每經(jīng)編輯 記者黃博文    

迎來上市十周年歷史關(guān)口之際，碧桂園以第一季度銷冠之座為自己賀禮。而依托于粵港澳大灣區(qū)政策利好以及自身主動的市值管理，碧桂園市值亦在上市十年后創(chuàng)出新高。

面對業(yè)績的高速增長，碧桂園管理層卻表現(xiàn)冷靜，透露出注重質(zhì)量增長的決心。碧桂園董事局主席楊國強表示要踐行“工匠精神，總結(jié)經(jīng)驗：發(fā)揚好的，改正錯的，永遠在路上！”，并將2017年定為品質(zhì)管理年，把工匠精神視為公司的核心競爭力。

花旗在近日發(fā)布研報認為，碧桂園是“改變游戲規(guī)則的公司之一”?；ㄆ毂硎荆坦饒@是第一家從高增長中豐收的企業(yè)，其財務(wù)報表被證明是健康的，同時強勁的銷售節(jié)奏和股票回購有力支持股價，因此將公司評級由“持有”升級到“買入”。

10年質(zhì)量謀變

4月10日，碧桂園發(fā)布運營數(shù)據(jù)顯示，一季度碧桂園實現(xiàn)合同銷售金額1506.6億元，合同銷售建筑面積1664萬平方米。在“三千億巨頭”的角逐中，碧桂園最終以3.9億元的領(lǐng)先優(yōu)勢奪得一季度銷售金額冠軍，同時也是銷售面積冠軍。

面對規(guī)模的高速增長，碧桂園管理層表現(xiàn)冷靜。在3月22日的業(yè)績發(fā)布會上，碧桂園董事局主席楊國強表示：“我們沒有想爭第一，我們只能努力做到更好。”他認為市場存在很多變數(shù)，只能做好自己，并且要繼續(xù)以優(yōu)秀同行為學(xué)習(xí)榜樣。

在上市10年取得規(guī)模增長背后，碧桂園多抓手驅(qū)動質(zhì)量增長的動作正在持續(xù)落地。作為中國的三四線之王，碧桂園近年來拿地策略開始向一二線傾斜。2016年業(yè)績顯示，碧桂園新獲取的土地中目標一二線與目標三四線的地塊按（不含少數(shù)股東權(quán)益）金額劃分的比例為64%:36%。

碧桂園以質(zhì)量增長出發(fā)的管控機制初現(xiàn)端倪，在外界看來，碧桂園近年來業(yè)績規(guī)模的高速增長還離不開公司合伙人制度的引進和以未來領(lǐng)袖計劃為代表的一系列人才制度的建設(shè)。

業(yè)績顯示，截至2016年12月31日，已申報“同心共享”項目數(shù)為583個，累計合同銷售金額達人民幣2612億元，平均回本周期8.4月，年化自有資金收益率為78%，簽約凈利潤率為12%，均創(chuàng)歷年來新高。

碧桂園自2013年起啟動以全球博士為招聘對象的未來領(lǐng)袖計劃，截至目前，碧桂園已有超過500名博士，預(yù)計到2018年底，全公司博士數(shù)量將突破千人。這些招聘的人才當中有近兩成在短短2~3年內(nèi)就迅速升任區(qū)域總裁、區(qū)域副總裁、項目總經(jīng)理等集團高層崗位，為碧桂園邁入三千億俱樂部儲備人才優(yōu)勢。

在擴儲方面，碧桂園財務(wù)資金中心副總經(jīng)理左瑩表示，2017年拿地會根據(jù)貨量進行安排，預(yù)計有3600億元的銷售回款，預(yù)算1500億元的拿地現(xiàn)金支出，足夠匹配全年銷售目標。

市值創(chuàng)十年新高

以進取型業(yè)績?yōu)榛?，碧桂園市值上揚的基礎(chǔ)正在不斷夯實，在上市十周年的歷史關(guān)口，市值創(chuàng)出上市以來新高，截至4月20日收盤達到1653億港元，股價為7.74港元/股。

2007年4月20日，碧桂園在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，上市當天市值達到1163.2億港元。這為碧桂園后來在全國各地開發(fā)項目夯實了資金基礎(chǔ)。

在規(guī)模的迅疾擴張中，2013年碧桂園實現(xiàn)千億跨越，當年的銷售額約1060億元，較2012年增長124%；2014年年度銷售1288億元，再次實現(xiàn)千億銷售額，2016年銷售翻倍進入三千億巨頭陣營。

這一進程中，碧桂園顯著受益于中國的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。碧桂園董事局主席楊國強在日前的業(yè)績發(fā)布會上表示，始終看好中國的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，認為紅利遠沒有到頭。

從項目布局上來看，2016年碧桂園一方面在一二三四線城市全面開火，夯實其由一個地方房企躍升至全國前三的江湖地位，另一方面在海外依托中國“一帶一路”國家政策，尋找沿線國家利潤空間較大的發(fā)展機會。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，碧桂園進駐中國超400個城鎮(zhèn)，并涉足馬來西亞、澳大利亞、印度尼西亞等“一帶一路”沿線國家，在全球范圍內(nèi)擁有超700個項目、超300萬業(yè)主。

除了規(guī)模，碧桂園利潤也實現(xiàn)同步增長。碧桂園在2016年的收入為1531億元，同比增長35%，歸屬公司股東的凈利潤為人民幣115億元，同比增長24%。此外，公司現(xiàn)金流管理和去化也表現(xiàn)優(yōu)異，報告期內(nèi)實現(xiàn)銷售回款2840.8億元，回款率為92%，去化率為73.7%，同比增長近20個百分點。

此外，截至2016年底，碧桂園的可建建筑面積在國內(nèi)約有1.66億平方米，在國外（不含森林城市）約有204萬平方米。碧桂園預(yù)計公司在2017年有3600億元的銷售回款，拿地預(yù)算為1500億元，足夠匹配全年銷售目標。

主動市值管理

在夯實業(yè)績基底外，碧桂園亦開始強化主動型的市值管理，增強投資者的信心。

從2016年1月份起，碧桂園的回購一直在持續(xù)。統(tǒng)計顯示，2016年1月1日~2017年3月21日，碧桂園共進行了158次回購，回購了12.34億股股票，耗資約47.02億港元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年1月1日~2017年3月21日，港股共有167家公司進行了股票回購，回購總金額約254億港元。碧桂園47億港元的回購金額，不僅排名第一，占總金額的比重也高達18.51%。

國泰君安證券分析師表示，香港市場的中資地產(chǎn)股在估值上具有足夠的安全邊際，估值已經(jīng)反映了市場對地產(chǎn)行業(yè)的悲觀情緒。另一方面，一二線城市的長期向上趨勢不變，盡管短期的貨幣收緊政策或?qū)Ψ康禺a(chǎn)行業(yè)基本面造成一定壓力，但長遠來看，行業(yè)需求仍然上升。

值得一提的是，碧桂園2016年的業(yè)績獲得了資本市場的認可。在碧桂園發(fā)布2017年一季度銷售數(shù)據(jù)后，公司再次獲得資本市場熱烈回應(yīng)?；ㄆ?、德銀和摩根大通等國際大行均對碧桂園的表現(xiàn)給出了積極評價。

野村證券發(fā)表報告表示，碧桂園去年業(yè)績表現(xiàn)強勁，收入及核心盈利同比分別增35%及22%。該行稱，基于集團可售資源達6160億元人民幣，集團今年銷售目標將增長30%至4000億元人民幣。將其目標價由6.11港元升至7.9港元，較2017年資產(chǎn)凈值折讓,由30%收窄至25%，維持“買入”評級。