每經(jīng)編輯 牟璇    

每經(jīng)影視記者 牟璇

每經(jīng)影視編輯 溫夢(mèng)華

又來(lái)到這個(gè)港口，沒(méi)有原因的拘留，我的心乘著斑剝的輕舟，尋找失落的沙洲……

影視行業(yè)時(shí)刻發(fā)生著故事和傳說(shuō)，而影視股同樣也如戲劇般的在兩年時(shí)間中，驟然生變，曾經(jīng)傳媒影視股是整個(gè)資本市場(chǎng)中最為風(fēng)光的板塊，每家公司新上市都備受追捧，明星股東、名導(dǎo)股東閃耀在資本市場(chǎng)中，傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司無(wú)一不想與“影視”沾上邊，似乎誰(shuí)戴上了這個(gè)充滿魔力的戒指，就能夠成為傳說(shuō)。

然而，風(fēng)光有時(shí)，落寞也有時(shí)；如今的影視股似乎已經(jīng)褪去了舊日的光環(huán)；監(jiān)管趨嚴(yán)、并購(gòu)連連失敗、明星公司市值不斷縮水、機(jī)構(gòu)冷遇……

影視股似乎成為了資本們最不待見(jiàn)的群體，成為了一片失落的沙洲……

【曾經(jīng)的風(fēng)光】

2010年10月18日《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》首次明確提出“推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)”，自此傳媒文化產(chǎn)業(yè)成為資本市場(chǎng)中最受關(guān)注的板塊。

2013年，華誼兄弟連創(chuàng)新高，市值一度居于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板首位。

2015年，跌宕起伏股災(zāi)下的中國(guó)資本市場(chǎng)中，傳媒影視板塊（申萬(wàn)28個(gè)子行業(yè)）在這一年上漲了172%，成為當(dāng)年表現(xiàn)最好的行業(yè)，沒(méi)有之一。

【如今的落寞】

而自2015年之后，傳媒影視板塊在多年的風(fēng)光后情況調(diào)轉(zhuǎn)急下，從最受喜愛(ài)的行業(yè)成為了“重災(zāi)區(qū)”。

按照Wind資訊統(tǒng)計(jì)，最近一年（近250日，截至4月28日），傳媒板塊下跌了20.40%，成為了28個(gè)子行業(yè)中表現(xiàn)最差的行業(yè)，比倒數(shù)第二的計(jì)算機(jī)行業(yè)11.95%的跌幅還幾經(jīng)翻了一倍。

影視并購(gòu)熱情不減，按照Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2016年傳媒板塊就發(fā)生并購(gòu)278起。但是，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2016年至今至少已經(jīng)有20余家影視并購(gòu)失敗。如：趙薇擬收購(gòu)萬(wàn)家文化、驊威文化擬收掌娛天下、暴風(fēng)科技擬收購(gòu)稻草熊影業(yè)、唐德影視擬收購(gòu)愛(ài)美神等……

失敗的主要原因或主要在于監(jiān)管政策收緊。

【機(jī)構(gòu)冷遇】

最近，每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）記者向一位傳媒分析師了解傳媒影視板塊時(shí)，他坦言道：“我都開(kāi)始看電子行業(yè)了，因?yàn)橹豢磦髅桨鍓K估計(jì)會(huì)被餓‘死’了”。

與此同時(shí)，每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）記者在近期的一場(chǎng)某龍頭影視公司今年的年度機(jī)構(gòu)投資者交流會(huì)看到，以往坐滿各大券商首席傳媒分析師的場(chǎng)景已蕩然無(wú)存，盡管這家影視公司是2016年業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的公司，但遺憾的是，參會(huì)人員幾乎都只是各大券商的助理研究員。

【再看個(gè)股】

不少老牌傳媒股，股價(jià)都撐不住了，有的股價(jià)幾乎腰斬，跌幅創(chuàng)近三年新低。

即使去年新上市的“國(guó)家隊(duì)”老大哥中國(guó)電影，股價(jià)也從最高時(shí)的40.28元，跌落到如今的20元上下，幾經(jīng)腰斬。

更別說(shuō)一些跨界做影視曾經(jīng)的牛股鹿港文化、富春股份，以及重組進(jìn)入資本市場(chǎng)的歡瑞世紀(jì)、印紀(jì)傳媒……曾經(jīng)的輝煌猶如過(guò)眼云煙，如今的表現(xiàn)都是慘淡一片。

傳媒影視股成了一片失落沙洲。

但另一方面讓人疑慮的是，與影視股蕭條的市場(chǎng)表現(xiàn)相比較，整個(gè)行業(yè)似乎仍然維持著較強(qiáng)的生命力。

從2011年到2015年，電影票房總額分別是131億元、170億元、217億元、296億元、440億元，從數(shù)據(jù)可以看出，這是一個(gè)穩(wěn)步上升的過(guò)程，尤其是2014年到2015年，增幅接近49%。

2016年，盡管此前叫囂的600億票房夢(mèng)碎，但全年總票房仍然有457億元，較2015年略有3.7%的增幅。

并且粗略統(tǒng)計(jì)，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然突出，2016年八成傳媒公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

相較于其余行業(yè)逐年收入大幅下滑甚至面臨行業(yè)寒冬，影視傳媒行業(yè)顯然并不是那一行列之中。

那么，為什么機(jī)構(gòu)不再喜歡傳媒股，甚至用互相“踩踏”的方式，試圖趕緊逃離這個(gè)曾經(jīng)的輝煌之地？

有分析師說(shuō)，泡沫太大了，前幾年給這個(gè)板塊賦予了太多“神奇”的光環(huán)，使得整個(gè)板塊估值越來(lái)越高，講故事講得越來(lái)越大。然而，投資最終回歸的是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，影視股盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍然與高企的股價(jià)不相匹配。

中域投資總經(jīng)理袁鵬濤則向每經(jīng)影視（微信號(hào)：meijingyingshi）記者表示，這些年政策提倡“脫虛入實(shí)”，這個(gè)“實(shí)”更多指的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而影視、文化、游戲都屬于輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)，無(wú)論從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、還是監(jiān)管政策，對(duì)影視傳媒行業(yè)都不是太鼓勵(lì)的態(tài)度。從上市公司來(lái)說(shuō)，雖然過(guò)去三、四年，影視公司上市的很多，它們利用資本市場(chǎng)資本運(yùn)作，很多公司都長(zhǎng)大了。但這些公司過(guò)度利用了市場(chǎng)的資源配置，好的公司應(yīng)該多練內(nèi)功，把產(chǎn)品做好，并購(gòu)作為輔助，這才是優(yōu)秀企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展脈絡(luò)。真正提高片子的藝術(shù)質(zhì)量和商業(yè)價(jià)值，但如今，國(guó)內(nèi)很多片子無(wú)論是藝術(shù)質(zhì)量還是商業(yè)質(zhì)量，這方面還是要積極學(xué)習(xí)國(guó)外的一些優(yōu)秀大片。

事實(shí)上，只有內(nèi)容起來(lái)了，好的產(chǎn)品出來(lái)了，才能帶來(lái)扎實(shí)的收入和利潤(rùn)的變化，這才是投資者真正關(guān)心的。如今的傳媒影視板塊，雖然經(jīng)過(guò)大幅下調(diào)，估值勉強(qiáng)算是合理，但向上的可持續(xù)業(yè)績(jī)以及內(nèi)容質(zhì)量的可持續(xù)提高尚卻沒(méi)有看到，再加上當(dāng)下市場(chǎng)更追求業(yè)績(jī)的確定性，因此要有大的表現(xiàn)是比較困難的。