每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍 楊建    

每經(jīng)記者 曾劍 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

A股市場歷來熱衷炒作，見異思遷的資本對于高送轉(zhuǎn)題材更是樂此不疲。而一些人正是利用了資金喜歡跟風(fēng)，玩轉(zhuǎn)“高送轉(zhuǎn)+減持”的套路。從歷史案例可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)情況下，披露高送轉(zhuǎn)預(yù)案的股票能得到資金熱炒，股價(jià)隨之大漲。而伴隨股價(jià)的上漲，隨之而來的可能就是重要股東、公司高管在高位減持套現(xiàn)。這也就可以解釋一些上市公司明明業(yè)績低迷，甚至虧損，卻還要推出高送轉(zhuǎn)方案的原因。

海潤光伏高送轉(zhuǎn)成減持“毒餌”

2015年1月23日，海潤光伏宣布，公司前三大股東楊懷進(jìn)、九潤管業(yè)、紫金電子提議2014年度實(shí)施“10轉(zhuǎn)20”的送轉(zhuǎn)方案。三位股東還表示該提議是“為了積極回報(bào)股東，與所有股東分享公司未來發(fā)展的經(jīng)營成果”。但與此同時(shí)，上市公司宣稱，經(jīng)向楊懷進(jìn)問詢，其擬自2015年1月22日起未來十二個(gè)月內(nèi)減持股票數(shù)量不超過3453萬股。而九潤管業(yè)、紫金電子更是宣布將在未來一年里清倉。

當(dāng)時(shí)，楊懷進(jìn)持有海潤光伏1.38億股，占公司總股本的8.77%；九潤管業(yè)持有公司股票1.14億股，占公司總股本的7.25%；紫金電子持有2.17億股，持股比例為13.78%。按照海潤光伏當(dāng)時(shí)的股價(jià)9.37元估算，這三位股東套現(xiàn)金額上限可達(dá)34億元。

作為當(dāng)時(shí)A股市場上的頂級送轉(zhuǎn)，海潤光伏這份“10轉(zhuǎn)20”的確給公司股價(jià)帶來了利好。每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，2015年1月23日，公司股價(jià)放量漲停，當(dāng)日成交量達(dá)2.65億股，成交額27.2億元。然而，高潮僅僅持續(xù)了一天，很快，公司股價(jià)便遭遇重挫。2015年1月26日~2月17日，海潤光伏股價(jià)累計(jì)下跌27.16%。雖然海潤股份股價(jià)回落，但市場對頂級送轉(zhuǎn)的追捧依然未停止。在2015年1月26日、27日、28日、29日，海潤光伏股票成交幾乎每天都放大量，數(shù)十億元資金在里面搏殺。但股價(jià)重挫的殘酷現(xiàn)實(shí)，讓跟風(fēng)的資金嘗到了苦果。

很快，海潤光伏股價(jià)下挫的主要原因便浮出水面。2015年1月30日，上市公司公告稱，2015年1月27日到2015年1月28日，九潤管業(yè)累計(jì)出售公司股票7844.88萬股，占公司總股本的4.98%。本次變動(dòng)后，九潤管業(yè)持股比例降至2.28%。更讓投資者心驚的是，海潤光伏隨后披露，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2014年年度凈利潤將虧損8億元左右，股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

營口港借高送轉(zhuǎn)悄然套現(xiàn)

借高送轉(zhuǎn)題材炒作實(shí)施減持的事情，也曾發(fā)生在營口港身上。

2014年4月下旬，盈利增速只有1.75%的營口港披露2013年度10轉(zhuǎn)20派2.00元（含稅）的分配方案。憑借這份A股史上破紀(jì)錄的送轉(zhuǎn)方案，營口港股價(jià)持續(xù)暴漲。2014年4月25日～5月19日的12個(gè)交易日里，公司股價(jià)從3.85元一舉升至6.40元，累計(jì)漲幅達(dá)66.23%。

2014年5月20日，營口港宣稱有重大事項(xiàng)需核查，股票停牌。22日，營口港才道出停牌原委。原來，公司在5月20日收到上證所監(jiān)管工作函，上證所要求公司就港務(wù)集團(tuán)減持公司股票事項(xiàng)進(jìn)行核查，并如實(shí)披露港務(wù)集團(tuán)減持行為是否與公司前期信息披露內(nèi)容相違背、是否需要獲得相關(guān)部門審批同意、后續(xù)減持計(jì)劃等事項(xiàng)。

營口港對此表示，經(jīng)核實(shí)，大股東港務(wù)集團(tuán)于5月8日形成董事會(huì)決議，決議內(nèi)容之一就是近期減持公司股份不超過5000萬股。

決議形成后，港務(wù)集團(tuán)很快便付諸于實(shí)際行動(dòng)，其于2014年5月13日通過上海證券交易所集中競價(jià)交易系統(tǒng)出售股份845.21萬股；次日出售1153.5萬股，二次共出售1998.71萬股，占公司總股本的0.93%。

值得一提的是，港務(wù)集團(tuán)的決議內(nèi)容二是3年內(nèi)再減持營口港股份不超過6億股。營口港當(dāng)時(shí)的總股本約為21.6億股，港務(wù)集團(tuán)第一期減持的上限5000萬股占營口港總股本比例為2.3%。若按照6億股的減持上限計(jì)算，港務(wù)集團(tuán)最高可減持上市公司總股本的27%（未考慮后期分紅送轉(zhuǎn)）。

慶幸的是，在監(jiān)管層的關(guān)注下，港務(wù)集團(tuán)后續(xù)減持計(jì)劃被停止，宣布不再執(zhí)行決議內(nèi)容二。表示如果未來出售公司股份，將在出售前五個(gè)交易日通知上市公司進(jìn)行預(yù)披露。     

對此現(xiàn)象，廣東西域投資周水江告訴每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2），部分上市公司進(jìn)行超高比例送轉(zhuǎn)與市場的炒作不無關(guān)系。由于市場對上市公司股價(jià)具有填權(quán)的預(yù)期，加上市場投機(jī)之風(fēng)盛行，從投機(jī)者對高送轉(zhuǎn)股票趨之若鶩，營造了市場炒作氛圍，而多數(shù)高送轉(zhuǎn)與上市公司經(jīng)營業(yè)績無直接關(guān)聯(lián)，也無法提升上市公司價(jià)值，如果能從制度上進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)化規(guī)范，這樣也有助于市場的健康發(fā)展。

而深圳前海乾元資始資產(chǎn)李寶也對每經(jīng)投資寶（微信公眾號：mjtzb2）表示，實(shí)際上送轉(zhuǎn)本質(zhì)上并沒有改變上市公司的內(nèi)在價(jià)值，正常的送轉(zhuǎn)一般是為了股票的流動(dòng)性及調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表權(quán)益端結(jié)構(gòu)的需要。但A股在長期的投機(jī)氛圍中，少有公司現(xiàn)金分紅或分紅比例過低，導(dǎo)致中小投資者把高比例的送轉(zhuǎn)當(dāng)做投機(jī)的噱頭，瘋狂炒作。一些上市公司的大股東也利用這些特點(diǎn)，與一些大資金配合，通過大宗交易、消息配合等違法手段，拉高股價(jià)進(jìn)行大比例減持，魚肉中小投資者，嚴(yán)重影響了A股的投資生態(tài)和投資文化。