每經(jīng)記者孟慶建每經(jīng)編輯楊軍 樂(lè)視在處理資金鏈問(wèn)題上，充分展示了騰挪轉(zhuǎn)移、長(zhǎng)袖善舞的本領(lǐng)。 今年1月14日，樂(lè)視網(wǎng)公告融資168億元。隨后，在2、3月份，樂(lè)視以樂(lè)視致新的股權(quán)，連續(xù)向上游供應(yīng)鏈企業(yè)信利電子和仁寶昆山股權(quán)融資，被市場(chǎng)解讀為“債轉(zhuǎn)股”。這次融資的主要籌碼是樂(lè)視致新的股權(quán)，樂(lè)視給出的承諾是將樂(lè)視致新的股權(quán)重組進(jìn)入上市公司。 樂(lè)視手機(jī)一度扛著軟件補(bǔ)貼硬件的“硬件免費(fèi)”大旗，但在資金鏈緊繃的時(shí)候栽了跟頭。樂(lè)視手機(jī)所屬的樂(lè)視移動(dòng)部門(mén)長(zhǎng)期虧損，最終成為樂(lè)視資金鏈問(wèn)題集中爆發(fā)的導(dǎo)火索。從樂(lè)視一系列融資來(lái)看，手機(jī)業(yè)務(wù)的資金鏈得到緩解，樂(lè)視面臨的債務(wù)問(wèn)題并未完全解除。 ●賈躍亭承認(rèn)資金鏈問(wèn)題 2016年8月，樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)鏈開(kāi)始出現(xiàn)資金問(wèn)題。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，波及的供應(yīng)商及代理商約有數(shù)十家，涉及的貨款金約有數(shù)十億元，其中有部分已逾期。2016年11月6日，樂(lè)視控股集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、CEO賈躍亭首次發(fā)公開(kāi)信承認(rèn)資金鏈問(wèn)題。 公開(kāi)資料顯示，截至2016年底，樂(lè)視手機(jī)出貨量為2000萬(wàn)臺(tái)。樂(lè)2、樂(lè)2Pro和樂(lè)Max2三款產(chǎn)品，售價(jià)分別為1099元、1499元以及2099元起。如果按照樂(lè)視所言硬件免費(fèi)補(bǔ)貼政策，樂(lè)視手機(jī)平均成本價(jià)以1000元為標(biāo)準(zhǔn)，1000元×2000萬(wàn)臺(tái)=200億元。過(guò)去兩年，樂(lè)視手機(jī)投入成本在百億元。 今年以來(lái)，僅樂(lè)視致新已經(jīng)進(jìn)行了多輪股權(quán)融資，最大一筆來(lái)自融創(chuàng)中國(guó)。今年1月13日公告，處于資金鏈斷裂邊緣的樂(lè)視通過(guò)出讓旗下的樂(lè)視網(wǎng)（涉及金額60.41億元）、樂(lè)視影業(yè)（涉及金額10.5億元）、樂(lè)視致新（涉及金額79.5億元）的股權(quán)獲得融創(chuàng)中國(guó)旗下嘉睿匯鑫150億元資金。同時(shí)，寧波杭州灣新區(qū)樂(lè)然投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）和華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司股權(quán)融資18.3億元。 樂(lè)視致新是樂(lè)視疏解資金鏈問(wèn)題最重要的依托。樂(lè)視網(wǎng)2016年半年報(bào)顯示，2016年上半年，樂(lè)視致新資產(chǎn)合計(jì)為82.64億元，負(fù)債合計(jì)達(dá)85億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)102.86%，處于“資不抵債”的狀態(tài)。而在經(jīng)營(yíng)層面，樂(lè)視致新2016年1~6月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.61億元，凈利潤(rùn)則虧損5687萬(wàn)元，不過(guò)樂(lè)視電視業(yè)務(wù)被視為樂(lè)視現(xiàn)金流最好的一塊業(yè)務(wù)。 按照投資方案，融創(chuàng)中國(guó)實(shí)際上是將資金主要投向了樂(lè)視上市體系樂(lè)視網(wǎng)，其中包括樂(lè)視視頻、樂(lè)視超級(jí)電視，還有未注入的樂(lè)視影業(yè)，以及包括樂(lè)視超級(jí)手機(jī)、樂(lè)視體育等在內(nèi)的非上市體系。根據(jù)公告，上市公司及其控股子公司合計(jì)將獲得資金約71億元，其余資金將全部投入樂(lè)視生態(tài)體系。樂(lè)視手機(jī)所在的樂(lè)視移動(dòng)業(yè)務(wù)可以得到多少資金補(bǔ)血不得而知，樂(lè)視為獲得更多資金補(bǔ)充，開(kāi)始通過(guò)向供應(yīng)鏈企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”。 ●向供應(yīng)鏈企業(yè)置換股權(quán) 首先對(duì)外披露的是樂(lè)視代工廠仁寶昆山和手機(jī)面板供應(yīng)商信利電子。3月28日晚間，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，樂(lè)視致新增資擴(kuò)股引進(jìn)的股東，仁寶昆山以7億元出資，持有增資后樂(lè)視致新總股本的2.15%，其中703.59萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本的方式，成為公司第六大股東。同時(shí)，雙方約定這筆交易在今年6月21日前完成交割。 去年仁寶昆山公告顯示，截至2016年9月底，仁寶對(duì)樂(lè)視應(yīng)收賬款為82.9億元新臺(tái)幣（約合17.94億元人民幣），其中逾期1~180天的金額為42.5億元新臺(tái)幣（約合9.19億元人民幣），已在去年第三季提列備抵呆賬1.16億元新臺(tái)幣。 而與樂(lè)視有業(yè)務(wù)往來(lái)的供應(yīng)商中，信利電子已率先入股樂(lè)視，從“債主”變身“金主”。樂(lè)視網(wǎng)2月14日發(fā)布的公告稱，引入汕尾信利電子7.2億元資金。增資完成后，汕尾信利電子將成為樂(lè)視致新第五大股東，持有股份占比為2.3438%。 有知情行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，樂(lè)視在資金鏈問(wèn)題曝出之前就有向供應(yīng)鏈企業(yè)置換股權(quán)的動(dòng)作。 記者注意到，在仁寶昆山增資之前，樂(lè)視致新的股東名單中還出現(xiàn)了碩貝德科技公司，在仁寶昆山增資前占股約0.05%，具體出資額并不清楚。碩貝德是多家手機(jī)品牌的天線供應(yīng)商。從樂(lè)視致新股權(quán)披露來(lái)看，碩貝德科技應(yīng)是在信利之后、仁寶之前入股樂(lè)視致新。記者致電碩貝德董秘辦咨詢，負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱碩貝德為樂(lè)視提供的手機(jī)天線和指紋識(shí)別類(lèi)零部件，目前入股這一事項(xiàng)以公告為準(zhǔn)。 上述融資完成后，賈躍亭實(shí)際持有樂(lè)視網(wǎng)總股本26.45%。樂(lè)視致新方面，上市公司樂(lè)視網(wǎng)持股占比38.501%，樂(lè)視控股持股占比17.5548%，樂(lè)視網(wǎng)旗下鑫樂(lè)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)持股占比1.8889%，寧波杭州灣新區(qū)樂(lè)然投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股占比3.8617%，樂(lè)視網(wǎng)仍然保持對(duì)樂(lè)視致新的控股。 樂(lè)視致新承諾應(yīng)于2019年12月31日前，將樂(lè)視致新的股權(quán)重組進(jìn)入上市公司而向證監(jiān)會(huì)申報(bào)?？梢哉f(shuō)，其債務(wù)最終疏導(dǎo)向二級(jí)市場(chǎng)。 ●樂(lè)視手機(jī)還有多少債主？ 除了仁寶和信利之外，樂(lè)視手機(jī)的債主還有多家，如果資金鏈問(wèn)題不能得到解決，這些債主有可能繼續(xù)轉(zhuǎn)變成樂(lè)視的“股東”。 2016年底，臺(tái)灣半導(dǎo)體貿(mào)易商文曄科技的公告顯示，其對(duì)樂(lè)視的應(yīng)收賬款總金額為2265萬(wàn)美元（約合人民幣1.56億元）；其中，逾期賬款金額為1874萬(wàn)美元。今年2月7日，臺(tái)灣另外一家半導(dǎo)體零組件貿(mào)易商龍頭大聯(lián)大公布了2016年第四季財(cái)報(bào)，承認(rèn)客戶樂(lè)視給其帶來(lái)的逾期壞賬已高達(dá)15.5億元新臺(tái)幣（約合3.5億元人民幣），而這也使得大聯(lián)大單季每股稅后純益降到0.22元，季減八成。 除了拖欠供應(yīng)鏈資金，2015年，樂(lè)視移動(dòng)還曾有一筆5.3億美元的可轉(zhuǎn)債。2015年11月，賈躍亭曾在樂(lè)視分享一封“內(nèi)部信”，“今天，我還要跟同學(xué)們分享一件大事：樂(lè)視移動(dòng)智能完成首輪融資5.3億美元，成為樂(lè)視7大子生態(tài)中首輪融資額最高的公司?！笔聦?shí)上，這是一筆可轉(zhuǎn)債。 據(jù)悉，當(dāng)時(shí)出資方主要有東方匯富、三胞集團(tuán)等公司?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系到上述出資機(jī)構(gòu)中的其中一家確認(rèn)到，當(dāng)初的融資主要是以可轉(zhuǎn)債的形式，等于是樂(lè)視手機(jī)向投資方借債，當(dāng)樂(lè)視手機(jī)業(yè)績(jī)向好時(shí)可選擇轉(zhuǎn)為股權(quán)。 “按照當(dāng)時(shí)的合約，債券期限是3年，2018年5月份到期可以選擇收回資金，也可以轉(zhuǎn)成樂(lè)視的股份，但是合同沒(méi)有詳細(xì)注明轉(zhuǎn)股是樂(lè)視哪塊業(yè)務(wù)的股份。老實(shí)說(shuō)我們現(xiàn)在也很頭疼，希望樂(lè)視能走出困境吧。”該公司一位不愿具名的高層表示。 ●供應(yīng)鏈資金問(wèn)題已緩解 截至目前，從部分供應(yīng)鏈企業(yè)的態(tài)度看，樂(lè)視手機(jī)資金鏈緊張可能稍有緩解。欣旺達(dá)是樂(lè)視手機(jī)主要電池供應(yīng)商之一。欣旺達(dá)董秘在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)，樂(lè)視在去年稍有欠款，因?yàn)槭謾C(jī)電池單價(jià)較低，3、4個(gè)月的應(yīng)收賬款幾百萬(wàn)數(shù)額，對(duì)財(cái)務(wù)沒(méi)有影響，目前來(lái)看與樂(lè)視的合作逐漸正常。 今年3月，樂(lè)視某負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈的高管接受媒體采訪時(shí)表示，樂(lè)視手機(jī)和電視的供應(yīng)商群體還是分得比較開(kāi)的。關(guān)于樂(lè)視手機(jī)的資金鏈問(wèn)題，該高管表示手機(jī)的欠款問(wèn)題確實(shí)存在，目前有好轉(zhuǎn)，但還沒(méi)有完全解決，手機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)處于非常緊張的恢復(fù)過(guò)程。此前由于樂(lè)視硬件產(chǎn)品負(fù)利定價(jià)的銷(xiāo)售方式給企業(yè)資金帶來(lái)了一定的壓力，接下來(lái)產(chǎn)品會(huì)從負(fù)利定價(jià)提升到經(jīng)營(yíng)成本之上定價(jià)。 “IDC數(shù)據(jù)，2016年全球智能手機(jī)總銷(xiāo)量增幅為2%，從各個(gè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)兩三年手機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)均會(huì)在5%以內(nèi)。而在全球前五的手機(jī)廠商中，也僅有OPPO、vivo、華為和金立這四家國(guó)產(chǎn)廠商實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20%的大幅增長(zhǎng)。到2017年，不僅是出貨量大比拼，更多的是產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)、供應(yīng)能力、渠道以及品牌生態(tài)圈的較量。從手機(jī)市場(chǎng)的壓力來(lái)看，留給樂(lè)視的空間不多了。”手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝表示。 對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者咨詢了樂(lè)視移動(dòng)方面，其負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，“樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)鏈資金問(wèn)題已經(jīng)得到緩解，此前的供應(yīng)商問(wèn)題已經(jīng)通過(guò)多種合作創(chuàng)新的方式進(jìn)行解決，超級(jí)手機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等所有環(huán)節(jié)均良性運(yùn)轉(zhuǎn)。樂(lè)視控股戰(zhàn)略副總裁阿木出任樂(lè)視移動(dòng)CEO，也代表著樂(lè)視將在手機(jī)業(yè)務(wù)上傾注更多的戰(zhàn)略、資源和創(chuàng)新等方面的支持?！?