞近期股價(jià)幾乎脫離了大盤的引力，強(qiáng)勢領(lǐng)漲并屢創(chuàng)歷史新高，顯示出“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

對(duì)此，瑞銀證券在其最新發(fā)布的A股策略周報(bào)中指出，居民收入增長提高和消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化將使不少可選消費(fèi)類行業(yè)受益，而且歷史經(jīng)驗(yàn)顯示可選消費(fèi)在周期行業(yè)反彈的中后端表現(xiàn)較好。其中，高端白酒、國內(nèi)旅游和手游行業(yè)可能受益于行業(yè)增速上升、集中度提高帶來的收入和利潤率上升。

申萬宏源上周發(fā)布觀點(diǎn)指出，未來一段時(shí)間，仍在基本面趨勢中的板塊除了消費(fèi)品之外，還有體現(xiàn)A股美股化的各行業(yè)龍頭。對(duì)于A股美股化，申萬宏源表示，其核心特征是藍(lán)籌股和龍頭股將呈現(xiàn)溢價(jià)和高估值，中小盤股的估值開始回歸均值，市場的波動(dòng)率和換手率降低。

申萬宏源指出，目前公募基金配置于50倍PE以上標(biāo)的的占比依然處于歷史高位，機(jī)構(gòu)投資者配置轉(zhuǎn)向低估值龍頭的空間依然較大，因此A股美股化的趨勢可能剛剛開始。

某券商策略分析師向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）表示，行業(yè)龍頭在A股得到溢價(jià)應(yīng)是長期趨勢，就短期來看，大消費(fèi)板塊龍頭公司股價(jià)的表現(xiàn)強(qiáng)勁是行業(yè)比較的結(jié)果，周期行業(yè)經(jīng)過過去一年多的集體反彈后，現(xiàn)在內(nèi)部面臨分化。不過他也認(rèn)為，一些消費(fèi)龍頭目前的估值可能已經(jīng)不低，例如2014、2015年貴州茅臺(tái)的PE只有10倍上下，而目前的PE接近30倍。

A股有望納入MSCI指數(shù)

近幾日，MSCI明晟是否將A股納入MSCI指數(shù)的話題得到了市場廣泛關(guān)注。據(jù)媒體報(bào)道，MSCI明晟將在今年6月份宣布，決定是否將中國A股納入MSCI中國指數(shù)及MSCI新興市場指數(shù)。摩根士丹利曾在3月13日發(fā)表報(bào)告稱，A股今年被納入MSCI新興市場指數(shù)的幾率超過50%；并預(yù)測，未來10年，中資股在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重可能會(huì)超過40%。

據(jù)了解，近日MSCI明晟還提出了將中國A股納入全球指數(shù)的新方案，即將納入的股票數(shù)量從原先的448個(gè)大幅減少到169個(gè)，這一過程中刪減了178個(gè)中盤股、61個(gè)A+H股、40個(gè)長期停牌股。

對(duì)此，瑞銀證券日前發(fā)布的觀點(diǎn)指出，去年A股沒有被納入MSCI指數(shù)的主要障礙是“QFII每月20%資本贖回的限制”以及“內(nèi)地交易所對(duì)與A股掛鉤的金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制”。而在此次新方案之下，今年A股納入MSCI的可能性較去年有所提高，這主要是因?yàn)樾路桨赣兄诰徑馔顿Y者對(duì)于流動(dòng)性和資本流動(dòng)限制的擔(dān)憂。目前主要的障礙是對(duì)與A股掛鉤的金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制，而MSCI現(xiàn)在正在和內(nèi)地的交易所共同協(xié)商解決方案。

據(jù)瑞銀估算，如果A股納入MSCI，將引發(fā)約15億美元跟蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)資金流入；如果主動(dòng)資金按照指數(shù)權(quán)重的變化來調(diào)整持倉，那么將另有約81億美元的資金流入A股。瑞銀預(yù)計(jì)，資金流入或利好可能被納入MSCI的A股，而對(duì)整體市場的短期影響較小。

日前，申萬宏源統(tǒng)計(jì)了可能會(huì)被納入MSCI指數(shù)的A股股票名單，其中不乏海康威視、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液、云南白藥等目前深股通的熱門股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年12月深港通開通以來，外資持股數(shù)量排名前三位的深股通標(biāo)的分別是?？低?、格力電器及美的集團(tuán)，分別持有約2.43億股、2.34億股、1.28億股，這三只股票今年來的漲幅均明顯跑贏大盤，從一個(gè)側(cè)面顯示了外資對(duì)于A股的影響力。

另有機(jī)構(gòu)策略分析師向每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）指出，就中長期來看，如果今年A股被納入MSCI指數(shù)的影響不在于資金面，更多的是投資者結(jié)構(gòu)上的變化，未來機(jī)構(gòu)投資者的占比將提升。