今年發(fā)布的上市公司2016年度送轉(zhuǎn)預(yù)案中，比例從10：10向10：15、10：20甚至10：30變化的已不令人稀罕，而今年的“高送轉(zhuǎn)行情”在春光明媚之時也沒有顯現(xiàn)出明媚的春光，這令不少投資者感覺到困惑。針對這一情況，每經(jīng)投資研究院在經(jīng)過大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、規(guī)律總結(jié)后發(fā)現(xiàn)，原來已不能用以往的經(jīng)驗(yàn)來看待今年的高送轉(zhuǎn)炒作，行情難以升溫的背后，有著這樣的幾個原因。而新的行情背景下，優(yōu)選高送轉(zhuǎn)行情標(biāo)的股也有了新的投資邏輯，讀者可以關(guān)注添升寶（微信公眾號：you-daydayup）并輸入“高送轉(zhuǎn)”就可一睹個中奧秘。

概念股“偃旗息鼓”送轉(zhuǎn)行情今年顯疲軟

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 謝欣

A股市場中最受關(guān)注的炒作題材之一就是高送轉(zhuǎn)，隨著近兩年上市公司愈發(fā)“慷慨”，以往堪稱高送轉(zhuǎn)的“10轉(zhuǎn)10”已有淪為起步價的趨勢，而“10轉(zhuǎn)30”的超高送轉(zhuǎn)也已不罕見。對于這一“數(shù)字游戲”，資金挑選標(biāo)的時似乎更加嚴(yán)苛。添升寶（微信公眾號：you-daydayup）梳理發(fā)現(xiàn)，對2016年度送轉(zhuǎn)概念的炒作，也就偶有亮眼之處。除了少數(shù)股票外，今年A股高送轉(zhuǎn)概念股整體的表現(xiàn)并不盡如人意。

送轉(zhuǎn)股整體表現(xiàn)疲軟

據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2016年11月到今年3月24日，兩市合計(jì)有129家上市公司推出2016年度高送轉(zhuǎn)預(yù)案（每10股送轉(zhuǎn)股合計(jì)在10股（含）以上），顯著低于往年水平。在2014年度送轉(zhuǎn)同期（2014年11月~2015年4月30日），合計(jì)有178家A股上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案；2015年度送轉(zhuǎn)同期（2015年11月~2016年4月30日），合計(jì)有174家A股上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案。

截至目前，披露送轉(zhuǎn)預(yù)案以后公司股價上漲的有80家，股價持平的有5家。其中，累計(jì)漲幅超過20%的有23家，漲幅不足10%的多達(dá)30家，27家上市公司股價漲幅在10%~20%之間。漲幅最高的是易事特，累計(jì)漲幅114.79%；其次是云意電氣（81.5%）、然后是隴神戎發(fā)（74.18%）。有44家上市公司股價并未因公司送轉(zhuǎn)方案而受益，反而出現(xiàn)了下挫。這其中，新易盛跌幅最高，達(dá)35.88%；其次是巨龍管業(yè)，跌幅為31.49%。此外，中文在線、微光股份、東音股份、大晟文化累計(jì)跌幅在20%以上。如需進(jìn)一步了解詳細(xì)情況，可關(guān)注添升寶（微信公眾號：you-daydayup）并輸入“高送轉(zhuǎn)”三字。

添升寶（微信公眾號：you-daydayup）注意到，新易盛2016年度的分紅方案看起來可謂是十分誘人。公司擬10轉(zhuǎn)20并派發(fā)3.5元現(xiàn)金（含稅，下同）。同期披露的業(yè)績預(yù)告顯示，該公司2016年盈利9500萬元~1.05億元，同比增長0.58% ~11.17%。但都沒能助推公司股價上升。

另外幾家公司的送轉(zhuǎn)幅度也不小，如巨龍管業(yè)、中文在線送轉(zhuǎn)預(yù)案均為“10轉(zhuǎn)15”，中文在線還要派發(fā)0.4元現(xiàn)金紅利；微光股份、東音股份分別擬“10轉(zhuǎn)10派3元”、“10轉(zhuǎn)10派6元”。

頂級送轉(zhuǎn)也“熄火”

從往年的情況看，那些推出時間早，送轉(zhuǎn)股比例較高的股票，一向是資金追捧的熱門標(biāo)的，而送轉(zhuǎn)比例達(dá)到頂級的一部分股票又是熱門中的熱門。

如2014年度送轉(zhuǎn)行情中的朗瑪信息、眾信旅游、智慧松德、國禎環(huán)保、赫美集團(tuán)；2015年送轉(zhuǎn)行情的愛康科技、勁勝精密、中科創(chuàng)達(dá)、天齊鋰業(yè)、輝豐股份等等。這些公司在披露其高送轉(zhuǎn)預(yù)案后，股價均受到市場熱烈追捧，股價也是一度大漲。

相比之下，市場對A股2016年度頂級送轉(zhuǎn)概念股的熱情似乎就沒那么高漲。

據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，兩市推出“10轉(zhuǎn)30”預(yù)案的上市公司合計(jì)有10家。其中，有4家上市公司股價不升反跌，其中大晟文化跌幅超過20%；1家公司股票漲幅只有1.24%；4家公司股票漲幅在12.78%~22.56%之間。其中，唯有大漲114.79%的易事特展現(xiàn)出頂級送轉(zhuǎn)概念股火爆樣子。

實(shí)際上，上交所近期的一番表態(tài)也可以佐證這個情況。3月24日晚間，在針對中國神華現(xiàn)金分紅方案答記者問時，上交所表示，截至目前，滬市僅25家公司推出2016年度“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，比去年同期減少4成。“高送轉(zhuǎn)”公司的股價走勢也總體平穩(wěn)。披露預(yù)案后三個交易日平均漲幅不足2%，遠(yuǎn)低于去年同期。個別明顯脫離基本面的股票，在監(jiān)管問詢后股價均出現(xiàn)明顯下跌，理性投資氛圍正在形成。

市場透視

嚴(yán)格監(jiān)管震懾高送轉(zhuǎn)炒作 “老套路”玩不轉(zhuǎn)了

每經(jīng)記者 趙陽戈 每經(jīng)編輯 謝欣

對比往年，今年高送轉(zhuǎn)行情的疲軟并非沒有原因。不難看出，監(jiān)管層的各種監(jiān)管措施對市場炒作之風(fēng)形成了威壓。就市場而言，誠意不足的高送轉(zhuǎn)，也令不少投資者頭腦不再發(fā)熱，不再盲目地逢送轉(zhuǎn)就炒。高送轉(zhuǎn)的“老套路”如今已沒那么吃香了。

交易所函詢對誠意考量

高送轉(zhuǎn)無疑是監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容，今年也不例外。但從今年的監(jiān)管函內(nèi)容來看，比以往顯得更為細(xì)致。

3月10日，永藝股份公告稱，公司3月9日收到上交所下發(fā)的《問詢函》，對公司近日的高送轉(zhuǎn)方案表現(xiàn)出疑慮。一方面，上交所要公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，補(bǔ)充說明公司股本擴(kuò)張規(guī)模是否與最近3年的業(yè)績增幅相匹配；另一方面，上交所認(rèn)為公司董事何烽在未來6個月內(nèi)計(jì)劃減持不超過49.22萬股，減持目的不夠明確，以及需要其說明對公司未來的發(fā)展前景是否與其他董事有不同意見。資料顯示，永藝股份計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），同時以資本公積金轉(zhuǎn)增股本的方式每10股轉(zhuǎn)增15股。公司對此次高送轉(zhuǎn)的主要理由解釋，則是“本次提議符合公司實(shí)際經(jīng)營業(yè)績情況、滿足公司當(dāng)前經(jīng)營活動需要、有利于公司優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)和未來發(fā)展”。目前永藝股份總股本為1億股，流通股僅為4187萬股。

可以很清晰地看到，監(jiān)管層面對某一家公司拋出的高送轉(zhuǎn)方案，第一反應(yīng)便是考量其是否與業(yè)績增長相匹配，以及是否會伴有減持計(jì)劃，這兩點(diǎn)就令高送轉(zhuǎn)“成色”遭受質(zhì)疑。

永藝股份不是個案，后續(xù)如現(xiàn)代制藥在3月22日，也因高送轉(zhuǎn)預(yù)案受到交易所問詢。另外，如3月2日，南威軟件因擬“10轉(zhuǎn)增30派1.6元”也收到問詢函。上交所認(rèn)為，公司近三年的歸母凈利潤分別為8689萬元、6108萬元和5147萬元，已連續(xù)3年出現(xiàn)下降情況。公司業(yè)績未有明顯改善，股本擴(kuò)張速度與實(shí)際經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績之間存在較明顯的不相匹配的情況。

據(jù)添升寶（微信公眾號：you-daydayup）粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前，擬每10股送轉(zhuǎn)總數(shù)超過15股的公司有61家，其中有36家公司遭遇了問詢，問詢內(nèi)容涉及到高送轉(zhuǎn)的不在少數(shù)。如想知道更詳細(xì)內(nèi)容，可關(guān)注添升寶（微信公眾號：youdaydayup）并輸入“高送轉(zhuǎn)”。

再融資新規(guī)推動含金量下降

不久前的2月17日，證監(jiān)會對上市公司再融資的監(jiān)管政策作出調(diào)整，添升寶（微信公眾號：you-daydayup）注意到，新規(guī)（《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》和《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》）中一條主要的要求是：上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。

由于再融資新規(guī)中將未來上市公司擬定增股份數(shù)量與總股本形成了掛鉤，那么通過高送轉(zhuǎn)做大總股本，為后續(xù)融資“鋪路”也就在情理之中了。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴添升寶（微信公眾號：you-daydayup），高送轉(zhuǎn)對上市公司來說就是一個數(shù)字游戲，大多數(shù)上市公司高送轉(zhuǎn)就是為了做高股價，高送轉(zhuǎn)之后股價也要相應(yīng)除權(quán)。當(dāng)然也不排除會有上市公司為今后再融資做考慮的可能性。

“捕鼠逮狼”威懾炒作之風(fēng)

熟悉市場的投資者可能會發(fā)現(xiàn)，其實(shí)監(jiān)管層近來對股市的炒作之風(fēng)，也有明顯的威懾。

在證監(jiān)會的官方網(wǎng)站上，無論是“證監(jiān)會要聞”，還是“新聞發(fā)布會”等公開信息中，都可以看到監(jiān)管層對市場各種違法案件的行政處罰措施，包括了內(nèi)幕交易案、操縱市場案、利用他人賬戶從事證券交易案、從業(yè)人員違法買賣證券案等。這無形之中對市場不法分子和市場炒作風(fēng)氣形成震懾，成為一種長效壓力。

證監(jiān)會3月24日在發(fā)布會上對“高送轉(zhuǎn)”最新表示，“‘送轉(zhuǎn)股’屬于公司自治范疇，但是部分‘內(nèi)部人’將‘高送轉(zhuǎn)’作為掩護(hù)其減持的工具，還伴生內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。對此，我會始終高度重視。前期，滬深證券交易所已發(fā)布‘高送轉(zhuǎn)’信息披露指引，實(shí)施‘刨根問底’問詢，開展對‘高送轉(zhuǎn)’內(nèi)幕交易核查聯(lián)動，集中查辦了一批借‘高送轉(zhuǎn)’之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)案件。2017年以來，市場對‘高送轉(zhuǎn)’反應(yīng)更為理性，但仍有個別公司利用‘高送轉(zhuǎn)’制造炒作題材。”“我會將繼續(xù)堅(jiān)持‘依法、全面、從嚴(yán)’監(jiān)管原則，嚴(yán)格上市公司‘高送轉(zhuǎn)’監(jiān)管。上市公司實(shí)施送轉(zhuǎn)股的，送轉(zhuǎn)比例應(yīng)與公司業(yè)績增長相匹配、‘高送轉(zhuǎn)’相關(guān)信息披露要充分、大股東及董監(jiān)高要嚴(yán)格披露減持計(jì)劃。對利用‘高送轉(zhuǎn)’從事內(nèi)幕交易、違規(guī)減持等違法違規(guī)活動的，將強(qiáng)化信息披露監(jiān)管和二級市場交易核查聯(lián)動機(jī)制，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的，依法嚴(yán)肅查處，絕不姑息。同時，我會提醒投資者，‘送轉(zhuǎn)股’實(shí)質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況沒有發(fā)生根本性變化，送轉(zhuǎn)后每股收益還因股本擴(kuò)張而下降。投資者要牢固樹立長期投資、理性投資理念，對于‘高送轉(zhuǎn)’等題材，不要盲目跟風(fēng)，防范投資風(fēng)險。”