航空整體復蘇，Q1歐線客量同比增長20%左右

①航空數(shù)據(jù)顯示去年下半年國際線整體復蘇，今年Q1客座率提升2pct左右，各航空公司略有差異，三大航表現(xiàn)更好，主要原因是日韓線占比相對較低，受韓國薩德、日本核輻射影響較小；價格同比下降幅度為個位數(shù)，降幅較2016年同期有所收窄；Q2客量預售情況來看同比+30%左右，增長驅動因素主要是大眾旅游出行。

②按目的地來看：Q1歐洲線旅客量同比+20%，價量齊升；日韓表現(xiàn)一般；澳洲航班架次增長較快，價格競爭激烈。

競爭環(huán)境優(yōu)化，龍頭旅行社品牌效應持續(xù)擴大

①2016年行業(yè)外部環(huán)境較差，龍頭旅行社因為目的地較分散、資金實力雄厚，能夠抗風險，而根據(jù)草根調研可知，2016年下半年至今年年初大量中小旅行社被擠出，意味著行業(yè)競爭環(huán)境在優(yōu)化，更利于龍頭旅行社進一步搶占市場份額，并且有序競爭環(huán)境中也有利于公司維持較為穩(wěn)定的毛利率水平。

②進一步看，消費升級促使出境跟團游整體需求長期旺盛，從各個目的地游客數(shù)之間的此消彼長可以得到驗證，未來消費者出行時更加愿意選擇具有品牌效應的龍頭旅行社，龍頭增長程度將更高于行業(yè)平均。

維持出境游板塊“增持”，長期看好品牌優(yōu)質的旅行社消費升級，出境旅游逐漸成為剛需，行業(yè)復蘇和企業(yè)加大力度促銷共同推升行業(yè)景氣度快速回升。行業(yè)競爭環(huán)境優(yōu)化，競爭格局走向明朗，有品牌效應的出境游旅行社成為消費者的品質之選，市占率持續(xù)提升。龍頭旅行社規(guī)模效應不斷擴大議價能力增強，積極布局產業(yè)鏈上下游，盈利能力穩(wěn)定并有向上提升空間。維持出境游板塊“增持”評級，建議積極關注凱撒旅游等龍頭旅行社。

風險提示：客流不達預期；外部政治環(huán)境風險因素。

每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。