日前，中國人民銀行等五部委再次明確，要大力發(fā)展多層次資本市場，加強對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的資金支持。作為資本市場的重要組成部分，證券市場波動不僅牽動著投資者和上市公司的神經(jīng)，而且也是金融風(fēng)險的重要誘因和表現(xiàn)形式。專家指出，隨著近年來中國監(jiān)管制度的不斷完善，證券市場中信息披露不實、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等消極現(xiàn)象正加速得到遏制。在中國經(jīng)濟長期向好、股市估值水平相對合理的背景下，中國證券市場持久健康發(fā)展的底氣越來越足，并且正在成為筑牢金融安全防線的堅強堤壩。

失信違規(guī)代價大

俗話說：“沒有規(guī)矩，不成方圓。”近年來，中國監(jiān)管部門為證券市場的失信違規(guī)行為“立規(guī)矩”，對防范和化解金融風(fēng)險起了重要作用。

沈機集團昆明機床股份有限公司（ ST昆機）主動公開財務(wù)違規(guī)問題就是最新的例子。據(jù)了解， ST昆機審計人員在盤點2016年度公司賬目時發(fā)現(xiàn)，公司賬目存在費用少計、存貨不實、銷售收入確認(rèn)違規(guī)，控股子公司存在“多賬套”及票據(jù)涂改等違規(guī)問題。3月20日， ST昆機選擇主動向市場披露了這一情況。

對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將繼續(xù)依法、從嚴(yán)監(jiān)管，徹查 ST昆機的違規(guī)行為，嚴(yán)肅追究有關(guān)人員責(zé)任。鄧舸稱，如該公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，將嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，將其清除出市場。證監(jiān)會已對 ST昆機事件中未能勤勉盡責(zé)的中介機構(gòu)開出了罰單。

上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授在接受本報記者采訪時指出，財務(wù)信息對投資者了解一家企業(yè)股票的真實價值時非常重要，而財務(wù)欺詐則顯然為市場帶來了額外的風(fēng)險。

“需要看到，上市公司財務(wù)欺詐往往與中介機構(gòu)密不可分，因此證監(jiān)會相關(guān)處罰措施無疑十分必要。這有助于提高監(jiān)管的威懾力，避免違法者心存僥幸，從而在源頭上防控風(fēng)險。”吳文鋒說。

主動監(jiān)管措施全

事實上，近年來中國監(jiān)管部門在防控證券市場金融風(fēng)險時，發(fā)力點不止嚴(yán)查財務(wù)違規(guī)一處。

例如，針對證券市場上長期存在的“炒殼”現(xiàn)象，證監(jiān)會修訂了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，嚴(yán)格了重組上市（俗稱“借殼”）認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加大了對交易各方的市場約束。這些新監(jiān)管措施的落實，進一步遏制了“打散標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)”“將大量表決權(quán)委托給他人”“ 跨界 購買大體量資產(chǎn)”等繞道“借殼”行為，避免了“炒殼”所積聚的風(fēng)險，促進了市場估值體系理性回歸。

再例如，對于易引發(fā)市場投機炒作的“高送轉(zhuǎn)”行為，滬深證券交易所發(fā)布了“高送轉(zhuǎn)”信息披露指引，實施“刨根問底”式問詢，同時開展對“高送轉(zhuǎn)”內(nèi)幕交易核查聯(lián)動，集中查辦了一批借“高送轉(zhuǎn)”之名從事內(nèi)幕交易或信息披露違規(guī)的案件。與此同時，監(jiān)管部門也及時發(fā)聲，向市場解讀“送轉(zhuǎn)股”背景知識，指出“高送轉(zhuǎn)”實質(zhì)上是股東權(quán)益的內(nèi)部調(diào)整，公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況并不會因此發(fā)生根本變化這一事實。

“值得注意的是，中國股市一直存在著 散戶偏多、機構(gòu)投資者比重較低 的問題，這種投資者結(jié)構(gòu)往往使得炒作 題材 概念 變得更加容易，從而引發(fā)金融風(fēng)險?？梢哉f，有關(guān)部門采取上述主動監(jiān)管和引導(dǎo)的措施，著眼點恰恰在于提高證券市場對于風(fēng)險的 免疫力 。”吳文鋒說。

估值合理前景好

中國人民大學(xué)副校長吳曉求指出，監(jiān)管主要是防范風(fēng)險、對沖風(fēng)險、管理風(fēng)險或者使風(fēng)險不要蔓延，因此未來中國金融監(jiān)管架構(gòu)和模式也應(yīng)根據(jù)中國金融結(jié)構(gòu)和風(fēng)險的變化進行適當(dāng)調(diào)整。

隨著中國經(jīng)濟長期向好的特征進一步顯現(xiàn)與證券市場對于風(fēng)險“免疫力”的提高，國際上看好中國投資機會的聲音也越來越多。

摩根士丹利在一份名為《我們?yōu)楹慰礉q中國》的報告中指出，目前中國已在電信設(shè)備、電力設(shè)備、鐵路建設(shè)、船舶制造等領(lǐng)域取得了與發(fā)達市場相當(dāng)?shù)母偁幜?，同時經(jīng)濟增長動力正向高附加值新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，因此未來十年中國將進入牛市。而另一家國際知名投行高盛也認(rèn)為，中國經(jīng)濟已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，企業(yè)利潤會進一步增加，中國證券市場的表現(xiàn)將優(yōu)于全球其他國家。

“一年多以來，中國證券市場原先積累的風(fēng)險已經(jīng)得以充分釋放，滬深股市總體的波動性變小了，回歸到正常的健康運行狀態(tài)，市場估值水平也相對合理，其對海外資本的吸引力自然有所回升。”吳文鋒說。

對于未來證券市場金融風(fēng)險的防控，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，應(yīng)進一步將市場中違法違規(guī)行為的責(zé)任追究機制落實到人，從而營造價值投資、理性投資的氛圍。