上周貴州茅臺股價再創(chuàng)新高，總市值突破5000億元，躋身A股10大權重股之列，也是10大權重股中僅有的三只非金融股之一。把時間軸拉長，10年中A股的20大權重股已經出現(xiàn)多次變遷，2012年4月16日20大權重股中金融股紅紅火火，白酒股雙雄稱霸，而2007年4月16日20大權重股中周期股占據多數(shù)席位。20大權重股變遷背后是投資邏輯的變遷和A股逐步的成熟化。

茅臺躋身10大權重股

在平臺震蕩數(shù)日后，貴州茅臺上周震蕩上揚，盤中最高上探至399.88元，刷新歷史新高，距離400元大關僅有一步之遙，也正是憑借著股價再創(chuàng)新高，貴州茅臺總市值一度突破了5000億元。雖然上周五貴州茅臺小幅回落，總市值降至4968億元，但依然成功躋身A股權重股第九位。由此，貴州茅臺和“石化雙雄”成為A股十大權重股中僅有的3只非金融股。

截至4月16日，滬深股市20大權重股中工商銀行的總市值居首，達到16817億元，而中國石油、建設銀行、農業(yè)銀行和中國銀行4只股票排在之后，其總市值均超過1萬億元。而A股的這20大權重股中有12只為金融股，工農中建等大行依然位居前列。中國石油和中國石化也占到兩席。另外6只股票分別為貴州茅臺、中國神華、長江電力、中國建筑、上汽集團和中國中車。

值得注意的是，這6只權重股均為各行業(yè)的龍頭。今年以來這6只龍頭股表現(xiàn)不俗，均實現(xiàn)上漲。貴州茅臺累計上漲18.35%，中國神華累計上漲18.91%，中國建筑累計上漲11.85%，而上汽集團、長江電力和中國中車累計漲幅不超過10%，但也分別上漲了8.40%、7.03%和6.45%。這其實反映了今年A股的一個重要特征，即龍頭溢價，這是由于預期收益率下降導致投資者更加注重資產的中長期配置價值，龍頭股的估值溢價也因此不斷凸顯。

興業(yè)證券表示，龍頭股相對估值提升的背后，一方面是在產業(yè)集中的過程中，龍頭股將更受益，贏家通吃；另一方面，監(jiān)管趨嚴、市場結構變化等因素共同導致資金的審美偏好從傾向高彈性轉向更穩(wěn)定、更具價值的績優(yōu)龍頭。

權重股變遷VS投資邏輯轉變

以5年為一個周期，10年間A股的20大權重股也出現(xiàn)變遷，而這背后則是投資邏輯的變遷。

2012年4月16日，滬深股市20大權重股中有14只股票為金融股，占比達到70%。其中，石化雙雄占據兩席，另外4只股票分別為中國神華、貴州茅臺，上汽集團和洋河股份。從市值角度看，中國石油“老大”位置難以撼動，其總市值高達17739億元，工商銀行和建設銀行的總市值緊隨其后，超過1萬億元，分別為15087億元和12374億元。這個階段有一個重要特征，即金融股紅紅火火，白酒股雙雄稱霸。

其實這恰恰反映出了白酒行業(yè)自2005年結束長達8年的衰退后，在中國經濟高速發(fā)展、人民收入普遍提高、商務活動顯著增加的大背景下，行業(yè)迎來爆發(fā)期，部分公司甚至創(chuàng)下連續(xù)7年凈利潤超過50%的神話，而高端白酒也一度出現(xiàn)量價齊增的火熱消費。20大權重股因而出現(xiàn)了貴州茅臺和洋河股份兩只白酒股。

2007年4月16日，滬深股市20大權重股中，由于中國石油尚未上市，工商銀行的總市值居首，達到17399億元，中國銀行的總市值位居次席，達到13369億元。20大權重股中共有9只為金融股，上港集團、寶鋼股份、大秦鐵路、鞍鋼股份等強周期品種開始爆發(fā)，成為了A股20大權重股的重要角色。

機構人士指出，在這個階段宏觀經濟和流動性共同筑造了周期股的小牛市。在2005-2008年的4年間，貨幣寬松，流動性泛濫，經濟從2007年開始進入高通脹背景。大宗商品價格也從2007年初開始了持續(xù)上漲。這個階段周期股中涌現(xiàn)出不少牛股，在A股20大權重股中強周期股占據多數(shù)席位。