每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛    

每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 吳永久

400元大關(guān)！今日貴州茅臺股價(jià)再創(chuàng)歷史新高！

這讓無數(shù)的小伙伴們羨慕妒忌??！

看看茅臺的走勢，就仿佛置身牛市之中。但是你也可發(fā)現(xiàn)，好一些個(gè)股是往下走的，股價(jià)腰斬的不在少數(shù)。火山君順便貼2只吧！

重點(diǎn)來了！看看下面這張圖！昨日，私募大佬但斌在其微博中指出，2018年茅臺股價(jià)看到600元！近期，還有不少券商也把茅臺的目標(biāo)價(jià)定在450-500元左右！

我的天，那么是什么原因促成茅臺成為宇宙第一大酒企的呢？今日?；鹕骄ㄎ⑿盘枺篽uoshan5188）就來扒一扒！

全球第一大酒企

看著茅臺的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，很多小伙伴不免后悔，為啥股價(jià)低位時(shí)沒買呢？

火山君統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，把茅臺股價(jià)后復(fù)權(quán)之后，股價(jià)從2003年9月的最低價(jià)25.88元起步，截止今日后復(fù)權(quán)價(jià)為2450.32元，14年時(shí)間股價(jià)翻了93倍多！

從去年以來，股價(jià)翻了1倍！

目前總市值5083.20億元，超過全球酒企老大帝亞吉?dú)W，與中石化市值5542.35億元，僅一步之遙。

從公司基本面來看，上周四，貴州茅臺發(fā)布了2016年年度報(bào)告。在年報(bào)首頁的重要提示內(nèi)容中，該公司就提及了高分紅預(yù)案。

貴州茅臺2016年度分紅預(yù)案

（圖片來源：上市公司公告）

如下表所示，根據(jù)分紅預(yù)案，貴州茅臺的每股派息金額位列目前已發(fā)布2016年度分紅預(yù)案公司中的第一位，甚至比派發(fā)現(xiàn)金股息的中國神華，以及股價(jià)一度差點(diǎn)超越貴州茅臺的吉比特的每股派息還高。

目前兩市每股派息預(yù)案排名前二十的個(gè)股一覽

（數(shù)據(jù)來源：wind資訊）

2016年，貴州茅臺每股收益為13.31元，營業(yè)收入388.62億元，同比增長18.99%；歸屬上市公司股東的凈利潤167.18億元，同比增長7.84%；每股凈資產(chǎn)58.01元，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)32.32%。

由下圖可知，貴州茅臺盡管在酒類行業(yè)毛利率比去年略有下降，但是依然高達(dá)91.31%。其中，茅臺酒的毛利潤更是高達(dá)93.50%；而其他系列酒的毛利率也不低，高達(dá)53.53%，比去年還略微增加了0.66%。

貴州茅臺2016年報(bào)主營構(gòu)成分析

（圖片來源：上市公司公告）

毛利率如此高的公司，其行業(yè)競爭力很值得投資者想象?；鹕截?cái)富發(fā)現(xiàn)，從目前的公布2016年年報(bào)的上市公司情況看，按wind一級行業(yè)分類僅有可選消費(fèi)行業(yè)里的首旅酒店、天潤數(shù)娛；醫(yī)療保健行業(yè)里的貝達(dá)藥業(yè)、舒泰神、智飛生物；金融行業(yè)里的民生控股；信息技術(shù)行業(yè)里的恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、電魂網(wǎng)絡(luò)、三六五網(wǎng)、同花順這幾年公司銷售毛利率高于貴州茅臺。

但是，投資者也應(yīng)該注意到，銷售毛利率僅是個(gè)股基本面質(zhì)地的參考指標(biāo)之一，還應(yīng)結(jié)合其他因素綜合評價(jià)。例如，貴州茅臺作為具有“護(hù)城河”競爭優(yōu)勢的超級大盤股，與電魂網(wǎng)絡(luò)這種從事手機(jī)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)與運(yùn)營的小盤股，根本就不是一個(gè)類型。

目前2016年年報(bào)顯示毛利率高于貴州茅臺的個(gè)股一覽

（數(shù)據(jù)來源：wind資訊）

“漂亮50”

面對著茅臺股價(jià)的一路高歌，火山君梳理了各方觀點(diǎn)。

私募大佬但斌昨日在其新浪微博中指出，預(yù)估茅臺中報(bào)、三季報(bào)出來時(shí)有機(jī)會看到450元，四季報(bào)出來有大概率近500元。明年2018年600元。如果股權(quán)激勵(lì)17年完成，18年提價(jià)則目標(biāo)有可能提前完成。沒有，則年底近500元為預(yù)計(jì)目標(biāo)，按18年20元/股收益，25倍市盈率為預(yù)期目標(biāo)。

那么誰又抓住了茅臺的升勢呢？

據(jù)微信號揚(yáng)韜略分析，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，面對茅臺的大漲，公募基金的倉位是逐步減少的。2005年的時(shí)候，基金一度持有茅臺全部流通市值的7成！但2009年跌破20%持倉比例，其后就日益走低。到去年底，已經(jīng)只占到流通市值的3.6%。2007年底的時(shí)候，有167家機(jī)構(gòu)持有茅臺，公募基金的持股占流通市值的55%，而且總持倉市值達(dá)到518億元，是歷史最高紀(jì)錄。到2016年底，公募基金持有茅臺的市值也僅僅為151億元。這個(gè)水平，僅僅相當(dāng)于2007年高峰時(shí)候的30%。那么誰是茅臺主要做多力量呢？

答案是：一是證金匯金國家隊(duì)，目前還持有4000萬股。其次最重要的力量來自香港。滬港通資金持股已經(jīng)超過8000萬股，易方達(dá)的一個(gè)香港資金持股1200萬股。另有兩家QFII持股1000萬股。

還有大V的觀點(diǎn)也比較有意思！

據(jù)微博投資輿情分析認(rèn)為：茅臺股價(jià)剛才超過400，這就是典型的抱團(tuán)取暖了，公募保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)有最低持倉要求，必須有股，其他的股票都不靠譜，就只能找個(gè)相對安全的抱團(tuán)取暖了。這就類似洪水來了，其他都被淹沒，螞蟻等小動(dòng)物們就會抱團(tuán)在一個(gè)地方。但這種股價(jià)適合守，不適合攻，也是大資金不得已而為之了，并不能說明投資價(jià)值。

而在3月26日的廣發(fā)策略認(rèn)為，茅臺股價(jià)的一路高歌與美國的“漂亮50”的誕生背景有一些相似。

從絕對估值的角度來看，消費(fèi)股的估值還遠(yuǎn)低于09-11年的高峰水平，看起來似乎還不貴。但考慮到消費(fèi)股的ROE水平普遍相比09-11年出現(xiàn)明顯下降，可以說消費(fèi)股的實(shí)際估值水平已經(jīng)和歷史高峰水平相當(dāng)了。因此可以說目前消費(fèi)股的實(shí)際估值和歷史高峰水平已經(jīng)相當(dāng)了，一點(diǎn)也不便宜。

消費(fèi)龍頭股價(jià)如果繼續(xù)上漲，其實(shí)已經(jīng)不能用合理的邏輯來解釋，而是一種估值泡沫化的過程，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)可以參考美國70年代的“漂亮50”。這種消費(fèi)龍頭“估值泡沫化”的非常規(guī)現(xiàn)象在A股歷史上還從未發(fā)生過，卻和美國1970-72年的“漂亮50”有很多相似之處。

從“漂亮50”的經(jīng)驗(yàn)來看，消費(fèi)龍頭“估值泡沫化”的原因在于：當(dāng)未來的宏觀環(huán)境處于巨大不確定性中時(shí)，消費(fèi)龍頭股獲得了“確定性溢價(jià)”；只有當(dāng)宏觀環(huán)境的不確定性消失以后，這種估值泡沫才會被刺破，而目前來看似乎還沒到泡沫破滅的時(shí)候。

券商目標(biāo)價(jià)：450-500元

招商證券食品飲料研究團(tuán)隊(duì)連續(xù) 12 年上榜《新財(cái)富》食品飲料行業(yè)最佳分析師排名，其中五年為第一名，并且在2015、2016 年連續(xù)獲新財(cái)富最佳分析師第一名。

火山財(cái)富發(fā)現(xiàn)，去年貴州茅臺發(fā)布了2015年年報(bào)是在3月22日，而3月23日該券商研究機(jī)構(gòu)就發(fā)布了名為《遮不住的強(qiáng)勁增長，強(qiáng)力買入》的研報(bào)，將貴州茅臺的目標(biāo)估值由此前的262元/股上調(diào)至286元/股。

而在去年貴州茅臺發(fā)布半年報(bào)不久之后，該券商研究機(jī)構(gòu)又將貴州茅臺的目標(biāo)估值調(diào)回了262元/股。

然后，去年10月31日，也就是貴州茅臺發(fā)布去年三季報(bào)不久之后，該券商研究機(jī)構(gòu)又將貴州茅臺的目標(biāo)估值上調(diào)至400元/股。

今年3月28日，該券商研究機(jī)構(gòu)在《2017春季糖酒會見聞系列之二：貴州茅臺，站上全球酒業(yè)市值之巔》這一研報(bào)中，一舉將貴州茅臺的股價(jià)上調(diào)至500元/股。

上周五是貴州茅臺發(fā)布2016年年報(bào)的次日，該券商機(jī)構(gòu)依然維持對貴州茅臺的“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)估值也依然為500元/股。

值得注意的是，貴州茅臺發(fā)布2016年年報(bào)后，多家券商研究機(jī)構(gòu)都發(fā)布了個(gè)股研報(bào)?；鹕截?cái)富綜合wind資訊和東方財(cái)富choice的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，目前對貴州茅臺目標(biāo)估值在500元/股的券商研究機(jī)構(gòu)僅有4家。它們分別是華創(chuàng)證券、國泰君安證券、太平洋證券、招商證券。

另外，2016年新財(cái)富食品飲料行業(yè)最佳分析師排名第二、三、四、五名的國信證券、廣發(fā)證券、方正證券、東吳證券中，僅有方正證券對貴州茅臺給予了維持“強(qiáng)烈推薦”評價(jià)，而其余3家券商研究機(jī)構(gòu)都給出了維持“買入”評價(jià)。

同時(shí)，如表一所示，海通證券研究團(tuán)隊(duì)甚至是將貴州茅臺的目標(biāo)估值設(shè)為508.50元/股，而在研報(bào)中對貴州茅臺進(jìn)行目標(biāo)估值的券商機(jī)構(gòu)中，最低的目標(biāo)價(jià)位也在443.04元/股。

這也就意味著，今日貴州茅臺的收盤價(jià)離里券商機(jī)構(gòu)的目標(biāo)估值，至少還有10%漲幅的差距。

貴州茅臺發(fā)布2016年年報(bào)后各大券商投資評級一覽

（數(shù)據(jù)來源：wind資訊、東方財(cái)富choice）

最后火山君附上茅臺的賺錢小訣竅！這個(gè)是茅臺的賺錢姿勢，每次季度報(bào)公布后茅臺都賺錢機(jī)會！

每次季報(bào)公布后，貴州茅臺的股價(jià)走勢：