一、 雄安新區(qū)的基本情況

4月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū)。新華社通稿中指出，“這是以習(xí)近平同志為核心的黨中央作出的一項(xiàng)重大的歷史性戰(zhàn)略選擇，是繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國(guó)意義的新區(qū)，是千年大計(jì)、國(guó)家大事”。

資料來源：新華社。

• 新區(qū)區(qū)域：涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域，地處北京、天津、保定腹地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、交通便捷通暢、生態(tài)環(huán)境優(yōu)良、資源環(huán)境承載能力較強(qiáng)，現(xiàn)有開發(fā)程度較低，發(fā)展空間充裕，具備高起點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)建設(shè)的基本條件。

• 設(shè)立目的：主要在于集中疏解北京非首都功能，探索人口經(jīng)濟(jì)密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)新模式，調(diào)整優(yōu)化京津冀城市布局和空間結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎。

• 重點(diǎn)任務(wù)：建設(shè)綠色智慧新城、打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境、發(fā)展高端高新產(chǎn)業(yè)、提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)、構(gòu)建快捷高效交通網(wǎng)、推進(jìn)體制機(jī)制改革、擴(kuò)大全方位對(duì)外開放等七大任務(wù)。

• 規(guī)劃面積：以特定區(qū)域?yàn)槠鸩絽^(qū)先行開發(fā)，起步區(qū)面積約100平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000平方公里。

圖表2：雄安新區(qū)定位意義和重點(diǎn)任務(wù)

資料來源：新華社，太平資產(chǎn)整理

一、 雄安新區(qū)的戰(zhàn)略定位

（一） 高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)

雄安新區(qū)是近年來規(guī)格與定位最高的國(guó)家級(jí)新區(qū)，由中共中央、國(guó)務(wù)院共同批復(fù)，是繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國(guó)意義的新區(qū)。與其他國(guó)家級(jí)新區(qū)相比，預(yù)計(jì)雄安新區(qū)的影響是全方位的，除了常規(guī)的經(jīng)濟(jì)意義之外，還包括政治、社會(huì)、文化等方方面面。不論從改革開放的大布局來看，還是從京津冀協(xié)同發(fā)展的大戰(zhàn)略來看，雄安新區(qū)的設(shè)立，既立足解決當(dāng)前問題，又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展大計(jì)，新意之中飽含深意。

雄安新區(qū)的具體實(shí)施有待后續(xù)規(guī)劃方案出臺(tái)，但是當(dāng)前我們可以明確的是政府大力建設(shè)新區(qū)的決心，“以習(xí)近平同志為核心的黨中央作出的一項(xiàng)重大的歷史性戰(zhàn)略選擇”，這一定位彰顯國(guó)家對(duì)其重視程度之高。黨的十八大以來，習(xí)近平總書記多次深入北京、天津、河北考察調(diào)研，多次主持召開中央政治局常委會(huì)會(huì)議、中央政治局會(huì)議，研究決定和部署實(shí)施京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略。習(xí)近平總書記明確指示，要重點(diǎn)打造北京非首都功能疏解集中承載地，在河北適合地段規(guī)劃建設(shè)一座以新發(fā)展理念引領(lǐng)的現(xiàn)代新型城區(qū)。今年2月23日，習(xí)近平總書記專程到河北省安新縣進(jìn)行實(shí)地考察，主持召開河北雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)工作座談會(huì)。此外，在宣布雄安新區(qū)設(shè)立的同時(shí)，深圳市委書記許勤調(diào)任河北省委委員、常委、副書記，或?qū)有郯残聟^(qū)建設(shè)。

圖表3：京津翼協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)程

資料來源：方正證券。

（一） 大戰(zhàn)略、大格局

對(duì)雄安新區(qū)如此高的定位顯示了其對(duì)下一步我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改革開放事業(yè)的重要指示意義。1980年代的深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立是我國(guó)改革開放事業(yè)的破冰之旅，重在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的對(duì)外開放，并有力帶動(dòng)了珠三角崛起；上海浦東新區(qū)的設(shè)立則標(biāo)志著我國(guó)改革開放進(jìn)入了攻堅(jiān)階段，改革開放事業(yè)側(cè)重綜合改革和金融，帶動(dòng)長(zhǎng)三角成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二極；雄安新區(qū)的設(shè)立表明我國(guó)改革開放事業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展的新篇章，承擔(dān)著集中疏解北京非首都功能、深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、并使之成長(zhǎng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)第三極的重任。

自京津冀協(xié)同發(fā)展正式上升為國(guó)家戰(zhàn)略以來，雖取得明顯進(jìn)展，但由于承載地比較多、布局相對(duì)分散，疏解非首都功能的聚集效應(yīng)不夠突出，也客觀加大了疏解非首都功能、推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展的難度。一方面，近幾年北京常住人口增速雖明顯放緩，但中長(zhǎng)期調(diào)控壓力仍然很大，解決辦法唯有加快非首都功能疏解、深化京津冀協(xié)同發(fā)展。另一方面，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，因去產(chǎn)能、治霾限產(chǎn)等影響，近幾年河北與京津的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距進(jìn)一步拉大，愈加成為限制非首都功能疏解的障礙和京津冀協(xié)同發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。2013-2016年，京津冀GDP占全國(guó)比重從10.53%降至10.03%；其中，河北GDP占京津冀的比重從45.4%降至42.7%。從人均GDP看，2013-2016年，河北與京津平均值的比例從40.6%降至37.2%。在京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略下，河北這個(gè)“洼地”迫切需要尋找新的增長(zhǎng)極、加快全面創(chuàng)新發(fā)展。

圖表4：雄安新區(qū)的戰(zhàn)略意義

資料來源：Wind，方正證券。

目前，深圳的GDP是1979年的一萬多倍，單位平方公里貢獻(xiàn)GDP9.765億元，浦東新區(qū)的GDP是1990年的145倍，單位平方公里貢獻(xiàn)7.22億元。2016年末，雄縣、容城、安新三縣GDP合計(jì)僅為200.5億元，僅相當(dāng)于同期上海浦東新區(qū)的2.6%、深圳市的1.2%。在京津冀內(nèi)部，北京2016年GDP為2.5萬億元，天津1.8萬億元，唐山、石家莊在6000億元上下，其他地區(qū)則不到4000億元。如果雄安新區(qū)的單位平方公里貢獻(xiàn)達(dá)到深圳和浦東的平均水平（8.5億元左右），其未來發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊?/p>

圖表5：雄安新區(qū)基本情況

一、 雄安新區(qū)設(shè)立對(duì)投資的影響

（一）區(qū)域性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展帶來長(zhǎng)期投資機(jī)遇

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度看，區(qū)域性經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有顯著綜合優(yōu)勢(shì)，城市群建設(shè)在人才結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、交通規(guī)劃、金融資源等方面更具發(fā)展的潛力和活力，是新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最活躍部分，也將是新興產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)力量，更是金融資源發(fā)揮力量的集中領(lǐng)域。區(qū)域經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)開發(fā)、協(xié)同發(fā)展既可以避免過于依賴中心城市，又可以形成區(qū)域網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模效應(yīng)，通過網(wǎng)絡(luò)的外延，加強(qiáng)與區(qū)外其他區(qū)域經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)系，在更大的空間范圍內(nèi)，將更多的生產(chǎn)要素進(jìn)行合理配置和優(yōu)化組合，促進(jìn)更大區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)拉動(dòng)了整個(gè)珠三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城市發(fā)展，浦東新區(qū)的快速發(fā)展推動(dòng)了上海與江蘇、浙江兩省的協(xié)調(diào)發(fā)展，長(zhǎng)三角城市群成為了推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一個(gè)超級(jí)引擎。雄安新區(qū)在集中疏解北京首都功能的同時(shí)，有望承擔(dān)起創(chuàng)新中心的重任，成為新的增長(zhǎng)極并帶動(dòng)河北乃至整個(gè)京津冀發(fā)展。

（二）雄安新區(qū)建設(shè)將帶來巨大基建投資需求

雄安新區(qū)的設(shè)立對(duì)于經(jīng)濟(jì)短期可見的影響，是給予了京津冀地區(qū)投資的巨大空間。無論如何，“再造一座新城”對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新增需求都是毋庸置疑的，對(duì)于京津冀地區(qū)的投資拉動(dòng)無疑將非?？捎^。同時(shí)，雄安新區(qū)對(duì)于北京非首都功能的承接，意味著部分央企、高校及科研院所，以及公共服務(wù)機(jī)構(gòu)可能遷入新區(qū)，由此也將產(chǎn)生相應(yīng)的投資需求。

從上海浦東以及天津?yàn)I海新區(qū)的經(jīng)驗(yàn)看，新區(qū)成立后固定資產(chǎn)投資明顯上升。深圳特區(qū)1980年成立之后高速發(fā)展，1980-1984五年中，年平均投資增長(zhǎng)速度為112.8%。新增固定資產(chǎn)的平均速度為111.9%。上海浦東新區(qū)1992年成立后的幾年內(nèi)，固定資產(chǎn)投資增速明顯高于全國(guó)增速，而且固定資產(chǎn)投資在全國(guó)的占比上也是明顯上升，數(shù)據(jù)表明上海浦東新區(qū)在1993年和1994年增速最高，1996年規(guī)模最大，全國(guó)占比由1992年3.52%上升至1996年的7.74%。這一現(xiàn)象在濱海新區(qū)同樣出現(xiàn)，2008年天津固定資產(chǎn)投資增速最高時(shí)達(dá)44.84%，全國(guó)占比在2010年升至最高的2.34%。雄安的發(fā)展也離不開固定資產(chǎn)投資的大量建設(shè)，其固定資產(chǎn)投資高峰或?qū)⒃?-4年內(nèi)出現(xiàn)，而隨著時(shí)間的推移雄安新區(qū)與北京、天津的協(xié)同效應(yīng)將引領(lǐng)整個(gè)華北經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

圖表6：浦東新區(qū)與天津?yàn)I海新區(qū)成立后固定資產(chǎn)投資增速

資料來源：Wind，太平資產(chǎn)整理。

圖表7：浦東新區(qū)與天津?yàn)I海新區(qū)成立后固定資產(chǎn)投資占比上升

資料來源：Wind，太平資產(chǎn)整理。

（三）京津冀一體化進(jìn)程加速擴(kuò)展投資空間

1、交通一體化：京津冀地區(qū)交通發(fā)展程度不平衡，尤其是在河北境內(nèi)，公路技術(shù)和路網(wǎng)密度較京津地區(qū)差距較大，京昆、京臺(tái)、首都地區(qū)環(huán)線、京秦等高速公路均未全部打通。在雄安新區(qū)建設(shè)推動(dòng)下，交通一體化是京津冀協(xié)同發(fā)展的重點(diǎn)突破口，機(jī)場(chǎng)、軌道交通、港口、公路等互聯(lián)互通的一體化交通體系加快建設(shè)，北京二機(jī)場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)，京津冀城際鐵路投資公司已經(jīng)設(shè)立，天津港、秦皇島港、唐山港、黃驊港四大港口迎來發(fā)展良機(jī)。2017年，道路交通一體化進(jìn)程將顯著加速，一大批基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目落地實(shí)施、加碼建設(shè)。根據(jù)規(guī)劃，2017年至2020年，京津冀區(qū)域?qū)⒃偬?條城際鐵路線，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元。

圖表8：河北省公布京津冀一體化藍(lán)圖

資料來源：太平資產(chǎn)整理。

2、公共資源一體化：由于區(qū)域定位的差異，導(dǎo)致北京、天津、河北三地在教育、醫(yī)療等公共資源領(lǐng)域差距巨大，公共資源的缺失將不利于人才的引進(jìn)，以及優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的形成，公共資源配置的不均衡，影響了人口、產(chǎn)業(yè)及功能在區(qū)域內(nèi)的合理布局，是導(dǎo)致特大城市人口過于膨脹、中小城市吸納力不足、難以形成多中心城鎮(zhèn)格局的重要原因。雄安新區(qū)的建設(shè)，將加快彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，形成有力的綜合保障體系。

3、環(huán)保一體化：新設(shè)立的雄安新區(qū)的重點(diǎn)任務(wù)之一，就是“打造優(yōu)美生態(tài)環(huán)境，構(gòu)建藍(lán)綠交、清新明亮、水城共融的生態(tài)城市。”未來，生態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的總體方案有望落地，生態(tài)環(huán)境建設(shè)和環(huán)境統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立將成為京津冀發(fā)展的重點(diǎn)項(xiàng)目，與之相關(guān)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將迎來政策的支持。

4、產(chǎn)業(yè)一體化：北京將成為主要功能和產(chǎn)業(yè)輸出方，除了一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)以及其他必要的生產(chǎn)性、生活性服務(wù)業(yè)之外，將要調(diào)整、轉(zhuǎn)移大批產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，對(duì)于不符合首都功能定位的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)將提出關(guān)?；蜣D(zhuǎn)移。河北是產(chǎn)業(yè)主要承接方，作為京津水源地的張家口、承德地區(qū)側(cè)重于對(duì)接綠色產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；秦皇島、唐山、滄州沿海地區(qū)特別是曹妃甸和渤海新區(qū)，側(cè)重于承接重化工業(yè)、裝備制造業(yè)；廊坊、保定地區(qū)側(cè)重于承接新能源、裝備制造以及電子信息產(chǎn)業(yè)，冀中南地區(qū)側(cè)重于承接戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高端產(chǎn)業(yè)制造環(huán)節(jié)和一般制造業(yè)的整體轉(zhuǎn)移。河北在產(chǎn)業(yè)承接過程中也能夠有效化解因素淘汰過剩產(chǎn)能對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊。

四、投資建議

（一）重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)建設(shè)投資機(jī)遇

從投資進(jìn)程看，在新區(qū)成立的3至4年將是固定資產(chǎn)投資的高峰期，要重點(diǎn)把握新區(qū)建設(shè)過程中的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)，包括鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)以及城市綜合交通、市政建設(shè)等。通過加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卣姆e極溝通，參與到新區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中去。

（二）關(guān)注新興、環(huán)保等科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇

京津冀產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展空間巨大，部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移正在積極推進(jìn)。雄安新區(qū)的功能定位表明將重點(diǎn)發(fā)展綠色、環(huán)保為核心，建設(shè)綠色生態(tài)宜居新城區(qū)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展引領(lǐng)區(qū)、協(xié)調(diào)發(fā)展示范區(qū)、開放發(fā)展先行區(qū)。重點(diǎn)是有針對(duì)性地培育和發(fā)展科技創(chuàng)新企業(yè)，發(fā)展高端高新產(chǎn)業(yè)，積極吸納和集聚創(chuàng)新要素資源，培育新動(dòng)能，打造在全國(guó)具有重要意義的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎。在此背景下，關(guān)注區(qū)域內(nèi)新興、環(huán)保等科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)遇。

（三）關(guān)注資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)

雄安新區(qū)宣布設(shè)立后，“雄安新區(qū)”同“一帶一路”、“濱海新區(qū)”、“自貿(mào)區(qū)”“新疆板塊”等概念一樣，顯著影響A股走向，相關(guān)股票近日連續(xù)漲停。

圖表9：雄安新區(qū)相關(guān)股票近期漲幅

資料來源：Wind、太平資產(chǎn)整理。

從濱海新區(qū)、新疆板塊等資本市場(chǎng)事件驅(qū)動(dòng)經(jīng)驗(yàn)看，其一，新區(qū)的前期建設(shè)當(dāng)中，以交通設(shè)施為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是率先落地的，包括鐵路、公路、橋梁、軌道交通等多個(gè)方面，因此基建相關(guān)的企業(yè)將受益。其二，盡管當(dāng)前政府嚴(yán)控新區(qū)及周邊的商品房炒作，但未來新城建設(shè)過程當(dāng)中的住宅、商業(yè)、辦公、酒店等建筑的投資也是不可或缺的，地產(chǎn)投資相關(guān)的企業(yè)將受益。其三，新區(qū)定位于生態(tài)優(yōu)先、綠色發(fā)展，建設(shè)綠色生態(tài)宜居新城區(qū)，環(huán)保及生態(tài)產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)也將受益。

圖表10：天津?yàn)I海新區(qū)及新疆板塊事件驅(qū)動(dòng)相關(guān)股票漲幅（%）

資料來源：Wind、太平資產(chǎn)整理。

參考濱海新區(qū)、新疆板塊等相關(guān)股票表現(xiàn)，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)政策的不斷推出，雄安新區(qū)的部分受益股票仍存在上漲空間，建議可考慮中線參與。

此外，預(yù)計(jì)上述受益的基建、地產(chǎn)、材料類公司會(huì)參與雄安新區(qū)的建設(shè)，存在較大融資需求，建議篩選部分公司進(jìn)行主動(dòng)接觸。

（四）通過產(chǎn)業(yè)基金、PPP等模式下參與新區(qū)投資

新區(qū)建設(shè)對(duì)資金的需求巨大，需要政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的共同參與，通過財(cái)政資金帶動(dòng)社會(huì)資本投入，以產(chǎn)業(yè)基金、PPP模式帶動(dòng)資本為新區(qū)建設(shè)提供資金支持。去年8月，“京津冀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)基金”在天津自貿(mào)區(qū)設(shè)立，基金總規(guī)模100億元，存續(xù)期為10年。基金首期規(guī)模10億元由財(cái)政出資，以后若干期將考慮大型國(guó)有企業(yè)、大型金融機(jī)構(gòu)等參與出資或開展合作。雄安新區(qū)設(shè)立后，該基金將發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金和PPP模式的既有優(yōu)勢(shì)，投資于新區(qū)建設(shè)。同時(shí)，還將創(chuàng)新投資方式，推動(dòng)基金和直投聯(lián)動(dòng)，謀劃城市管廊、大健康、智慧城市等高端新興產(chǎn)業(yè)。