新華網(wǎng) 北京青年報(bào)

最早推出有樁租車并于去年試水共享單車的永安行IPO申請(qǐng)日前已通過審核。憑借著在2016年下半年開展的無樁共享單車業(yè)務(wù)，永安行被稱為“共享單車第一股”。不過引起市場(chǎng)高度關(guān)注的則是，該公司A輪融資先是宣布完成而后突然中止，這一急剎車也引來了發(fā)審委對(duì)永安行的詢問。

最早推出有樁租車并于去年試水共享單車的永安行，由于主板發(fā)行審核已獲通過，標(biāo)志著其上市已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，其試圖“彎道超車”，重新改寫共享單車的資本格局。不過，市場(chǎng)關(guān)注的是，發(fā)審委對(duì)永安行提出詢問，要求其說明與八家機(jī)構(gòu)決定加大對(duì)無樁共享單車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資而后又決定終止的原因和合理性。

現(xiàn)狀:永安行核心業(yè)務(wù)是有樁自行車

北京青年報(bào)記者注意到，與摩拜、ofo等用戶付費(fèi)的無樁共享單車不同，永安行收入來源主要集中在政府付費(fèi)投資的有樁公共自行車領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入依次為2.36億元、3.96億元和5.34億元，占比為62.08%、63.92%和68.92%。同期，銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為1.44億、2.23億和2.39億元，占比為37.92%、36.08%和30.9%。招股書顯示，近年來，永安行有著不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。同期其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.81億元、6.2億元和7.74億元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)1.26倍。同期的凈利潤(rùn)也較可觀，分別為0.68億元、0.93億元和1.17億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為72.06%。

據(jù)了解，永安行布局的有樁公共自行車主要集中在三四線甚至是五線城市的周邊區(qū)域。其主要模式為，永安行跟地方政府簽約，墊資建設(shè)并運(yùn)營(yíng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，永安行的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定了其必須擁有較高的財(cái)務(wù)實(shí)力，畢竟政府審批流程會(huì)比較長(zhǎng)。

資料顯示，永安行成立于2010年，2013年完成股改。公司主營(yíng)公共自行車系統(tǒng)研發(fā)、銷售、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)。目前來看，公司主要有四項(xiàng)業(yè)務(wù)，即銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務(wù)、提供公共自行車系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、用戶付費(fèi)的共享單車業(yè)務(wù)和騎旅業(yè)務(wù)。其中，系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，其營(yíng)收占公司營(yíng)收總額超六成。其次是銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務(wù)，占比也達(dá)到三成。這兩項(xiàng)的收入合計(jì)占比超98%。

市場(chǎng)認(rèn)為，早在2015年6月18日，永安行初次闖關(guān)IPO，未能如愿。如果此次闖關(guān)成功，永安行將成為共享單車第一股。

風(fēng)險(xiǎn):無樁共享單車盈利模式居首位

在特別風(fēng)險(xiǎn)提示中，永安行表示了三大風(fēng)險(xiǎn)：首先是用戶付費(fèi)無樁共享單車模式對(duì)發(fā)行人未來業(yè)務(wù)影響的風(fēng)險(xiǎn)；其次是政策支持持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)；第三是物價(jià)大幅上升導(dǎo)致系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)服務(wù)類項(xiàng)目成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。在永安行提示的三大風(fēng)險(xiǎn)中，其實(shí)質(zhì)是將共享單車的盈利模式之爭(zhēng)，從暗處挑到了明處。

有樁與無樁代表了共享單車的不同發(fā)展方向，究竟是獨(dú)立發(fā)展，還是能尋找到互相融合的第三種模式，業(yè)內(nèi)說法不一。

永安行在招股書中試圖對(duì)共享單車的兩種模式進(jìn)行定位，傳統(tǒng)的政府投資有樁系統(tǒng)模式為一項(xiàng)基礎(chǔ)民生服務(wù)，而新興的用戶付費(fèi)無樁模式為一種商業(yè)化補(bǔ)充，后者興起并無法取代基礎(chǔ)民生服務(wù)的需求。隨后其指出無樁共享單車目前的尷尬，無樁共享單車出現(xiàn)時(shí)間短，多為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，多處于早期投資階段，尚未形成穩(wěn)定盈利模式。其次社會(huì)各界對(duì)其無序競(jìng)爭(zhēng)、投放過度等問題出現(xiàn)爭(zhēng)議，持續(xù)性和發(fā)展方向尚有不確定性；由于無樁共享單車模式尚未形成一個(gè)統(tǒng)一的市政監(jiān)管、服務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，政策的不確定性也給該模式未來的發(fā)展前景帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。

公司提出預(yù)警，倘若因經(jīng)營(yíng)模式探索不成功、商業(yè)環(huán)境變化、投資環(huán)境變化等，不排除出現(xiàn)無樁共享單車業(yè)務(wù)發(fā)展停滯等情況。

關(guān)注:與八大機(jī)構(gòu)合作突然剎車引來詢問

在共享單車摩拜單車和ofo的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，永安行憑借著在2016年下半年開展的無樁共享單車業(yè)務(wù)布局上市，被稱為“共享單車第一股”。引起市場(chǎng)高度關(guān)注的則是，該公司A輪融資先是宣布完成而后突然中止。

當(dāng)時(shí)永安行主打的口號(hào)是“無押金”，背后的投資方有螞蟻金服和深創(chuàng)投，這意味著馬云也闖入了共享單車。此前，滴滴投資ofo，騰訊美團(tuán)入手摩拜，都成為行業(yè)大新聞。

2月28日，共享單車“永安行”正式與芝麻信用達(dá)成合作，在綁定身份信息后，只要芝麻信用分超過600，就可以“無押金”租車。同步公布的，還有永安行A輪融資消息，投資方包括螞蟻金服、深創(chuàng)投等。具體融資金額尚未公布，但在采訪時(shí)董事長(zhǎng)孫繼勝表示，這筆融資可能超出市面上所有共享單車的A輪融資金額。

但還不到一個(gè)月，3月24日掛出的招股書顯示，永安行中止了螞蟻金服等投資旗下公司。據(jù)公告透露，管理層認(rèn)為無樁共享單車業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景看好，但近日社會(huì)上存在部分對(duì)無樁共享單車投放和運(yùn)營(yíng)管理提出異議的觀點(diǎn)。公司與上述投資機(jī)構(gòu)再次協(xié)商，各方同意放緩進(jìn)度，終止上述投資，并簽訂《終止協(xié)議》。

圍繞著與八大機(jī)構(gòu)先合作后中止的急剎車，發(fā)審委對(duì)永安行提出詢問，要求其進(jìn)一步說明——發(fā)行人與八家機(jī)構(gòu)決定加大對(duì)無樁共享單車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資而后又決定終止的原因和合理性，未來在該領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃等等。同時(shí)包括無樁共享單車的推出，引起的發(fā)行人所處的政府投資公共自行車行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。無樁共享單車對(duì)行業(yè)的影響、公司經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、未來持續(xù)盈利能力的不確定性以及5年期滿不能續(xù)簽合同的風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。

市場(chǎng):永安行在無樁單車發(fā)展上謹(jǐn)慎保守

去年11月，在永安行剛上線無樁單車時(shí)，永安公共自行車董事長(zhǎng)孫繼勝對(duì)新業(yè)務(wù)前景心存疑慮。孫繼勝當(dāng)時(shí)認(rèn)為，無樁共享單車的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵點(diǎn)首先在于如何解決自身的弱點(diǎn)，即安全、維護(hù)、保潔、騎行方便（5分鐘內(nèi)能租到車），其次是商業(yè)模型即如何能盈利。“僅靠圈保證金過日子而不盈利，一定會(huì)被市場(chǎng)拋棄的。”

從車輛投放數(shù)量上來看，永安行顯然與摩拜、ofo差了好幾個(gè)等級(jí)。從招股書看來，永安行目前累積投放5萬輛，ofo累積投放數(shù)為290萬，而這個(gè)數(shù)字將在2017年和摩拜一起井噴，擴(kuò)張到2000萬，甚至3000萬。

相對(duì)于永安行的謹(jǐn)慎保守，摩拜CEO王曉峰則樂觀得多：“公司目前沒有清晰的盈利模式，希望別人給我錢，讓我活下去、讓我們繼續(xù)發(fā)展，讓我們跑得比別人快，然后一起找盈利模式。”

從 2015 年下半年至 2016 年上半年起，以 ofo、摩拜單車為首的一批無樁共享單車服務(wù)提供商在北京、上海、廣州、深圳、成都等一二線城市及大學(xué)校園內(nèi)陸續(xù)推出用戶付費(fèi)共享單車。緊接著優(yōu)拜單車、小鳴單車、小藍(lán)單車、騎唄等多家共享單車誕生。

共享單車由民營(yíng)企業(yè)發(fā)起，還處于燒錢擴(kuò)張階段，但資本市場(chǎng)倍加青睞。資料顯示，在過去一年多的時(shí)間，ofo和摩拜已經(jīng)分別完成7輪和5輪融資，而其他后來者單車企業(yè)也或多或少都拿到了資本市場(chǎng)的融資。資料顯示，除了對(duì)國(guó)內(nèi)一二線市場(chǎng)的擴(kuò)張擴(kuò)容之外，已經(jīng)有公司開始搶注海外市場(chǎng)。日前，ofo創(chuàng)始人戴威在博鰲論壇上表示，2017年公司將進(jìn)入德國(guó)、西班牙等海外20個(gè)國(guó)家。

前景:無樁與有樁之爭(zhēng)究竟誰能勝出

面對(duì)無樁單車的全面進(jìn)攻，永安行與馬云的螞蟻金服等機(jī)構(gòu)合作的中止，成為市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。這意味著有樁與無樁之爭(zhēng)進(jìn)入更深的層面。

永安行在招股書中承認(rèn)，摩拜、ofo等共享單車平臺(tái)加速下沉三四線，確實(shí)會(huì)對(duì)其有樁模式帶來沖擊和影響。不過，永安行認(rèn)為，在一二線城市將呈現(xiàn)出有樁公共自行車和無樁共享單車并行發(fā)展的格局，而三線及以下城市因城市規(guī)模較小、有效需求不足、管理難度較大、運(yùn)營(yíng)成本較高，將以政府主導(dǎo)的有樁公共自行車為主。

招股書顯示，截至2016年年底，永安行共覆蓋了全國(guó)210個(gè)市縣，分布在29個(gè)省、直轄市、自治區(qū)、特別行政區(qū)；累計(jì)建設(shè)約3.2萬個(gè)公共自行車站點(diǎn)，投放約89萬套公共自行車鎖車器設(shè)備，騎行會(huì)員已達(dá)約2000萬人，2016年為全國(guó)會(huì)員提供了超7.5億次的出行服務(wù)。永安行未來的愿景是，在3到5年內(nèi)，在目前 210個(gè)左右市縣的基礎(chǔ)上，努力將布局市縣增長(zhǎng)到350個(gè)左右，布局公共自行車（含無樁共享單車）200萬輛左右，用戶從目前的2000萬人增長(zhǎng)到5000萬人。

也有市場(chǎng)人士評(píng)論，永安行的盈利，其實(shí)吃的是有樁單車的政府飯。因?yàn)橛腊残惺侵苯淤u給政府。比如跟某地方政府簽約，幫你建多少樁，投入多少自行車，然后政府付款。其弊端是，政府審批流程長(zhǎng)，且地點(diǎn)比較固定以及辦卡比較麻煩等問題，導(dǎo)致用戶體驗(yàn)明顯下降，多數(shù)用戶對(duì)此并不買賬。

但無樁單車的不良形象短時(shí)間也無法消除。由于多家共享單車企業(yè)采取的是無樁單車的運(yùn)營(yíng)模式，車輛亂停亂放現(xiàn)象嚴(yán)重，有的將車停在路中間、有的將車停在路口影響交通等，在報(bào)道中也多次出現(xiàn)城管將車輛沒收的現(xiàn)象，這無疑會(huì)對(duì)無樁單車未來的發(fā)展帶來隱患。無樁與有樁，兩種模式誰有希望勝出，也許還要一段時(shí)間才能見分曉。（記者 劉慎良）