每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)實習編輯 倪瑞    

每經(jīng)記者 張喜威 每經(jīng)實習編輯 倪瑞

近幾年，隨著國民財富的不斷積累，我國大資管行業(yè)的發(fā)展步入快車道。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，整個資管行業(yè)的資產管理規(guī)模超過100萬億元。此前，有機構甚至預測，到2020年中國資產管理規(guī)模將達到174萬億元。

值得注意的是，由央行統(tǒng)籌的大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管文件草案也于近日流出，大資管行業(yè)即將步入一個全新的時代。

而作為資管市場的重要組成部分，2016年信托業(yè)資產規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會近日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2016年末，信托資產規(guī)模已經(jīng)增至20.22萬億元，正式跨入“20萬億時代”。

未來我國大資管行業(yè)的發(fā)展前景如何，高速增長能否持續(xù)，又將會呈現(xiàn)出哪些新的趨勢？信托業(yè)相比其他金融機構有哪些優(yōu)勢？行業(yè)整體上處于一個怎樣的發(fā)展階段？信托公司的轉型之路如何展開？針對這些熱點話題，近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了知名信托專家、中鐵信托副總經(jīng)理陳赤。

資管行業(yè)業(yè)務將趨于多樣化

NBD：您對我國資管行業(yè)的發(fā)展前景怎么看，未來會出現(xiàn)哪些新的趨勢？

陳赤：我國資管行業(yè)的發(fā)展前景，與人均收入水平、國民財富總量是分不開的。近些年，我國機構投資者的財富規(guī)模，特別是保險公司、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、社?；鸬囊?guī)模在不斷擴大；同時，居民的家庭財富也在不斷累積，這些（機構和個人）都有對資產管理的需求。從這個角度來看資管行業(yè)有著廣闊的發(fā)展前景。

個人認為，未來資管行業(yè)應該有以下幾個趨勢：

第一，多樣化?，F(xiàn)在各類資管機構的業(yè)務主要集聚在某些特定的產品上，比如信托主要集聚在固定收益類產品，基金公司則在證券投資方面做的更多。未來，預計在股權投資方面的業(yè)務，比如VC、PE等主題的，以及并購類資產管理業(yè)務也會不斷地呈現(xiàn)，而藝術品、黃金等為主題的另類投資也會越來越多。

第二，基金化。現(xiàn)在很多資管計劃還是采用一對一的投資方式，投資到一個企業(yè)或一個項目中去，這樣不利于分散風險。而證券投資基金做的比較好，組合投資更容易分散風險，這種模式會在資管行業(yè)中越來越普及。

第三，全球化。目前，資管產品主要集中在國內市場，這樣的基金化只能分散國內的非系統(tǒng)性風險。如今，一些高凈值、超高凈值客戶，對投資全球化的需求越來越高，希望在全球范圍內分散風險，捕捉投資機會。

最后，當屬智能化。從行業(yè)目前的探索來看，智能化投顧可能也是資管發(fā)展的一個趨勢。

NBD：您認為，未來大資管的統(tǒng)一監(jiān)管會對資管行業(yè)帶來什么影響？

陳赤：實際上，目前各類金融機構都在做資管業(yè)務，而信托公司成為其中接受監(jiān)管最嚴的機構。我認為，資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管是一個好事。第一，統(tǒng)一監(jiān)管之后，大家都在同一個起跑線上同場競技，有利于形成統(tǒng)一的資產管理市場。第二，各類機構按照同一個標準來展業(yè)，避免惡性的無序競爭。第三，這也有利于整個市場長期有序發(fā)展，形成良性的市場環(huán)境。

信托資產具有破產隔離功能

NBD：您覺得，相比銀行、保險、基金等，信托在資產管理方面有哪些優(yōu)勢？

陳赤：信托在資管行業(yè)中的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在其金融功能優(yōu)勢和信托制度優(yōu)勢。

從金融功能的優(yōu)勢來講，信托公司是唯一一類可以自由地橫跨貨幣市場、借貸市場和資本市場的金融機構，而且也是唯一擁有自由從事債權融資類和投資類業(yè)務功能的金融機構。而其他金融機構，可能也有這種功能，但它的功能則是受到限制的，比如保險公司，可以做一些融資類和投資類業(yè)務，但受到很大的限制。從這點來講，信托公司具有綜合金融的優(yōu)勢。

另一個更重要的優(yōu)勢是，信托的制度優(yōu)勢。什么是信托？信托實際上是一種財產管理和財產轉移的制度，這在目前所有資產管理行業(yè)中是最為優(yōu)良的制度供給。而其他機構基本上是比照信托制度，借鑒信托的方式做資產管理業(yè)務，但沒有得到信托法律的規(guī)范和保護，因此，其他機構做資產管理就有一定的弊端，比如券商的資管計劃，保險公司的債權投資計劃等，背后缺乏《信托法》的規(guī)范和支持。這中間最重要的一點是，信托資產有其獨立性，有破產隔離的功能，即委托人的資產一旦成為信托資產，它就有了獨立性，可以與委托人的其他資產隔離，也與受托人的固有資產隔離。即如果委托人破產了，債權人不能清算信托財產；同樣，如果受托人破產了，也不能對信托財產進行清算。這是對信托資產安全性最堅實的制度保障。

債權融資業(yè)務不可持續(xù)

NBD：過去幾年，信托公司的轉型一直是個熱門話題，您認為當前信托行業(yè)的轉型處于一個什么階段？請您談一下關于信托轉型的看法？

陳赤：我認為，信托發(fā)展有三個階段，包括初級階段、中級階段和高級階段。從1979年中國國際信托投資公司恢復設立之后，大概到前兩年，信托始終都處于初級階段。初級階段最主要的特征是，主營業(yè)務以債權融資類為主，靠企業(yè)融資需求“單輪驅動”。中級階段的特征是從“單輪驅動”轉為“雙輪驅動”，債權融資業(yè)務仍然存在，但占比應該下降，而資產管理業(yè)務比重大幅上升，兩類業(yè)務并駕齊驅。

同時，中級階段時期，資產管理頂端的財富管理類業(yè)務不斷萌芽、發(fā)展，到高級階段可能就會成為新的兩輪——“資產管理+財富管理”。現(xiàn)在，我國信托處于從初級階段向中級階段過渡的關鍵時期，開始不斷降低債權融資業(yè)務的比重，提升資產管理業(yè)務的比重。同時，培育財富管理業(yè)務的“種子”，探索財富管理業(yè)務模式。

實際上，到目前為止，此前信托業(yè)較為單一的債權融資類業(yè)務已經(jīng)不可持續(xù)，甚至可以說走到了盡頭。這一方面在于，為了防風險，信托行業(yè)客戶的信用等級越來越高，失去與銀行錯位競爭的優(yōu)勢；另一方面，此前信托業(yè)債權融資類的業(yè)務主要集中在房地產和信政合作領域，眼下這個領域也面臨新的變化。

去年，中鐵信托的資產管理規(guī)模已超過3000億元，并在中國信托業(yè)協(xié)會開展的行業(yè)評級中被評為A級。從拓展業(yè)務的角度來看，去年中鐵信托在公募和私募資產證券化方面，在股權投資、并購、MOM等業(yè)務上都做了積極的探索。另外，近些年我們還在打造金融產業(yè)鏈方面做了一些工作，逐步形成了金融控股平臺的雛形。

中鐵信托未來要抓住國家“十三五”戰(zhàn)略發(fā)展的歷史性機遇，加快改革轉型步伐，提升創(chuàng)新風控能力，把中鐵信托建設成為沿信托業(yè)價值鏈縱向一體化發(fā)展，具有以城市功能產業(yè)為核心，貫通上中下游產業(yè)閉環(huán)運行的投行和資產管理業(yè)務特色的、行業(yè)一流的現(xiàn)代綜合金融服務企業(yè)。