每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙天宇    

每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 宋思艱   

在輝山乳業(yè)股價(jià)大幅跳水的背后，資金壓力浮出水面。記者注意到，近4個(gè)月來，輝山乳業(yè)公告多次披露其融資租賃進(jìn)程，合同及合約顯示其涉及融資租賃的金額總計(jì)最高達(dá)到13億元。記者注意到，在輝山乳業(yè)的融資租賃中，其曾在2016年11月簽訂合同，將4萬余頭奶牛用于融資租賃。

股價(jià)大跌2.5億融資租賃終止

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在至今不到4個(gè)月的時(shí)間里，輝山接連簽訂了3份有關(guān)融資租賃的合同。2017年3月17日，輝山乳業(yè)兩家全資附屬公司遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)恒豐牧業(yè)有限公司及輝山乳業(yè)(中國)有限公司(以下統(tǒng)稱輝山中國集團(tuán))作為賣方及承租人，與徐州恒鑫簽訂融資租賃合同，輝山中國集團(tuán)以部分物業(yè)、廠房及設(shè)備作為租賃資產(chǎn)， 總計(jì)現(xiàn)金代價(jià)為人民幣2.5億元；徐州恒鑫將這些資產(chǎn)回租給輝山中國集團(tuán)，租期為36個(gè)月。

在輝山乳業(yè)股票大幅跳水后，徐州恒鑫官網(wǎng)發(fā)布聲明，確認(rèn)在與輝山方面的合作中，徐州恒鑫未投放任何融資租賃款，故未產(chǎn)生任何金融資產(chǎn)損失。徐州恒鑫確與輝山方面初步達(dá)成生產(chǎn)線租賃意向，但該公司經(jīng)核查得知輝山乳業(yè)資本市場波動(dòng)明顯，輿情信息復(fù)雜，因此及時(shí)終止了生產(chǎn)線融資租賃業(yè)務(wù)。

在輝山遭遇渾水狙擊一周之前，2016年12月8日，輝山乳業(yè)(中國)有限公司及其兩家全資子公司與中建投租賃 (天津)有限責(zé)任公司（以下簡稱中建投天津）簽訂了融資租賃額度合同。據(jù)此，輝山方面在6個(gè)月的期間內(nèi)可以向中建投天津出售若干物業(yè)、廠房及設(shè)備，總現(xiàn)金代價(jià)最高為人民幣3億元，中建投則將這些資產(chǎn)回租給輝山方面。

“執(zhí)著”推進(jìn)奶牛售后回租

輝山乳業(yè)曾表示，公司使用主要資產(chǎn)管理其流動(dòng)資金屬于慣常做法，出售及回租有關(guān)資產(chǎn)雖屬非常規(guī)，但因該公司主要資產(chǎn)為生物資產(chǎn)，故應(yīng)更適當(dāng)?shù)丶右钥紤]。除了以廠房設(shè)備做融資租賃獲取現(xiàn)金流以外，記者注意到，輝山的“生物資產(chǎn)”奶牛亦曾作為資產(chǎn)進(jìn)行融資租賃，即資本市場較為罕見的“活體租賃”。

2016年11月26日，輝山乳業(yè)旗下的遼寧輝山集團(tuán)作為出售人及承租人，與盈華融資租賃有限公司（以下簡稱盈華租賃）簽訂融資租賃協(xié)議，租期為五年，對(duì)價(jià)7.5億元，租賃資產(chǎn)即為遼寧輝山集團(tuán)的約4萬余頭奶牛。作為生物資產(chǎn)，輝山方面表示在租賃期限內(nèi)，將根據(jù)融資租賃條款定期置換淘汰奶牛。

按照上述協(xié)議，由2017年開始，遼寧輝山集團(tuán)須每年5月及11月，分十期每半年等額向盈華租賃償付每期租賃本金人民幣7500萬元。當(dāng)租賃期滿或融資租賃協(xié)議提前終止時(shí)，遼寧輝山集團(tuán)有權(quán)分別以人民幣1元作為每份融資租賃協(xié)議下的留購價(jià)款，獲得奶牛的所有權(quán)。

事實(shí)上，輝山對(duì)于“奶牛融資租賃”的想法最早可追溯至2016年4月。

2016年4月29日，遼寧輝山集團(tuán)與廣東粵信融資租賃有限公司（以下簡稱廣東粵信）簽訂融資租賃協(xié)議，租期5年，對(duì)價(jià)為10億元，租賃資產(chǎn)則是5萬余頭奶牛。不過，該協(xié)議在當(dāng)年11月宣告未生效，同時(shí)奶牛的購買人和出租人也換成了盈華租賃，奶牛數(shù)目減少了約1萬頭，對(duì)價(jià)也相應(yīng)下調(diào)。

一位曾從事融資租賃多年的律師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在整個(gè)融資租賃行業(yè)中，“活體租賃”相對(duì)罕見。一般而言，融資租賃公司多以廠房、設(shè)備、大型資產(chǎn)等進(jìn)行收購回租。一些對(duì)重資產(chǎn)幾無影響的的氣候、天災(zāi)、疫病，以及乳制品行業(yè)可能產(chǎn)生的其他隱患，對(duì)于奶牛租賃而言卻是很難避免的風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，相比之下奶牛等活體租賃的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更高。

不過，上述律師亦表示，這些因素其實(shí)并不影響現(xiàn)在的融資租賃公司購買活體做抵押。該律師介紹道，對(duì)于融資租賃公司的主流業(yè)務(wù)模式而言，拿大型設(shè)備等作抵押，過了三五年到了收回利息的時(shí)候，如果企業(yè)經(jīng)營不善，融資租賃企業(yè)“收一堆廢鐵回來也是沒有用的”。因此，融資租賃公司現(xiàn)在也開拓新的模式，不完全靠重資產(chǎn)做融資租賃，“活體租賃”也就應(yīng)運(yùn)而生了。