樂視風(fēng)雨飄搖之際，其核心子公司“現(xiàn)金奶牛”樂視網(wǎng)(300104.SZ)發(fā)布2016年年報，其實現(xiàn)凈利潤5.5億元，同比減少3.19%，而這一數(shù)據(jù)與此前業(yè)績預(yù)告存在大額差異，樂視網(wǎng)曾于2月發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計其利潤為7.66億元，同比增長為33.60%。

在這份上市以來至關(guān)重要的年報中，樂視網(wǎng)凈利潤最終出現(xiàn)了上市以來首度下滑，現(xiàn)金流亦出現(xiàn)逾10億元的凈流出?，F(xiàn)金流吃緊外，樂視網(wǎng)已負(fù)債累累，超200億元的債務(wù)等待償清。而占據(jù)營收過半的巨額關(guān)聯(lián)交易已引發(fā)審計機構(gòu)警惕，并對此出具了非標(biāo)意見，這也是上市8年來樂視網(wǎng)首度被出具非標(biāo)審計報告。

樂視網(wǎng)龐雜的關(guān)聯(lián)交易中，去年銷售方面的關(guān)聯(lián)交易金額多達(dá)128.68億元，占到2016年全年219.51億元營業(yè)收入的比例為58.62%。對此，有專業(yè)的審計人士表示，關(guān)聯(lián)交易占比營收超過五成，容量不容小覷，是否涉嫌從子公司套利則值得注意。不過，樂視網(wǎng)對關(guān)聯(lián)交易激增超標(biāo)的解釋是，隨著業(yè)務(wù)加速發(fā)展和樂視生態(tài)布局不斷延展擴充，公司與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)合作增加所致。

資金流惡化 200億債務(wù)難清

公布完2016年年報，樂視網(wǎng)不得不面臨上市8年來凈利潤首度下滑的情況，更為重要的是，樂視過往的“蒙眼狂奔”，已經(jīng)讓其一直以來的“現(xiàn)金奶牛”開始面對資金流惡化的難題。

年報顯示，2016年樂視網(wǎng)營業(yè)收入約為219.5億元，同比增長68.64%；營業(yè)利潤約為-3.37億元，同比大跌了586.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5.55億元，同比減少3.19%；基本每股收益0.29元，同比減少6.45%。

在此前的業(yè)績預(yù)告中，樂視網(wǎng)預(yù)計營業(yè)利潤為4479.14萬元，而經(jīng)審計后為-3.37億元，變動幅度高達(dá)-853.49%；同樣，在業(yè)績快報中，樂視網(wǎng)原本預(yù)計利潤總額將為4019.36萬元，但實際為虧損3.29億元，變動幅度超過-917%；同樣相比業(yè)績快報縮減的還有樂視網(wǎng)的凈利潤，原本預(yù)計為7.66億元，最終審計確認(rèn)為5.55億元，也就是說，相比業(yè)績預(yù)告，樂視網(wǎng)少賺了超過2億元。

樂視網(wǎng)專門為此發(fā)布致歉說明公告，稱因放棄樂視電子商務(wù)確認(rèn)為權(quán)益性交易，減少營業(yè)利潤 2.22億元。樂視網(wǎng)將樂視電子商務(wù)15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給樂榮控股，轉(zhuǎn)讓之后樂視網(wǎng)只持有樂視電子商務(wù)15%的股份。因此，樂視網(wǎng)披露2016年合并報表將樂視電子商務(wù)利潤表及現(xiàn)金流量表納入合并范圍，資產(chǎn)負(fù)債表末期則不再納入合并范圍，期末將該股權(quán)轉(zhuǎn)讓對合并報表產(chǎn)生的影響確認(rèn)為資本公積。

實際上，在樂視網(wǎng)的六大子公司中，樂視電子商務(wù)過去一年虧損7.37億元，為子公司虧損之首。此外，樂視致新凈利潤虧損6.36億元，樂視云亦存在1.76億元的虧損；而樂視網(wǎng)天津、花兒影視、霍爾果斯則合計盈利4.27億元。

從關(guān)鍵的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)來看，樂視網(wǎng)的年度經(jīng)營性現(xiàn)金凈額亦首次出現(xiàn)凈流出的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2016年度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出10.68億元，相較2015年是流入8.75億元，同比降幅達(dá)到了221.97%。

分季度來看，2016年前三季度樂視網(wǎng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均表現(xiàn)良好。分別為0.65億元、2.25億元、2.54億元，但第四季度現(xiàn)金流凈額卻急轉(zhuǎn)直下，大幅下滑至-16.11億元。樂視網(wǎng)解釋稱，主要是樂視致新本年部分對外銷售硬件由先款后貨改為有銷售賬期，采購賬期未發(fā)生變化，最終導(dǎo)致了整體經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

為填補資金“窟窿”，2016年，樂視網(wǎng)通過籌資，獲得82.29億元的現(xiàn)金凈流入，同比上一年度有117.11%的增長，但仍然入不敷出，樂視網(wǎng)2016年僅對外投資就現(xiàn)金流出96.75億元，增幅高達(dá)224.16%。

除了對外投資“花錢如流水”，各大費用的增長也不容小覷。年報顯示，2016年樂視網(wǎng)的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用均有大幅增長，其中銷售費用增幅最大，同比提高了127.33%。

而值得玩味的是，此前賈躍亭曾對外宣告“自愿永遠(yuǎn)只領(lǐng)取公司1元年薪”，但年報顯示，樂視網(wǎng)2016年關(guān)鍵管理人員報酬共計1202萬元。其中，賈躍亭2016年的報酬為51萬元，不過相比2015年的60萬元有所降低。

業(yè)績下滑，現(xiàn)金流吃緊，樂視網(wǎng)已負(fù)債累累。僅從公開的債務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2016年末，樂視網(wǎng)有多達(dá)217.52億元的債務(wù)加身。其中，流動負(fù)債合計124.83億元，在這之后，短期借款26.00億元，應(yīng)付賬款54.21億元。而非流動性負(fù)債合計則有92.69億元，其中的長期借款為30.24億元。

占營收過半關(guān)聯(lián)交易迷局難解

樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易問題已引發(fā)審計機構(gòu)注意。對于樂視網(wǎng)2016年年報，信永中和就圍繞關(guān)聯(lián)交易出具了“帶強調(diào)事項段的無保留意見”，并提示投資者注意相關(guān)附注說明。而2010年上市至今，樂視網(wǎng)的審計報告一直均為“標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見”。

“我們看關(guān)聯(lián)交易主要看兩個方面，一是關(guān)聯(lián)交易的量大不大，如果占營收比重較大，則會引起比較大的疑慮，為什么是通過關(guān)聯(lián)方去交易，而不是直接賣給第三方；二是，上市公司銷售產(chǎn)品給關(guān)聯(lián)方的價格與賣給第三方的價格是否一致。”一位來自“四大”的專業(yè)審計人士向第一財經(jīng)記者表示。

實際上，第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績快報與2016年度經(jīng)審計業(yè)績出現(xiàn)重大差異，樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)交易亦出現(xiàn)大額超標(biāo)，樂視網(wǎng)專門為此發(fā)布公告。

具體來看，第一財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在此前兩度增加2016年日常關(guān)聯(lián)交易額度后，樂視網(wǎng)預(yù)計公司 2016年與關(guān)聯(lián)人發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易采購總額不超過81.49億元，銷售商品、提供金融服務(wù)等金額不高于90.89億元。

但實際發(fā)生金額仍舊大幅超額，最終樂視網(wǎng)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方采購智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說劇本等改編權(quán)以及商品和服務(wù)等合計金額為74.98億元，向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)、提供金融服務(wù)等發(fā)生金額多達(dá)128.68億元，較計劃超出37.79億元。

在74.98億元貨物采購、會員分成等關(guān)聯(lián)交易中，樂視網(wǎng)向樂視手機電子商務(wù)(北京)有限公司采購貨物的金額就達(dá)到31.39億元，與樂視移動智能信息技術(shù)(北京)有限公司發(fā)生的會員分成、貨物采購金額達(dá)到13.7億元，向TCL 海外電子(惠州)有限公司采購貨物12.66億元。樂視網(wǎng)與這三家公司發(fā)生的部分關(guān)聯(lián)交易就達(dá)到了57.75億元。

在向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)、提供金融服務(wù)等方面，樂視網(wǎng)向樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司銷售貨物、會員金額達(dá)到70.87億元，占該款項總發(fā)生金額的五成以上；樂視網(wǎng)向樂視智能終端科技有限公司銷售會員21.65億元；除采購關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)，樂視網(wǎng)向樂視移動智能信息技術(shù)(北京)有限公司也出售貨物、會員、廣告、技術(shù)使用費累計15.94億元；樂視網(wǎng)向樂視控股(北京)有限公司銷售貨物2.63億元。上述四家關(guān)聯(lián)公司合計銷售收入111.09億元，占2016年全年219.51億元營業(yè)收入的比例為50.61%。

上述審計人士表示，關(guān)聯(lián)交易占營業(yè)收入比例超過五成算是交易量比較大的，這其實是否涉及將上市公司的虧損轉(zhuǎn)移到子公司，需要看上市公司賣給關(guān)聯(lián)方的價格是否遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于第三方，若是，則存在上市公司借子公司套利的嫌疑。

事實上，樂視網(wǎng)的關(guān)聯(lián)交易一直處于超標(biāo)狀態(tài)。樂視網(wǎng)在2015年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計中，擬向關(guān)聯(lián)方采購智能終端產(chǎn)品、電影網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、小說劇本等改編權(quán)以及商品等合計不超10億元，向關(guān)聯(lián)方銷售商品及服務(wù)等合計不超6億元。然而上述關(guān)聯(lián)交易實際發(fā)生金額分別為27.1億元、16.38億元。

“2016年，隨著公司業(yè)務(wù)加速發(fā)展和樂視生態(tài)布局不斷延展擴充，公司與關(guān)聯(lián)方的業(yè)務(wù)合作增加。2016年度日常關(guān)聯(lián)交易超出預(yù)計的主要原因是對TCL海外電子(惠州)有限公司的貨物采購和對樂帕營銷服務(wù)(北京)有限公司、樂視智能終端科技有限公司銷售商品金額估計不足。”樂視網(wǎng)則這樣解釋其關(guān)聯(lián)交易超標(biāo)問題。

關(guān)聯(lián)交易龐大的背后則是應(yīng)收賬款的急劇增長。樂視網(wǎng)2016年報顯示，2016年應(yīng)收賬款金額為86.86億元，相較2015年末的33.6億元上漲158.5%；2016年末其他應(yīng)收款余額較 2015年末增長 320.25%。

這其中，按欠款方歸集的年末余額前五名應(yīng)收賬款匯總金額2,9.03億元，占應(yīng)收賬款年末余額合計數(shù)的比例31.67%，相應(yīng)計提的壞賬準(zhǔn)備年末余額匯總金額8844.39萬元。