如何讓價格回歸，同時避免被認(rèn)定為操縱市場？他們都在焦急地期待監(jiān)管層給出更好的“解決辦法”。

3月25日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于對協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票設(shè)置申報有效價格范圍的通知》（下稱《通知》），對協(xié)議成交設(shè)置漲跌停板。

《通知》宣布，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，申報價格應(yīng)當(dāng)不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%。超出該有效價格范圍的申報無效。采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的股票，無前收盤價的，成交首日不設(shè)申報有效價格范圍，自次一轉(zhuǎn)讓日起設(shè)置申報有效價格范圍。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉是為了打擊利用協(xié)議交易中存在的漏洞進(jìn)行灰色交易，以及杜絕烏龍指事件。

然而也有不少掛牌公司被“誤傷”：那些因上一筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交價格為1分錢而陷入被動境地的公司。據(jù)WIND資訊顯示，截至3月29日，仍有20家新三板掛牌股價為1分，近350余家新三板掛牌公司股價不足1元。

突然“襲來”的限價

“政策突然出臺，我們之前一點消息都沒聽到，現(xiàn)在的處境很尷尬。”一家公路管理與養(yǎng)護(hù)行業(yè)的新三板公司董秘張強(qiáng)表示。

張強(qiáng)所在的公司股票于2015年末發(fā)生了一筆1萬股的1分錢轉(zhuǎn)讓，至今再無發(fā)生過交易。

“我們下一步想做市值的話非常困難。公司的實際價值也不會這么低。應(yīng)對的措施我們也還沒想好。”對于政策的出臺目的，張強(qiáng)表示理解，“相信這個政策也做了很長時間的調(diào)研，之前寧波水表的烏龍指事件肯定是要限制的。”

“新三板現(xiàn)在一萬多家，政策不可能因為我們這幾十家企業(yè)而發(fā)生變化。”張強(qiáng)認(rèn)為，“雖然很無奈，但是也理解。公司會繼續(xù)留下新三板，慢慢來吧，現(xiàn)在的處境是比較尷尬。”

不過，臨近采訪結(jié)束，張強(qiáng)又補(bǔ)充道，“2015年的這一筆交易占的比例真的很小。”21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，張強(qiáng)所在的公司總股本超過2000萬股。

另一家農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)的新三板公司董秘陶明也認(rèn)為，政策“特別對待”的可能性較低。

而和其他受訪董秘一樣，陶明也首先解釋了1分錢的原因。“之前是小股東之間的轉(zhuǎn)讓，占百分之零點幾，當(dāng)時我們也不清楚。”

在陶明看來，公司目前總資產(chǎn)約5億，所對應(yīng)的股價應(yīng)該在每股7元以上。

“這我們就很難了，什么時候能回到正常價格啊。而且之前1分錢轉(zhuǎn)讓時雙方都被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)現(xiàn)場調(diào)查了，我們按2分錢轉(zhuǎn)讓，肯定還有調(diào)查。不可能我們自己去做的。”按200%的限制計算，2分、4分、8分……陶明心算著需要多少個漲停才可以拉升到正常股價。

“我們就很難了，但是政策出來我們也只能執(zhí)行政策，也沒有聽說過政策出來還會收回去的說法。”陶明表示。

值得深思的是，在采訪中，甚至有董秘表示，如果沒有辦法，可能會冒著被出具監(jiān)管函的風(fēng)險進(jìn)行違規(guī)交易。

茫然董秘眾生相

面對新政，20家1分錢的新三板公司的董秘中，有不少倍感茫然。

“應(yīng)該還會有配套的相關(guān)政策出臺吧？不然我們怎么辦。”一家新疆地區(qū)能源行業(yè)的新三板公司董秘張華3月29日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表達(dá)了他的茫然。

“股東的轉(zhuǎn)讓行為是不受公司控制的，事實上我們之前也不知道會發(fā)生一分錢轉(zhuǎn)讓，直到查股東名冊時候才知道。”張華說。

2016年的三季度，張華所任職的公司有股東以1分錢的價格轉(zhuǎn)讓了5000股，此后該公司股票再無發(fā)生過交易。“之前不設(shè)上下限，再交易一把就可以回到正常價格。但是現(xiàn)在想恢復(fù)正常價格的話，我只能一點一點提上去，但這肯定是不正常的一種行為。”

“現(xiàn)在新政策出來，我們也只能接受。但是能不能給一個緩沖期，讓我們來糾正這些歷史遺留問題，給特殊情況的公司一個特殊政策。”張華期待著股轉(zhuǎn)能夠給一個更好的解決辦法。

值得一提的是，有一些正抱有IPO打算的新三板掛牌企業(yè)也陷入了當(dāng)下“尷尬”的一分錢境地。

劉蕊所在的公司因沖刺IPO時出現(xiàn)經(jīng)營性虧損而選擇在掛牌新三板備戰(zhàn)，該企業(yè)總資產(chǎn)目前在新三板市場名列前茅。對于新政的后續(xù)配套政策，她同樣抱有期待。

“它這個政策出臺之后，肯定會有配套的政策出臺，不然這些歷史遺留問題怎么辦？”張蕊說。

在張蕊看來，此前股東1分錢轉(zhuǎn)讓的自愿行為公司無法控制，同時也符合原來的交易規(guī)則。

“股轉(zhuǎn)進(jìn)行控制是對的，但是如果沒有配套政策的話，那我們現(xiàn)在根本沒有辦法來轉(zhuǎn)讓，也沒有股東會去轉(zhuǎn)讓。”張蕊稱，“目前股價特別高的一些公司應(yīng)該也受影響較大。”

“我們自己拉升股價的話，又會涉及操縱市場。”張蕊感慨道。但談及公司未來發(fā)展時，張蕊表示，會留在新三板，保持公司的規(guī)范管理，為未來IPO的愿景儲備力量。

新政出臺內(nèi)情

事實上，股轉(zhuǎn)在出臺該政策前并非未與市場機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，甚至也有券商人士對該政策表達(dá)過不同意見。

一位新三板券商分析師3月29日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，在新政出臺前，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)曾和多家券商進(jìn)行過研討。

“我當(dāng)時認(rèn)為，為協(xié)議成交設(shè)置漲跌停板值得商榷，但最后還是出臺了。”該人士表示。

對于新政造成的影響，他表示，此舉確實可以起到減少烏龍指及“一分錢交易”的現(xiàn)象，但對于交易的市場化造成不利影響。同時，烏龍指完全可以通過交易軟件設(shè)置報警來糾正，設(shè)置漲跌停板并非必需。

而對于“1分錢交易”，該分析師表示，“雖然以避稅為主要原因，但如果不明確界定為非法，就不應(yīng)該限制，如果界定非法，應(yīng)該加大查處和懲罰力度，而非改變基礎(chǔ)交易制度。”

在他看來，這項新政也將對未來大宗交易的制度產(chǎn)生影響，“之后再推大宗交易的話，也還會和二級市場掛鉤，像主板市場，大宗交易也不允許以隨意的價格去轉(zhuǎn)讓，肯定會和二級市場的價格有相關(guān)。”

“對于尚未交易過的股票，很容易通過操縱第一天收盤價來限制后面交易的價格，同樣不利于價格回歸。”上述券商人士表示。

這背后所折射的癥結(jié)之一是，新三板市場目前仍無統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn)。

一位新三板業(yè)內(nèi)人士3月29日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，“對于這些公司來說，股價拉升到多少是合理水平也是一個存在的問題。目前估值方法上沒有達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識，同時估值水平到底多少合理沒有達(dá)成統(tǒng)一的認(rèn)識。”

“許多公司上新三板后都面臨著團(tuán)隊重組和利益再分配的過程，這其中伴隨著股權(quán)的非市場化價格轉(zhuǎn)讓，但卻是必需的。”該業(yè)內(nèi)人士表示。

對于破局的辦法，上述受訪人士都沒有好的辦法。顯然，一個問題往往會引發(fā)出更多的問題。

“能否采取一事一議的方式，看看能不能開一個口子，說明之前為什么底價成交。以第二天不設(shè)置漲跌幅來決定，但這也有一個問題，你怎么知道第二天會有人來成交？還是設(shè)計操縱市場。這個問題還是得寄希望股轉(zhuǎn)系統(tǒng)那邊給出新的政策。”上述券商人士在采訪中表示。

在絕大多數(shù)人士看來，目前的破局的辦法，只能期待等待股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給予更多的政策說明。

不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者留意到，采訪中有董秘表示在其同券商溝通時曾被通知，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將會對1分錢股價現(xiàn)象進(jìn)行調(diào)研。（應(yīng)受訪者要求，張華、張蕊、張強(qiáng)等均為化名）