每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 李佳

過去一年，黃金成為備受矚目的大類資產(chǎn)之一。去年上半年，國際黃金（以COMEX主力期貨合約1706）漲超30%，下半年因美聯(lián)儲加息和特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)提振風(fēng)險資產(chǎn)而滑坡逾17%，全年仍最終收漲8.33%。而今年第一季度，其再次以逾8%的漲幅，成為近幾年最引人矚目的大類資產(chǎn)之一。

縱觀金融資產(chǎn)漲跌的背后，總是價格上漲刺激需求，需求增大又反作用于價格，黃金也不例外。但到底哪些才是影響黃金價格走勢的決定因素，作為大宗商品之一的黃金是否有著與鋼鐵、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等不同的性質(zhì)？投資者在購買黃金時，又該持有怎樣的心態(tài)和邏輯？

近日，世界黃金協(xié)會中國區(qū)董事總經(jīng)理王立新在接受《每日經(jīng)濟新聞》專訪時，從決定商品的供需層面、影響價格的長期因素層面和具體的投資建議三方面入手，深度解答上述問題。

價格不受供需劇烈波動 黃金適合中長期投資

王立新向記者介紹到，市場上的黃金有三大主要來源。一是大家普遍熟悉的黃金礦生產(chǎn)，二是金礦商的凈對沖，也就是生產(chǎn)商為了套期保值，試圖鎖定目前的金價，通過遠(yuǎn)期合約出售黃金；三是從舊的黃金首飾、電子產(chǎn)品等里面回收來的黃金，也稱再生金。

世界黃金協(xié)會今年2月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，過去一年黃金供應(yīng)的增長主要受礦商凈對沖和再生金影響。2016年，全球黃金總供應(yīng)量增長5%，從2015年的4363.1公噸上升到4570.8公噸。其中金礦生產(chǎn)只增加了3公噸，新開采量幾乎無變化。而生產(chǎn)商凈對沖額同比上漲95%，再生金量同比增加17%。

值得注意的是，王立新解釋說，黃金是一種特殊的商品，其開采出來后不會因使用消耗，反而會一直存在于市場中。因此其價值也不會被磨滅，只是以實物黃金或者珠寶首飾等不同形式存在。而黃金也不同于鋼鐵、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等一般大宗商品，這些商品的價格會受需求、經(jīng)濟周期、季節(jié)等影響大起大落。但黃金是個整體供需比較平衡的產(chǎn)品，因此其價值和價格具有相對穩(wěn)定性。

記者注意到，過去一年中，黃金價格的上漲和投資者的青睞互相作用，使得去年全球黃金需求4308.7公噸，同比增長2%，達(dá)到近三年最高水平。去年全球總供應(yīng)4570.8公噸，只比需求多出262.1公噸，總體上呈現(xiàn)供略大于求的局面。

而在黃金珠寶首飾需求、投資需求、科技電子產(chǎn)品需求、各國央行和其他機構(gòu)需求四大黃金需求中，黃金投資需求最為耀眼，激增至近四年來最高點，帶動了金價上漲和全年需求上漲。而這其中，中國的黃金投資需求以25%的年增幅，引領(lǐng)全球黃金投資需求。

“從價格決定因素的供需層面講，黃金是一種不會受供需影響而劇烈波動的商品，長期來看價格相對穩(wěn)定；而從價值層面講，黃金具有極強的避險保值作用，”王立新表示，因此也建議投資者以中長期投資邏輯看待黃金，進(jìn)行中長期投資。

年內(nèi)黃金有非供給層面重要因素支持

實際上，王立新指出，過去五年黃金價格的變動，主要受非供需層面因素影響，例如大國經(jīng)濟的波動，政治經(jīng)濟不確定因素，地緣政治避險情緒等。“供需基本面為黃金提供了價格的底部支撐和頂部壓力。因巨大的實物黃金需求會對價格形成較強的底部支撐，黃金價格不會暴跌；但也因市場上有大量存量黃金，價格漲高后又會有人將產(chǎn)品賣出來，達(dá)到市場的平衡，因此黃金也不會如同股票一樣暴漲。”

除開供給因素外，影響黃金的其他主要因素則包括美元指數(shù)、美國經(jīng)濟情況以及地緣政治因素帶來的避險情緒等。王立新表示，一般情況下，黃金與美元指數(shù)呈現(xiàn)弱負(fù)相關(guān)的性質(zhì)，在極端情況下會出現(xiàn)同方向走勢。特別是過去兩年，美聯(lián)儲開啟加息進(jìn)程后，美元不斷走強，給黃金帶去一定壓力。加上全球整體政治經(jīng)濟形勢不容樂觀，市場的不確定因素因此增加。市場對風(fēng)險的擔(dān)憂成為黃金上漲的支撐。

“而從黃金走勢的中長期來講，就看哪個因素起到更大的心理作用，”王立新提醒道，針對今年的黃金局勢，特朗普上臺后美國經(jīng)濟政策走向的不明朗性，歐洲政治、經(jīng)濟局勢的復(fù)雜性、金磚五國經(jīng)濟的不容樂觀性、中東局勢緊張性，都會支撐黃金價格上漲，因此從總體上看，王立新看好今年的黃金局勢。

投資黃金仍需理性 謹(jǐn)防重蹈炒金大媽覆轍

王立新向《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋道，從中長期分散風(fēng)險的角度看待黃金投資，其實建議投資者的綜合性投資組合中，5%~15%的比例配置成黃金。并不建議投資者抱著炒金心態(tài)，像博弈股票一樣博弈黃金短期價格，違背投資黃金出于避險和安全考慮的初衷。

值得注意的是，因美國經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，美元步入恢復(fù)期，國際黃金價格從2012年到2015年，整體都處于熊市之中。這四年中，黃金價格暴跌了近40%，炒作黃金的中國大媽因此也虧得血本無歸。

如今，美元再次進(jìn)入強勢期，對黃金投資者來說，美聯(lián)儲加息反而是個不得不防范的風(fēng)險。王立新認(rèn)為，恰恰現(xiàn)在有一些新投資方式讓投資者忘了本來投資黃金的目的，像博弈股價一樣博弈黃金。他表示，“金價的決定因素其實有很多，有些短期價格受突發(fā)事件影響大。專業(yè)機構(gòu)投資者投資黃金時，可以用其他工具做對沖，減少特殊事件對趨勢判斷的影響。他們也擁有非常專業(yè)和全面的止損機制，市場瞬息變化，普通投資者炒黃金短線并不具有優(yōu)勢。” 因此從具體投資角度講，除了珠寶首飾、實物黃金外，投資者購買國外較為著名的黃金ETF（交易所交易基金）都有相關(guān)資金指定賬戶，若中間渠道商出現(xiàn)違約風(fēng)險，指定賬戶的錢需要歸還債權(quán)人，因此投資起來的風(fēng)險相對較小。另外國內(nèi)幾家大型公募基金募集的ETF產(chǎn)品也都相對安全。

年內(nèi)黃金走勢且看五月、九月 1280美元/盎司是漲跌阻力線