每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

公募基金2016年年報已經(jīng)全部披露完畢，年報雖然年年讀，但年年都挺有意思。這次單單只看傳統(tǒng)項目——基金全部持股，就被驚到了——去年基金竟然一共買了3007只股票！全市場A股不過3032只！占比超過99%！

這已經(jīng)不是大手筆了，這簡直是All in??！是買不了吃虧還是買不了上當(dāng)？A股已經(jīng)快被基金經(jīng)理全部買完了？今天，我們來詳細(xì)分析這組數(shù)據(jù)。

去年基金買了99%的A股

根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2016年年報中，各家公募基金共計持有A股3007只。這是什么概念呢？

截至2016年12月，滬深兩市共有3032只A股股票，也就是說，公募基金持有著A股市場上超過99%的股票。而從絕對數(shù)上來講，兩市3000多只股票中，只有25只個股沒有被公募基金收入囊中。究竟是哪25只？文末有彩蛋。

對于這個統(tǒng)計結(jié)果，《每日經(jīng)濟新聞》記者自己也感覺不能相信。于是又導(dǎo)了5次，每次結(jié)果是一樣的。

不過仔細(xì)一想，也不是毫無可能。畢竟還有那么多指數(shù)基金和量化基金，寬的、窄的，以及各種增強和模型，要說只靠人工選股那才是絕對不可能的，除非靠飛鏢。

于是詳細(xì)統(tǒng)計了各類基金的持股情況，我們把有可能買A股的基金都拎出來統(tǒng)計了一遍，結(jié)果如下：

在Wind開放式基金分類下，股票型基金當(dāng)中普通股票型基金、被動指數(shù)型基金、增強指數(shù)型基金的持股數(shù)分別為2382只、2630只、1826只，占A股市場個股的比例分別為78.56%、86.74%、60.22%。

其中，普通股票型基金就是主動選股的股票基金，基金經(jīng)理去年合計買下了A股市場78.56%的股票；其他兩類則是被動覆蓋指數(shù)的基金。

混合型基金就更牛逼了，持股2944只，占比97%，主要由于大多數(shù)量化產(chǎn)品也屬于混合型基金一類。偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型以及靈活配置型基金，持股數(shù)分別為2685只、742只、1511只、2847只；偏股混合型和靈活配置型基金的覆蓋率最高，分別達到88.55%、93.9%。

債券型基金也持股1217只，占比40%。債券基金除了純債之外，其他基本都可以投股票。

股票多空混合型基金的持股數(shù)量為1023只，占A股市場個股的比例為33.74%。因為這類基金目前數(shù)量較少，做絕對收益，主做量化對沖。但前兩年股指期貨受到限制，對沖工具有限，投資策略多為打新和買債券；今年因為股指期貨逐步放開，情況可能會有些好轉(zhuǎn)。

A股覆蓋率創(chuàng)十年之最

在不久前舉行的第12屆中國證券投資基金業(yè)年會暨資產(chǎn)管理高層論壇上，洪磊會長在演講中提到，“2008年以來，公募基金持有A股總市值的比重持續(xù)下降，由歷史最高的7.9%下降到歷史最低的3.4%。”

確實如此。在我們一直以來的印象里，公募基金持有A股市值的比重是在逐年下降的，甚至還產(chǎn)生了公募話語權(quán)逐年降低的觀點。雖然市值占比下滑，但持股絕對數(shù)呢？2016年公募基金持股數(shù)量超過A股市場個股99%，放在歷史當(dāng)中會是怎樣的水平？

《每日經(jīng)濟新聞》記者對比了過去十年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然持股市值下降，但從總體趨勢上看，這十年間公募基金的持股數(shù)量卻在不斷攀升。

2007年~2016年，A股經(jīng)歷兩輪牛熊市，股票數(shù)量從1507只增長至3032只，而公募基金的持股數(shù)從十年前的947只猛然躥升到3007只；相應(yīng)的，基金對A股的覆蓋率也從62.8%上升到99%。

特別是在2009年，公募基金的持股數(shù)突破1000只大關(guān)，較之2008年同比增長40%，對A股的覆蓋率也提高至77.8%。

這張表格透露出的信息遠(yuǎn)不止于此。雖然十年間公募基金的持股覆蓋率整體上升，但其中也出現(xiàn)了2次例外，分別是2008年和2012年。

尤其是2008年，絕對數(shù)值和相對比例都出現(xiàn)了下降。2008年公募基金的持股數(shù)較之前一年減少了15只，覆蓋率從62.84%下降到58.95%。而對2008年股市最鮮活的記憶恐怕就是股市結(jié)束牛市，從6124點一瀉而下。

與2008年不同，盡管股市在2015下半年也經(jīng)歷了高點之后調(diào)頭向下的極端行情，但2015年公募基金的持股數(shù)為2772只，仍然保持在上升通道上，對A股的覆蓋率也達到了98.7%。

誰在掃貨A股？

到底哪些基金公司如此熱愛買買買、如此執(zhí)著于掃貨A股？

買股票肯定要有基金才行。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前旗下基金數(shù)量最多的十家基金公司，分別是博時、鵬華、廣發(fā)、招商、南方、嘉實、易方達、華夏、工銀瑞信以及華安，來算一算每家各持股多少只。

先從2016年的數(shù)據(jù)來看，持股數(shù)量最多的兩家基金公司，把其他幾家遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后，他們的持股數(shù)量均超過2000只。

如果把時間軸拉長，以過去十年來觀察這些基金公司的持股變化情況——十年前，這十家基金公司的A股平均覆蓋率尚不足22%，十年后已經(jīng)超過50%。這十家公司基本都是歷史最悠久的老公司，規(guī)模也位居前列，也似乎也帶來了持股上的馬太效應(yīng)。

看了這個結(jié)果，有基金公司內(nèi)部人士表示，“我們指數(shù)基金比較多，再加上大數(shù)據(jù)基金、量化基金，因此看起來買了很多。比如像深證成份ETF，標(biāo)的指數(shù)所覆蓋的公司就有501只；滬深300有323只，中證500深市和中證500滬市各有200多只，加起來也有500多只。”

他認(rèn)為，“這個指標(biāo)不能反映基金公司的主動管理能力，我看了一下，我們主動管理的基金投資標(biāo)的從幾十家到一百多家都有，每個基金經(jīng)理的風(fēng)格不太一樣。”

專家：基金超高持股讓人意外

《每日經(jīng)濟新聞》記者拿著上述統(tǒng)計結(jié)果咨詢了各位專家。專家很吃驚，反復(fù)詢問數(shù)據(jù)是否出錯。他們普遍認(rèn)為，公募基金對A股的高持股數(shù)確實讓人有些意外。

濟安金信副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，“抱團取暖和普遍撒網(wǎng)哪個更好?，F(xiàn)在這一的情況主要有三個原因，第一是現(xiàn)在很多基金產(chǎn)品做量化，而量化有很多細(xì)分，其中有一種是只要認(rèn)為股票符合我的投資理念，符合選股因子，就把它選進去。股市有兩種投資風(fēng)格，一種是高集中度，一種是低集中度。量化中有一種就是低集中度。其次，基金普遍參與打新，會涉及很多股票。第三，指數(shù)型基金的數(shù)量也在增多，現(xiàn)在基金跟蹤的指數(shù)五花八門，通過復(fù)制指數(shù)的成份股，也是造成如此高持股量的另一個原因。”

上海證券基金研究中心總經(jīng)理劉亦千表示，“如果是復(fù)制指數(shù)的被動投資這是很正常的，但如果是主動投資行為的話，至少說明公募基金在發(fā)揮主動投資能力水平上沒有做到充分，因為市場上總是有好的股票和壞的股票。按照監(jiān)管部門和市場上投資者對公募基金的認(rèn)識，主動管理基金要能發(fā)揮主動管理能力，挖掘到更好的、更值得長期持有的好的股票。如果全部持有的話，說明他沒有發(fā)揮出這個作用。”

劉亦千也提到，“公募基金對股票的覆蓋，是代表著對市場不同的認(rèn)識。這個現(xiàn)象充分說明了各個基金在發(fā)揮各自的主觀能動性，自主投資權(quán)和獨立投資權(quán)是比較充分的。”

大面積持股，似乎也加重了基金踩雷的概率。不過王群航表示，“踩雷也沒關(guān)系。一方面現(xiàn)在市場雷少，另一方面，即使踩到了雷，但如果不是十大重倉股，占比是非常小的，對基金凈值的影響也很小。”

投資者：我需要把股票全部買下來嗎？

作為普普通通的散戶投資者，你永遠(yuǎn)不可能買完整個市場的股票。不過看了上面的統(tǒng)計，這似乎也不是什么問題了。

指數(shù)基金和量化基金，已經(jīng)成為持股大戶。毫無疑問，當(dāng)基金可以覆蓋整個市場，這大大增強了其工具性，但如何利用這個工具，對于普通投資者來說是相對困難的：A股大環(huán)境對于擇時要求依然很高，投資指數(shù)基金就要懂擇時，因為市場波動劇烈；量化基金對于擇時要求不那么高，但更要求認(rèn)同理念，以及團隊的實操水平。

對于機構(gòu)大客戶，基金公司的量化團隊可以根據(jù)其需求定制產(chǎn)品，單獨打造模型；而市場上推給普通投資者的就難免具有普遍性。

在目前國內(nèi)市場上，主動投資和被動投資的“爭斗”表面上似乎并不激烈，人們?nèi)匀辉谧放踔鲃舆x股能力出色的基金經(jīng)理，甚至不乏只是在一段短期業(yè)績當(dāng)中，基金公司也樂于大肆宣傳；但從基金超高持股數(shù)量上來看，主動與被動之間，卻已暗潮洶涌，公募基金正在向數(shù)量化方向加速前進。也許還沒有站到十字路口，但也是大勢所趨。

劉亦千向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“至少這幾年被動化的投資是在不斷加快的。不過即使是在國際上，被動也沒有完全替代主動。”

回到我們自己的投資，究竟是買主動型產(chǎn)品，還是等待FOF之類的組合配置？或者信任量化？似乎又是一門要緊功課了。

說好的彩蛋：基金放過的僅有的25只A股

全都是ST股！

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