作為資本市場(chǎng)非常重要的投資標(biāo)的，也是機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的一塊基石，固定收益類業(yè)務(wù)一向是各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的兵家必爭(zhēng)之地。而對(duì)于象征著普惠金融的公募基金來(lái)說(shuō)，固收產(chǎn)品更是意義深遠(yuǎn)，它們是基金公司開(kāi)疆?dāng)U土的重要戰(zhàn)場(chǎng)。

也正因如此，固收領(lǐng)域歷來(lái)都是資源豐沛、強(qiáng)手如林，要想脫穎而出并非易事。不過(guò)近年來(lái)卻有一只固定收益團(tuán)隊(duì)始終保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不僅規(guī)模穩(wěn)步上升、業(yè)績(jī)亮眼，多只基金名列同類基金前茅，并且屢屢斬獲業(yè)內(nèi)大獎(jiǎng)。他們，就是有著“鐵軍”之稱的招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)。

俗話說(shuō)“大樹(shù)底下好乘涼”。背靠“招商”這艘百年傳承的財(cái)富巨艦，招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)固然有其天然優(yōu)勢(shì)，不過(guò)真正讓市場(chǎng)印象深刻的還是其獨(dú)樹(shù)一幟的團(tuán)隊(duì)溝通合作模式，它造就了這只隊(duì)伍穩(wěn)健的行事風(fēng)格、快速的決策能力和高效的執(zhí)行效率，業(yè)績(jī)翹楚也隨之而來(lái)。而對(duì)于固收業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展前景，這個(gè)團(tuán)隊(duì)也有自己深刻的理解并一直在踐行。

●固收產(chǎn)品群星閃耀

招商基金固收類產(chǎn)品稱得上星光熠熠，明星基金比比皆是。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，其偏債基金整體業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)排名前25%，創(chuàng)下招商基金歷史最佳業(yè)績(jī)。在這其中，招商雙債增強(qiáng)排名第2，招商產(chǎn)業(yè)債和招商信用增強(qiáng)基金分別排名第8、第10，招商安心收益排名前20位，整體業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn)。

過(guò)去一年間，招商基金固收產(chǎn)品也頻頻獲得行業(yè)權(quán)威大獎(jiǎng)?wù)J可：招商產(chǎn)業(yè)債獲得晨星（中國(guó)）2017年度基金獎(jiǎng)提名、三年期開(kāi)放債券型持續(xù)優(yōu)勝金牛獎(jiǎng)，招商安瑞進(jìn)取獲三年期債券型金基金獎(jiǎng)、三年持續(xù)回報(bào)積極債券型明星基金獎(jiǎng)、wind市場(chǎng)綜合五星評(píng)級(jí)，招商雙債增強(qiáng)成為全市場(chǎng)唯一一只獲得波特菲勒2016最佳債券型基金獎(jiǎng)的產(chǎn)品，招商現(xiàn)金增值獲wind市場(chǎng)綜合四星評(píng)級(jí)……而在海通證券發(fā)布的最新一期《三年綜合系列基金評(píng)級(jí)》榜單中，招商基金獲評(píng)債券投資能力五星基金公司，同時(shí)招商安泰債券、招商產(chǎn)業(yè)債、招商安心收益等3只基金也獲得了五星評(píng)級(jí)。這些都是多年來(lái)該公司在固收領(lǐng)域精耕細(xì)作、積淀深厚的結(jié)果。

優(yōu)秀的業(yè)績(jī)使得招商基金固定收益投資部在業(yè)內(nèi)有口皆碑，規(guī)模也穩(wěn)步擴(kuò)張。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年6月30日，招商基金旗下管理的貨幣型、債券型公募基金產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模為1346.11億元。而到了年底，這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到2193.82億元，不僅規(guī)模創(chuàng)下新高、為招商基金資管規(guī)模躋身第一梯隊(duì)立下汗馬功勞，整體增速也遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

招商基金總經(jīng)理助理、固定收益投資部負(fù)責(zé)人裴曉輝介紹，其固定收益部門(mén)擁有超過(guò)20人的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，分為專戶、公募、信用、貨幣等4個(gè)小組，在全體成員中經(jīng)統(tǒng)一協(xié)調(diào)又搭建出一個(gè)宏觀小組，形成研究領(lǐng)域全覆蓋。大部分成員的從業(yè)時(shí)間為5-8年，中流砥柱的核心人員則有超過(guò)10年的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)成了一只專業(yè)、穩(wěn)健、經(jīng)驗(yàn)豐富的投研隊(duì)伍。

在大量第三方研究機(jī)構(gòu)看來(lái)，招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的專業(yè)研究能力、大類資產(chǎn)配置、注重風(fēng)控和回撤以及波段操作能力是他們能把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)、獲取豐厚回報(bào)的“殺手锏”。不過(guò)在裴曉輝和其團(tuán)隊(duì)成員們看來(lái)，自成一派的團(tuán)隊(duì)合作模式、決策優(yōu)勢(shì)和執(zhí)行力也起到了舉足輕重的作用。

●明星基金出自明星團(tuán)隊(duì)

在招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)內(nèi)部有一個(gè)共識(shí)，“專才優(yōu)于全才”。團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)制在這里被奉為圭臬，這是非常難得的。

目前，國(guó)內(nèi)多數(shù)公募是將研究和投資兩個(gè)部門(mén)分開(kāi)，采用的也是傳統(tǒng)的投資決策委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這樣做賦予了基金經(jīng)理充分的決策權(quán)，但卻不利于發(fā)揮團(tuán)隊(duì)中每個(gè)成員的長(zhǎng)處，也無(wú)法避免基金經(jīng)理出現(xiàn)權(quán)力過(guò)大、難免劍走偏鋒的情況。

但在招商基金，任何規(guī)則都不是用來(lái)墨守的，而是可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整甚至顛覆。例如，在團(tuán)隊(duì)構(gòu)建和運(yùn)作上，該公司特別強(qiáng)調(diào)投研一體化和團(tuán)隊(duì)合作，注重團(tuán)隊(duì)決策，4個(gè)小組組成了一個(gè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、全面穩(wěn)健的團(tuán)隊(duì)矩陣。裴曉輝用一句話來(lái)概括了他們的行事邏輯：“集中發(fā)揮每個(gè)人的優(yōu)勢(shì)，最終形成團(tuán)體力量，這是招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)最主要的理念，也是我們的歷史傳承。”

他進(jìn)一步解釋道，投資市場(chǎng)是多邊的，某一個(gè)投資模式在某個(gè)時(shí)間段成功，不能證明其永遠(yuǎn)成功，“還是要隨著市場(chǎng)變化，把個(gè)人在專項(xiàng)上的優(yōu)點(diǎn)和團(tuán)隊(duì)每個(gè)人的優(yōu)點(diǎn)聚集在一起，才能實(shí)現(xiàn)整個(gè)團(tuán)隊(duì)的成功。”各自為戰(zhàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，容易摔倒。

2016年的債券市場(chǎng)波譎云詭，在具體操作上很容易出現(xiàn)誤判，或不幸踏中違約的信用債，或瞻前顧后錯(cuò)失配置良機(jī)。而招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)?wèi){借強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力、最大限度地發(fā)揮了專業(yè)優(yōu)勢(shì)，逆勢(shì)而上獲取了相當(dāng)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

裴曉輝回憶道，在2016年4、5月市場(chǎng)恐慌情緒達(dá)到高潮的時(shí)候，其信用小組卻及時(shí)發(fā)出了一個(gè)信號(hào)，“市場(chǎng)上有很多信用債被嚴(yán)重錯(cuò)殺了”。鑒于自身扎實(shí)的研究數(shù)據(jù)和調(diào)研情況，招商基金固收部門(mén)集中討論后聽(tīng)取了信用團(tuán)隊(duì)的建議，在各個(gè)組合對(duì)信用債進(jìn)行加倉(cāng)。事實(shí)也證明這次加倉(cāng)相當(dāng)成功，信用債市場(chǎng)從5月份開(kāi)始反彈，一直到10月份，為相關(guān)產(chǎn)品帶來(lái)了相當(dāng)不錯(cuò)的收益。

另一次近乎完美的協(xié)作發(fā)生在去年10月。當(dāng)時(shí)利率債、信用債都處于漲勢(shì)驚人的階段，而部門(mén)內(nèi)部卻因?yàn)槭欠窦哟笈渲枚霈F(xiàn)了嚴(yán)重的分歧。這時(shí)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)內(nèi)部的貨幣小組作出了判斷，堅(jiān)持認(rèn)為市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性壓力并發(fā)出警告。由于貨幣組是對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性最為敏感的部門(mén)，因此大家都聽(tīng)從了貨幣組的建議，降低杠桿、保證收益“顆粒歸倉(cāng)”。

12月債券市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的震蕩，而招商基金旗下的貨幣基金卻成為了全市場(chǎng)為數(shù)不多的幾乎沒(méi)有受到任何不良影響、每日收益穩(wěn)步攀升的基金產(chǎn)品，一時(shí)間贏得了市場(chǎng)和投資者的高度關(guān)注和推崇。

裴曉輝謙虛地表示：“應(yīng)該說(shuō)我們是幸運(yùn)的。”但不得不說(shuō)這是整個(gè)招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)打破壁壘、各取所長(zhǎng)、通力合作的結(jié)果，戰(zhàn)功赫赫的明星產(chǎn)品背后，本質(zhì)其實(shí)是理念高度一致、執(zhí)行力強(qiáng)大的明星團(tuán)隊(duì)。

“要相信你的團(tuán)隊(duì)。”他總結(jié)道。

●著重絕對(duì)收益下的大類資產(chǎn)配置

對(duì)已經(jīng)邁入第15年的招商基金來(lái)說(shuō)，其愿景是成為中國(guó)基金行業(yè)中“具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一流品牌資產(chǎn)管理公司”。而作為公司業(yè)務(wù)的一塊重要版圖，招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)于自己的定位和未來(lái)的發(fā)展路徑也有著相當(dāng)清晰的規(guī)劃。

而正如裴曉輝所說(shuō)，一個(gè)基金公司應(yīng)該是全能的資產(chǎn)管理公司，未來(lái)固收肯定是跟量化、商品、股票配合得非常緊密的部門(mén)。“做債的人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)是比較敏感的，在這一點(diǎn)上我們跟股票相輔相成，他們更多注重于微觀層面，而我們更多注重于宏觀層面，宏觀和微觀結(jié)合才能真正優(yōu)化資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)配置方向”。

事實(shí)上，在飄忽不定的“牛熊”市場(chǎng)，固定收益類產(chǎn)品由于風(fēng)格更為穩(wěn)健、可以順利穿越牛熊而被投資者廣泛認(rèn)可。而在一個(gè)更加成熟的市場(chǎng)，青睞低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品的投資者也更多，資產(chǎn)管理公司對(duì)該類產(chǎn)品的布局亦較為重視。隨著我國(guó)公募市場(chǎng)的不斷發(fā)展，固收產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)正在不斷顯現(xiàn)。

招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的明星基金經(jīng)理馬龍?jiān)谡劦阶约旱耐顿Y風(fēng)格時(shí)表示，控制回撤是他的一大特點(diǎn)。“我個(gè)人包括我們團(tuán)隊(duì)都是這樣的風(fēng)格，在市場(chǎng)表現(xiàn)很好的時(shí)候比同業(yè)漲得多就可以，但在市場(chǎng)跌的時(shí)候我們一定要回撤做到盡量小，保證絕對(duì)收益。”

另一位在業(yè)內(nèi)也廣受認(rèn)可的基金經(jīng)理劉萬(wàn)鋒也強(qiáng)調(diào)了招商基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度和把控能力，并提醒投資者今年債券的風(fēng)險(xiǎn)主要是兩類，信用風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，裴曉輝表示招商基金固收產(chǎn)品的規(guī)劃還是將以絕對(duì)收益為主，同時(shí)還會(huì)對(duì)固定收益類的金融創(chuàng)新進(jìn)行更多研究。

“未來(lái)我們會(huì)更著重于絕對(duì)收益下的大類資產(chǎn)配置，將來(lái)的固定收益可能不僅僅包括債券，還會(huì)包括金融衍生產(chǎn)品，甚至債券和商品對(duì)沖的策略等等。不過(guò)我們的目標(biāo)不會(huì)變，還是追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的絕對(duì)回報(bào)，以大類資產(chǎn)配置為基礎(chǔ)，以票息策略為上，以交易執(zhí)行來(lái)提升價(jià)值；與此同時(shí)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取獲取風(fēng)險(xiǎn)可控條件下的合理回報(bào)。”

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎