每經(jīng)記者

今年1月19日基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，部分私募基金管理人涉嫌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)從事違法證券業(yè)務(wù)，個(gè)別證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為違法證券活動(dòng)提供便利，協(xié)會(huì)對(duì)涉嫌通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)從事違法證券業(yè)務(wù)的6家私募基金管理人予以注銷(xiāo)登記，對(duì)為違法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)提供便利的機(jī)構(gòu)采取暫停備案6個(gè)月的紀(jì)律處分。

而這只是目前私募亂象的冰山一角，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)上10倍杠桿的配資活動(dòng)死灰復(fù)燃，此外私募也在成為配資市場(chǎng)的主要參與者，甚至有的配資公司高管曾直接任職為私募機(jī)構(gòu)的高管。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）通過(guò)調(diào)查走訪，揭露出私募在配資市場(chǎng)背后的種種亂象。

A股人氣回暖 10倍杠桿配資死灰復(fù)燃

隨著A股行情回暖，市場(chǎng)上的場(chǎng)外配資有死灰復(fù)燃的跡象。在私募圈中，每天都充斥著各類(lèi)關(guān)于配資的信息，其中大部分的杠桿可以達(dá)到5倍。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，近期接到的配資公司信息顯示，目前最大杠桿可達(dá)到10倍，場(chǎng)外高杠桿配資再度浮現(xiàn)。

杠桿資金回流A股市場(chǎng)

隨著A股人氣不斷攀升，融資客參與熱情明顯升溫，WIND數(shù)據(jù)顯示，3月23日融資融券余額為9269.29億元，較前一個(gè)交易日增加了7.02億元，實(shí)現(xiàn)四連增。此外今年2月新開(kāi)信用證券賬戶的投資者數(shù)共計(jì)20244人，較上月增加4461人。其中個(gè)人投資者有19982戶，期末開(kāi)立的信用證券賬戶的投資者數(shù)共計(jì)427.96萬(wàn)。

在私募圈中，配資業(yè)務(wù)員也活躍起來(lái)，每天圈內(nèi)都充斥著各類(lèi)關(guān)于配資的信息。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）甚至在一天內(nèi)收到3個(gè)配資業(yè)務(wù)員的電話。據(jù)成都一配資公司業(yè)務(wù)員介紹，目前都是使用個(gè)人獨(dú)立賬戶，客戶想要那家券商的賬戶，都可以滿足。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，很多線下的配資公司都和券商有合作，不管券商規(guī)模大小，只要客戶認(rèn)可，配資公司都可以提供現(xiàn)成的賬戶供客戶選擇。

一些配資公司對(duì)于小額配資業(yè)務(wù)不但收取高利息，而且券商收取的交易傭金比例也較高，基本都在“萬(wàn)6”以上。如果配資客戶交易活躍，券商也受益，券商會(huì)將交易傭金返還一部分給配資公司，所以配資公司不但賺了資金利差，還能獲得交易傭金提成，這就是很多配資公司極力推薦客戶做短線操作的主要原因。

10倍場(chǎng)外杠桿配資再度現(xiàn)身

在2015年的A股牛市中，場(chǎng)外配資對(duì)行情起到了推波助瀾的作用，據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2015年6月的數(shù)據(jù)顯示，場(chǎng)外配資活動(dòng)主要客戶資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近5000億元。證監(jiān)會(huì)自2015年7月開(kāi)始清查場(chǎng)外配資后，A股市場(chǎng)出現(xiàn)踩踏式暴跌，時(shí)而呈現(xiàn)“千股跌停”的局面，這使得各方對(duì)場(chǎng)外配資的熱情一度跌至冰點(diǎn)。

但是每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，場(chǎng)外配資公司的配資業(yè)務(wù)并未隨市場(chǎng)低迷和管理層的清理而停止，只是降低了杠桿，縮減了規(guī)模。其中大部分的杠桿為5倍，相比此前的10倍降低了不少。隨著市場(chǎng)人氣轉(zhuǎn)暖，10倍高杠桿配資已死灰復(fù)燃。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）接到的配資公司信息顯示，當(dāng)前最高杠桿已可以達(dá)到10倍。

據(jù)成都一配資公司業(yè)務(wù)員介紹，對(duì)于小額配資，配資方需要收取每月3分的利息，也就是年化利率達(dá)36%。而場(chǎng)外配資實(shí)際年化利率一般都在20%~36%，具體多少視客戶的配資金額來(lái)定。

而深圳一家配資公司業(yè)務(wù)員告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），目前市場(chǎng)正處于緩慢的修復(fù)階段，風(fēng)險(xiǎn)大大地釋放了。而配資公司出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，提供的杠桿一般在3倍至5倍之間，同時(shí)要求單只股票倉(cāng)位比例不能超過(guò)60%。該業(yè)務(wù)員還表示，從2016年10月份開(kāi)始，配資的客戶多了起來(lái)，目前由于資金額度比較緊張，對(duì)于小額配資業(yè)務(wù)，月息“3分”不講價(jià)。目前能夠生存下來(lái)的配資公司很少，所以不像以前那樣可以對(duì)利息進(jìn)行議價(jià)。

公司調(diào)查

業(yè)務(wù)員以私募薦股攬客戶 配資公司前法人代表與私募高管同名

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）前期接到爆料稱(chēng)，一家名叫成都明曜資產(chǎn)的配資公司對(duì)外表示，只要在他們公司配資，就可以提供他們公司旗下私募操作的個(gè)股推薦給客戶。為此，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）進(jìn)行了調(diào)查并發(fā)現(xiàn)，該私募機(jī)構(gòu)的一名經(jīng)理和該配資公司的法定代表人有著同樣的姓名，而據(jù)該公司人員表示，該配資公司和提供股票信息的私募存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系。該公司人員把該私募機(jī)構(gòu)提供個(gè)股買(mǎi)賣(mài)信息作為對(duì)外營(yíng)銷(xiāo)的噱頭，以此吸引客戶參與配資。

私募薦股成配資公司攬客工具

說(shuō)到明曜，由于名字相同的原因，投資者可能更多想到的就是私募大佬曾昭雄。

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在接到爆料后，以客戶的名義對(duì)成都明曜資產(chǎn)（成都明曜資產(chǎn)管理有限公司）展開(kāi)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在其辦公大樓下顯示有該公司提供的私募機(jī)構(gòu)——西藏明曜資產(chǎn)（西藏明曜資產(chǎn)管理有限公司）的門(mén)牌信息，但卻沒(méi)有看到成都明曜資產(chǎn)的任何門(mén)牌信息。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）按照地址信息到了其所在的樓層才發(fā)現(xiàn)，成都明曜資產(chǎn)和西藏明曜資產(chǎn)都在同一樓層，并且是挨著一起辦公的。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在門(mén)口可以看到該公司至少有不下10人的電銷(xiāo)人員在不停地給客戶打電話推薦公司的配資業(yè)務(wù)。

成都明曜資產(chǎn)業(yè)務(wù)員告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），“在我們公司做配資的話，我們可以推薦公司旗下私募在做的股票買(mǎi)賣(mài)信息給配資的客戶，這些大資金客戶隨時(shí)都有可能出現(xiàn)連續(xù)漲停的股票”。此外該公司業(yè)務(wù)員還表示，“自己所在的配資公司和提供股票信息的私募存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系”。而據(jù)了解，該配資公司業(yè)務(wù)員開(kāi)展業(yè)務(wù)過(guò)程中，都把旗下私募機(jī)構(gòu)可以提供個(gè)股買(mǎi)賣(mài)信息作為對(duì)外營(yíng)銷(xiāo)的噱頭，以此吸引客戶參與配資。

實(shí)際上，配資公司在對(duì)外開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，“有私募”是證明配資公司含金量的一種營(yíng)銷(xiāo)手段。每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）聯(lián)系深圳一配資公司了解其配資業(yè)務(wù)時(shí)，該公司工作人員告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），他們公司是私募機(jī)構(gòu)，但每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站并沒(méi)有查詢到該公司的任何登記備案信息。

“呂清源”曾在兩公司出沒(méi)

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）今年2月初通過(guò)“天眼查”查閱了成都明曜資產(chǎn)的工商登記信息，成都明曜資產(chǎn)的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理為呂清源，而據(jù)“天眼查”企業(yè)信息顯示，西藏明曜資產(chǎn)的工商信息也顯示有一個(gè)“呂清源”，且在私募機(jī)構(gòu)中擔(dān)任經(jīng)理職務(wù)。另?yè)?jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)證實(shí)，成都明曜資產(chǎn)的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理確為呂清源。

西藏明曜資產(chǎn)在基金業(yè)協(xié)會(huì)已成功登記備案，并發(fā)行了多只私募產(chǎn)品。同時(shí)成都明曜資產(chǎn)和西藏明曜資產(chǎn)這兩者之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系也得到了成都明曜資產(chǎn)業(yè)務(wù)人員的承認(rèn)。在調(diào)查過(guò)程中，其中一位業(yè)務(wù)員告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），私募西藏明曜資產(chǎn)和配資公司成都明曜資產(chǎn)有共同的股東，注冊(cè)地是在西藏，辦公地在成都。此外西藏明曜資產(chǎn)工作人員也告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），以前兩家公司都有相同的大股東，不過(guò)前期公司進(jìn)行了變更。

據(jù)“國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”顯示，西藏明曜資產(chǎn)在2015年11月份的時(shí)候進(jìn)行了變更事項(xiàng)，其中“呂清源”把持有的20%股份轉(zhuǎn)讓了出去，但是據(jù)變更后的高級(jí)管理人員備案項(xiàng)中顯示，“呂清源”仍然作為高管予以留任。

3月30日，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）再度查詢“天眼查”發(fā)現(xiàn)，成都明曜資產(chǎn)在2017年2月20日做了變更事宜，其中公司法定代表人由“呂清源”變更為袁鵬程，投資人也由劉衛(wèi)民、呂清源、戰(zhàn)濱變更為袁鵬程。但再度查詢“國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)”，里面卻已看不到西藏明曜資產(chǎn)的高管人員信息。

賬戶調(diào)查

受“一人三戶”限制 配資公司員工拉家屬開(kāi)戶

目前，場(chǎng)外配資在一些具體方式上出現(xiàn)與以往不同的情況，如出借的配資賬戶都是自然人賬戶，不容易被監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)。中登公司在2016年10月14日宣布，投資者最多可申請(qǐng)開(kāi)立3個(gè)賬戶。限制自然人投資者的賬戶數(shù)量，將對(duì)場(chǎng)外配資利用自然人賬戶形成遏制，因此，不少配資公司在賬戶緊張的時(shí)候要求工作人員拉家屬開(kāi)戶。

一人三戶規(guī)定遏制場(chǎng)外配資

與此前分倉(cāng)的配資模式不同，目前場(chǎng)外配資已不需要HOMS分倉(cāng)系統(tǒng)和“拖拉機(jī)賬戶”，都是通過(guò)自然人的獨(dú)立賬戶進(jìn)行操作，所以不容易被監(jiān)管層發(fā)覺(jué)。而中登公司在2016年10月14日宣布，一個(gè)自然人和普通機(jī)構(gòu)投資者在同一市場(chǎng)最多可申請(qǐng)開(kāi)立3個(gè)同類(lèi)賬戶，同時(shí)還明確，投資者在2016年10月15日前已開(kāi)立的3個(gè)以上的同類(lèi)證券賬戶，如開(kāi)立及使用方面符合賬戶實(shí)名制管理要求且確有實(shí)際使用需要的，投資者本人可以繼續(xù)使用。而對(duì)于長(zhǎng)期不使用的存量多開(kāi)賬戶，則依規(guī)納入休眠賬戶管理。

對(duì)此，有私募人士在朋友圈就表示，單一投資者最多開(kāi)立3個(gè)證券賬戶的規(guī)定，將在一定程度上對(duì)場(chǎng)外配資活動(dòng)構(gòu)成封堵，限制單一投資者的賬戶數(shù)量將可遏制使用這類(lèi)獨(dú)立賬戶進(jìn)行配資活動(dòng)。而《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》也曾披露，監(jiān)管層收縮個(gè)人賬戶開(kāi)設(shè)上限的原因，與監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)的諸多問(wèn)題有關(guān)。一方面是一人多戶政策實(shí)施后，部分賬戶使用率較低，正常的投資者是不需要開(kāi)那么多賬戶的。另一方面，一人多戶誘發(fā)了用賬戶出借式配資替代原有配資模式的現(xiàn)象，調(diào)整也是為了封堵賬戶出借、個(gè)人賬戶場(chǎng)外配資等違法活動(dòng)。

賬戶緊張員工拉家屬開(kāi)戶

實(shí)際上，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在調(diào)查中就遇到配資公司業(yè)務(wù)員表示，以前公司曾以少數(shù)員工所持有的身份證，利用“一人多戶”機(jī)制，開(kāi)立多個(gè)證券賬戶出借給配資客戶使用。那時(shí)候一個(gè)人的身份證，最多可以開(kāi)出20個(gè)證券賬戶，這些賬戶的資金可以通過(guò)存管銀行，進(jìn)行統(tǒng)一的賬目管理、安排。而目前現(xiàn)有的配資賬戶中，有部分還是之前“一人多戶”時(shí)開(kāi)好的賬戶，那個(gè)時(shí)候配資公司囤積了大量個(gè)人賬戶。

目前，由于監(jiān)管層要求一人不得開(kāi)立超過(guò)3個(gè)股票賬戶，現(xiàn)在配資公司持有的獨(dú)立賬戶有限。但是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，尤其是市場(chǎng)行情的好轉(zhuǎn)，配資的客戶越來(lái)越多，配資公司的獨(dú)立賬戶也就越來(lái)越緊張。成都另一家配資公司的業(yè)務(wù)員告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），公司在動(dòng)員公司核心成員拉家屬來(lái)開(kāi)戶。

深圳一家配資公司的工作人員也告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），目前股票配資使用的都是獨(dú)立賬戶，隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)展，配資的賬戶是越來(lái)越少，用完了就沒(méi)有了。額度緊張的時(shí)候還得排隊(duì)，所以公司使用的賬戶都是要求公司工作人員以及其家屬開(kāi)立的股票賬戶。

有市場(chǎng)評(píng)論人士對(duì)此就表示，一些投資者可以通過(guò)多賬戶之間的頻繁交易，來(lái)達(dá)到操縱股價(jià)的目的。有的機(jī)構(gòu)通過(guò)開(kāi)通“一人多戶”，向一些場(chǎng)外配資投資者提供賬戶操作，從而構(gòu)成違法違規(guī)。實(shí)際上普通投資者根本不需要這么多賬戶的，而真正需要這么多賬戶的往往是有坐莊、操控股價(jià)嫌疑的人。

模式調(diào)查

薦股、代操作+微信推廣場(chǎng)外配資經(jīng)營(yíng)“一條龍”產(chǎn)業(yè)鏈化

每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）在調(diào)查中注意到，目前的場(chǎng)外配資在運(yùn)營(yíng)模式上出現(xiàn)了新的花樣，市場(chǎng)上除了純粹的配資業(yè)務(wù)之外，還出現(xiàn)了“配資+推薦個(gè)股”、“配資+代為操作”等新的經(jīng)營(yíng)模式，這些業(yè)務(wù)還通過(guò)微信對(duì)外推廣，整體上呈現(xiàn)出“一條龍”的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

配資+提供個(gè)股買(mǎi)賣(mài)信息

在調(diào)查中，每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，當(dāng)投資者想博取更高收益時(shí)，業(yè)務(wù)員就會(huì)給出了新的一種配資模式，即在收取配資利息的同時(shí)，還要收取賬戶管理費(fèi)，也就是配資公司在提供資金的同時(shí)還給客戶提供個(gè)股買(mǎi)賣(mài)信息。如深圳一家配資公司就能提供類(lèi)似的配資業(yè)務(wù)服務(wù)，該公司在提供資金的同時(shí)還提供推薦股票服務(wù)，但是不涉及個(gè)股買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)的提示。

深圳的這家配資公司收取客戶的配資月息為1.6%，但另外還要收取2%的賬戶管理費(fèi)。該公司的人士還傳給每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）一個(gè)微信號(hào)鏈接，點(diǎn)開(kāi)之后可以看到，這是一個(gè)“微店”的鏈接，里面的內(nèi)容主要是介紹各種比例的配資項(xiàng)目方案，小額度的賬戶有10萬(wàn)元，大額度的賬戶則達(dá)到2000萬(wàn)元。配資賬戶的預(yù)警線設(shè)置為保證金的50%，平倉(cāng)線設(shè)置為保證金的60%。此外，里面還有一些涉及股票買(mǎi)賣(mài)信息的收費(fèi)項(xiàng)目，有的是個(gè)股買(mǎi)賣(mài)指導(dǎo)信息，還有一些是所謂的重組股買(mǎi)賣(mài)信息，再有就是銷(xiāo)售炒股軟件的信息，儼然形成全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降呐滟Y經(jīng)營(yíng)模式。

配資+盈利分成+代操作

上述深圳配資公司工作人員還告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），還有第三種配資操作模式，就是除了配資月息1.6%之外，并不收取賬戶管理費(fèi)，只對(duì)盈利部分分成。這項(xiàng)服務(wù)主要是配資公司在提供資金的同時(shí)，還提供個(gè)股買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)提示信息，帶領(lǐng)客戶操作，讓客戶安全賺錢(qián)。但是對(duì)于一般的小額配資客戶是不做的，只有500萬(wàn)元以上的規(guī)模才可以，主要是因?yàn)閹ьI(lǐng)客戶操作精力有限。對(duì)此，有私募人士指出，實(shí)際上這種手段很簡(jiǎn)單，因?yàn)閰⑴c配資的客戶較多而且資金量較大，很容易把一只盤(pán)子較小的個(gè)股拉漲。

上海明倫律師事務(wù)所的王智斌律師接受每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2）采訪時(shí)表示，如果向社會(huì)公眾推薦股票的話，那么這項(xiàng)行為就構(gòu)成了證券咨詢業(yè)務(wù)的界定，有可能被認(rèn)定為證券咨詢業(yè)務(wù)。如果是從事證券咨詢業(yè)務(wù)，按照證券法的規(guī)定是需要參與資質(zhì)的。此外上海匯鼎律師事務(wù)所程金海也告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號(hào)：mjtzb2），對(duì)于配資公司、私募公司對(duì)外推薦個(gè)股的行為，也要有相關(guān)的投資咨詢資質(zhì)，否則就是違規(guī)。