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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 何建川

在啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量下滑、多數(shù)企業(yè)利潤不佳的背景下，重慶啤酒卻表現(xiàn)搶眼，公司2016年的凈利潤為1.81億元，同比增長375.57%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。實(shí)際上重慶啤酒表現(xiàn)搶眼的遠(yuǎn)不止公司去年業(yè)績扭虧為盈，更為搶眼的是公司股價(jià)不斷創(chuàng)新高，公司股價(jià)從33.09元（前復(fù)權(quán)）下跌到11元附近，達(dá)到階段性底部之后開始震蕩向上，該股近期強(qiáng)勢(shì)上漲，再次突破近期高點(diǎn)位置。

對(duì)此有私募人士表示，在整個(gè)行業(yè)不景氣的背景下，重慶啤酒表現(xiàn)搶眼，背后主要是嘉士伯承諾注資窗口期臨近，市場(chǎng)預(yù)期公司將獲資產(chǎn)注入。

行業(yè)萎靡不振 重慶啤酒表現(xiàn)搶眼

中國啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量在2014年出現(xiàn)下滑，這一下滑趨勢(shì)貫穿2015年、2016年。雖然2016年8月結(jié)束了連續(xù)25個(gè)月的下滑趨勢(shì)，但2016年全年的啤酒產(chǎn)銷量仍然是下降的。中金公司研報(bào)顯示，2017年啤酒行業(yè)產(chǎn)量有望企穩(wěn)，2016年1-11月，整個(gè)啤酒行業(yè)產(chǎn)量同比下滑1.1%，就單月來看，已連續(xù)4個(gè)月轉(zhuǎn)正，對(duì)于2017年，行業(yè)總產(chǎn)量同比有望出現(xiàn)止跌，

實(shí)際上，整個(gè)啤酒行業(yè)的低迷反應(yīng)到上市公司財(cái)報(bào)上也較為明顯，其中青島啤酒2016年年報(bào)盈利創(chuàng)八年新低，數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入261.06億元，同比下降5.53%。受公司補(bǔ)交2007年以前年度所得稅款差異的影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.43億元，下降39.09%，創(chuàng)近8年最低水平，較近年高點(diǎn)2014年下降47.74%；扣非后凈利潤8.19億元，下降22.16%，較2014年下降50.89%。

此外，惠泉啤酒2016年年報(bào)顯示，公司營收6.18億元，同比下降17.82%，凈利潤僅為167.95萬元。從年度來看，公司從2014年至2016年期間，盈利能力是逐年下降的，其中2014年公司盈利3245萬元，2015年盈利2301萬元，但是在2016年，公司盈利僅僅167.95萬元。燕京啤酒也不好過，公司于4月25日晚公布的年報(bào)顯示，公司2016年?duì)I業(yè)收入為115.73億元，較2015年下滑7.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.12億元，同比下滑46.90%。

在啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量下滑、多數(shù)企業(yè)利潤不佳的背景下，但是重慶啤酒卻表現(xiàn)搶眼。近日重慶啤酒公布了2016年年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，在全國啤酒銷量整體下滑的背景下，公司去年銷售啤酒94.62萬千升，同比下降7.87%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.96億元，同比下降3.85%，但是凈利潤為1.81億元，同比增長375.57%，較2015年度的虧損0.66億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，基本每股收益0.37元。

嘉士伯承諾注資時(shí)間窗口臨近

雖然重慶啤酒總的銷量在下滑，但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上分析，卻呈現(xiàn)“一升一降”，即低端啤酒下滑嚴(yán)重，高端啤酒增長迅猛。公司自2013年底正式成為丹麥嘉士伯集團(tuán)成員后，重慶啤酒從嘉士伯那里取得了生產(chǎn)銷售“樂堡”“嘉士伯”“1664”等國際品牌的許可權(quán)，頻推高端新產(chǎn)品。同時(shí)還對(duì)原有的“重慶”和“山城”品牌進(jìn)行升級(jí)。

多種組合拳之下，重慶啤酒在去年?duì)I收減少的情況下，實(shí)現(xiàn)了盈利能力大幅提升，最終扭虧為盈。民生證券發(fā)布的最新研報(bào)認(rèn)為，隨著嘉士伯對(duì)重啤的調(diào)整，資產(chǎn)減值等對(duì)公司經(jīng)營影響將逐漸收窄，2016年公司計(jì)提資產(chǎn)減值2.27億元，除去資產(chǎn)減值影響，公司2016年經(jīng)營利潤可達(dá)到4.08億元。

實(shí)際上重慶啤酒表現(xiàn)搶眼的遠(yuǎn)不止公司去年業(yè)績扭虧為盈，更為搶眼的是公司股價(jià)不斷創(chuàng)新高，據(jù)了解，公司從2015年股市異常波動(dòng)開始震蕩下跌，從33.09元（前復(fù)權(quán)）下跌到11元附近，在2016年2月份到達(dá)一個(gè)相對(duì)性底部，之后開始震蕩向上，該股近期強(qiáng)勢(shì)上漲，再次突破近期高點(diǎn)位置，公司股價(jià)從2016年2月2日開始截至目前漲幅超100%；對(duì)此有私募人士告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），對(duì)于重慶啤酒的表現(xiàn)，市場(chǎng)可能更多的是關(guān)注嘉士伯此前的承諾，目前資產(chǎn)注入時(shí)間窗口臨近，此外從體量上來說，目前重慶啤酒在被收購后，市場(chǎng)成長空間打開。

據(jù)了解，嘉士伯在2011年入主重啤時(shí)承諾為了避免潛在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將其與重慶啤酒存在潛在競(jìng)爭(zhēng)的國內(nèi)啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入重慶啤酒，而這一承諾將在未來4-7年內(nèi)完成。目前的時(shí)間窗口很近了。而據(jù)券商研報(bào)顯示，目前嘉士伯在華的資產(chǎn)除重慶啤酒外還包括嘉士伯（廣東）、大理啤酒、烏蘇啤酒、華獅啤酒和金山啤酒等。