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4月27日，英飛拓（002528，SZ）發(fā)布2016年年報。年報顯示，2016年英飛拓實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4.21億元，較2015年同期下降715.55%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這不僅僅是英飛拓自上市以來的首次虧損，并且該虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤。

前5年凈利約2.2億

資料顯示，英飛拓于2010年12月在深交所掛牌上市，公司主營業(yè)務為視頻監(jiān)控系統(tǒng)、光端機等電子安防產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在收購了北京普菲特廣告有限公司之后，英飛拓開始布局互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字營銷。

英飛拓披露的2016年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為19.79億元，同比增長9.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-4.21億元，較2015年同期下降715.55%；當期英飛拓扣非后凈利潤為- 4.29億元，較2015年同期下降739.19%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2011年至2015年，英飛拓實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為4275.43萬元、1346.10萬元、6198.76萬元、3359.00萬元以及6836.67萬元。盡管凈利潤波動較大，但是此前從未出現(xiàn)過虧損。此外，英飛拓上市5年的凈利潤之和約為2.2億元，2016年一年的虧損額甚至超過了英飛拓上市5年的凈利潤總和。

1月14日，英飛拓就曾發(fā)布業(yè)績預告修正公告，將2016年年度預計凈利潤由6000萬~7000萬元修正為預計虧損4億~ 4.5億元。

對于虧損的原因，英飛拓解釋稱，Swann子公司加大了市場營銷和新產(chǎn)品、新技術的研發(fā)，進行業(yè)務升級，收購Swann產(chǎn)生的商譽和無形資產(chǎn)會在2016年底出現(xiàn)減值情況。同時，杭州藏愚科技在2016年適應市場的發(fā)展需要進行戰(zhàn)略調(diào)整，全面推進從電子安防產(chǎn)品提供商到系統(tǒng)解決方案集成商的轉型，項目周期變長，預計藏愚科技2016年業(yè)績承諾無法完全實現(xiàn)。因此，英飛拓預計Swann、藏愚科技將計提較大額的商譽減值，從而對公司2016年度經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，商譽資產(chǎn)余額也相應大幅降低。

4月27日《每日經(jīng)濟新聞》記者致電英飛拓證券部，英飛拓證代告訴記者，“收購標的業(yè)績沒達標，商譽計提減值的時候有披露評估報告。此外公告中也有披露藏愚科技業(yè)績未達成的原因。

實控人一年時間多次減持

記者注意到，公司控股股東以及實際控制人曾多次減持，減持價格均高于2017年5月2日6.20元/股的收盤價。

2016年5月25日，英飛拓發(fā)布公告稱，為了支持本公司發(fā)展、公司日常經(jīng)營所需和員工持股計劃，持有公司股份3.21億股（占英飛拓總股本比例34.72%）的控股股東JHL INFINITE LLC、持有公司股份3.15億股（占總股本比例34%）的實際控制人劉肇懷計劃自2016年5月27日起未來6個月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉讓方式減持公司股份合計不超過4634萬股（占總股本比例5.01%）。

隨后在2016年9月22日，英飛拓發(fā)布公告稱，實控人劉肇懷于2016年9月21日以大宗交易方式減持其持有公司無限售流通股股票200萬股，占公司總股本的0.1918%，減持均價為8.27元/股。

2016年11月14日、16日，劉肇懷再次先后以大宗交易方式減持其持有公司無限售流通股股票3300萬股和971.31萬股，占公司總股本的3.1622%和0.9307%，減持均價為7.37元/股和7.42元/股。

不過，11月的兩次減持與公司的一項收購有關。英飛拓收購標的公司以后，標的公司的部分股東需要購買英飛拓的股份。

在完成2016年5月份披露的減持計劃后，英飛拓再次于11月30日發(fā)布關于控股股東及實際控制人擬減持股份的提示性公告。為支持公司第二期員工持股計劃和公司運營發(fā)展所需，JHL INFINITE LLC及實控人劉肇懷，擬在未來6個月內(nèi)以大宗交易或協(xié)議轉讓方式減持本公司股份合計不超過總股本比例5.50%。

隨后劉肇懷先后于2017年3月6日、3月13日以6.21元/股及6.22元/股的價格分別減持公司無限售條件流通股492.24萬股及2704.18萬股至為公司第二期員工持股計劃專門設立的證券賬戶。

值得注意的是，在2016年6月，有多個高管也進行了減持。財務總監(jiān)廖運和因個人資金需求，于2016年6月16日以競價交易方式減持其持有公司無限售流通股股票6.22萬股，占公司總股本的0.0067%。公司董事兼副總經(jīng)理林沖因個人資金需求，于2016年6月17日以競價交易方式減持其持有的無限售流通股股票9.51萬股，占公司總股本的0.0103%，減持均價為9.03元/股。

變臉背后

承諾未兌現(xiàn)業(yè)績偏差大 英飛拓子公司狀況不斷

每經(jīng)記者 莫淑婷 每經(jīng)編輯 文 多

從2011年開始意氣風發(fā)“買買買”不斷并購的英飛拓（002528，SZ），2016年卻受累于近年來收購的標的公司。

英飛拓2016年一年的虧損額超過了英飛拓上市后2011年至2015年的凈利潤之和，業(yè)績大變臉的背后，是多個收購標的無法完成2016年業(yè)績承諾。比如，2015年收購的杭州藏愚科技有限公司（以下簡稱杭州藏愚）2016年業(yè)績實現(xiàn)率僅為9.56%。此外，英飛拓此前收購的澳洲子公司Swann，2016年商譽計提減值準備達3.52億。

子公司Swann業(yè)績不及預期

近年來，英飛拓一直進行海內(nèi)外企業(yè)并購，其先后并購了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互聯(lián)網(wǎng)營銷公司普菲特。2015年6月10日，英飛拓就曾在官網(wǎng)發(fā)文《我們在并購之路上不會停止腳步——劉肇懷》，表示正通過資本市場實施并購戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做強品牌。

英飛拓的第一個海外并購要數(shù)MarchNetworks。2011年12月，英飛拓公布重大資產(chǎn)收購預案，以5.56億元全面收購加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年報稱，子公司March正繼續(xù)發(fā)展銀行、零售商場、交通等專業(yè)市場，鞏固龍頭地位，利潤頗豐。

MarchNetworks之后，英飛拓開始不斷地“買買買”。2014年10月，英飛拓公告，擬以現(xiàn)金方式支付7.29億元收購Swann97.5%的股份并代標的公司償還其特定債務，收購理由是Swann公司在北美、澳大利亞和歐洲等DIY安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品領域已獲得領先優(yōu)勢，而民用安防工程多為DIY，本次收購能夠豐富公司現(xiàn)有業(yè)務類型和產(chǎn)品組合，與公司目前的行業(yè)市場區(qū)劃形成很好的互補效果。

可惜Swann并未能給英飛拓帶來超額利潤。2016年年報顯示，由于Swann公司2016年業(yè)績與預測偏差較大，計提了較大的商譽和無形資產(chǎn)減值。據(jù)沃克森（北京）國際資產(chǎn)評估有限公司評估，公司應對投資Swann產(chǎn)生的商譽計提減值準備3.52億元。

針對為何收購Swann時沒有進行業(yè)績對賭，《每日經(jīng)濟新聞》記者于4月27日致電英飛拓證券部。英飛拓證代告訴記者，“國外的收購標的在收購時沒有業(yè)績對賭，業(yè)績對賭在國內(nèi)會有，國外沒有。當時收購的時候是根據(jù)評估估值及盡調(diào)之后確定的價格。”

易界網(wǎng)高級投資副總裁李佳告訴記者，一般國外并購交易不太有業(yè)績對賭的做法。在國外，大部分都是成熟的投資者，也就是說標的公司假設買家在前期的交易溝通和盡職調(diào)查時，就對賣方有了一個全面的認識和判斷，并且這個判斷已經(jīng)反映在了估值和報價之上。比如你覺得這個公司未來的業(yè)績沒有那么快，那你就給低一點的估值。所以國內(nèi)企業(yè)應該對此有一個全面的認識，在前期溝通和盡職調(diào)查的時候做好充分的工作再進行交易。

藏愚科技業(yè)績再次低于承諾

除購買Swann外，2015年2月英飛拓再次發(fā)布資產(chǎn)收購預案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合的方式，合計作價2.1億元收購藏愚科技。

藏愚科技全體股東承諾，其2015年度、2016年度及2017年度經(jīng)審計的考核凈利潤分別不低于2300萬元、3000萬元和3900萬元。

2016年年報顯示，2015年藏愚科技因按業(yè)績考核方法調(diào)整，調(diào)整后的考核凈利潤為2197.55萬元，低于當年承諾凈利潤102.45萬元，業(yè)績實現(xiàn)率為95.55%，已進行了業(yè)績補償。2016年藏愚科技按業(yè)績考核方法調(diào)整后的考核凈利潤為286.78萬元，低于當年承諾凈利潤2713.22萬元，業(yè)績實現(xiàn)率為9.56%，英飛拓稱，一方面是由于行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，在行業(yè)參與者產(chǎn)品同質化競爭的市場背景下，藏愚科技順應行業(yè)趨勢由設備提供商向整體解決方案提供商升級，盡管藏愚科技在平安城市、智能交通領域有一定項目經(jīng)驗，但依然項目周期拉長；另一方面，其2016年重點發(fā)力的幾個區(qū)域項目因招投標進度緩慢，盡管藏愚科技積極推進，但未如預期形成收入。因此2016年未能實現(xiàn)業(yè)績承諾。

針對業(yè)績補償?shù)倪M展，英飛拓證代告訴記者，“今天（4月27日）才披露的公告，剛開董事會，董事會通過之后還有股東大會，股東大會通過之后再實施補償方案?，F(xiàn)在處于董事會審議通過階段。”

此外，記者還注意到，2016年英飛拓還收購了上海偉視清數(shù)字技術有限公司（下簡稱上海偉視清）60%股權，上海偉視清承諾2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核凈利潤分別不低于100萬元、300萬元、400萬元、500萬元及600萬元。經(jīng)審計，上海偉視清2016年實現(xiàn)的調(diào)整后的考核凈利潤為80.55萬元，承諾實現(xiàn)率為80.55%。

行業(yè)觀察

安防巨頭企業(yè)忙“出海” 行業(yè)利潤下滑，亟待創(chuàng)新升級

每經(jīng)實習記者 范文茜 深圳攝影報道 每經(jīng)記者 郭榮村 每經(jīng)編輯 文 多

英飛拓海外并購并不是個例，近年來不少安防企業(yè)紛紛選擇“出海”。CPS中安網(wǎng)發(fā)布的《2016中國安防行業(yè)調(diào)查報告》顯示，2016安防海外市場總產(chǎn)值為518億，增速達到48%，海康威視、大華股份等業(yè)界“巨頭”也正加緊布局海外市場。

安防企業(yè)“出海潮”的背后，是行業(yè)競爭日趨激烈、價格戰(zhàn)加劇、產(chǎn)品同質化嚴重等多重問題。有安防從業(yè)者表示，隨著技術走向成熟，低價策略成為不少企業(yè)的主要競爭手段，利潤空間不斷受到擠壓，“有些產(chǎn)品只有一兩塊錢利潤”。

一位做海外代加工的企業(yè)負責人告訴記者，“前兩年做海外市場還能賺到錢，但現(xiàn)在競爭很激烈，很多大廠商進來，也不好做了。”

行業(yè)巨頭出海守土兩不誤

根據(jù)《2016中國安防行業(yè)調(diào)查報告》，2016安防海外市場增速達到48%，遠高于安防行業(yè)11%的整體增長率。海外安防利好，安防企業(yè)加大了海外投入。

近日，記者走訪深圳最大的安防市場，在此發(fā)現(xiàn)不少國外商家在采購商品，經(jīng)銷商則操著一口流利的外語跟海外客戶交流。一位做海外代加工的企業(yè)負責人告訴記者，他們從兩三年前開始做海外代加工，來自東南亞、印度、中東等地的客戶居多。

“前兩年做海外市場還能賺到錢，但現(xiàn)在很多大廠商進來，競爭很激烈，（生意）不好做了。”該負責人表示。

記者注意到，在近年的年報中，?？低暋⒋笕A股份等行業(yè)巨頭把“全球化”作為一個重要部分，凸顯在公司經(jīng)營戰(zhàn)略當中，足以見對于海外市場的重視程度。

2016年，?？低暫Ｍ馐袌鰻I收占總營收比重的29.32%，國內(nèi)市場營收占比為70.68%；大華股份海外市場營收比重則接近40%。大華股份董事長傅利泉曾表示，海外業(yè)務在公司的地位越顯重要，大華從2014年開始國際化，整體思路是堅持本地化，從跨國貿(mào)易轉型為本地業(yè)務深耕。

但國內(nèi)市場在?？低暸c大華股份的營收中仍占較高比重，他們的“主戰(zhàn)場”還是在國內(nèi)。相比之下，英飛拓2016年海外市場營收占比為75.34%，遠遠高于其他兩家企業(yè)。值得注意的是，近年來英飛拓國內(nèi)營收沒有明顯的提升，維持在2.3億元左右的規(guī)模。

“價格戰(zhàn)”加劇利潤空間小

安防企業(yè)“出海潮”的背后，是行業(yè)競爭日趨激烈、價格戰(zhàn)加劇、產(chǎn)品同質化嚴重等多重問題。

業(yè)內(nèi)人士張先生對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，安防企業(yè)“出海”現(xiàn)在基本上已經(jīng)成為主流趨勢，盡管國內(nèi)市場需求量還是比較大的，但價格競爭非常厲害，導致市場利潤下降，許多企業(yè)不得不到海外市場去發(fā)展。

《2016中國安防行業(yè)調(diào)查報告》顯示，2016年安防行業(yè)增長率較2015年有所放緩，進入更平穩(wěn)的發(fā)展時期。有安防從業(yè)者稱，隨著技術走向成熟，低價策略成為不少企業(yè)的主要競爭手段，利潤空間不斷受到擠壓，“2014年左右一個（監(jiān)控）攝像頭能賣到400多塊，但現(xiàn)在只能賣到一兩百，甚至有些型號幾十塊錢就甩賣了。很難賺錢，大部分產(chǎn)品只有一兩塊錢利潤。”

近年安防行業(yè)上市公司的毛利率增長有所放緩。海康威視安防行業(yè)毛利率2015年下降4.32個百分點，2016年僅增長了1.48個百分點；2016年英飛拓毛利率下降1.94個百分點，中安消毛利率更是下降了22.08個百分點。以樓宇對講為主營業(yè)務的安居寶，2013~2016年連續(xù)多年毛利率都呈下降趨勢。

張先生還提到，市場上的安防產(chǎn)品同質化比較嚴重，技術門檻相對較低。“通常一家企業(yè)有新品出來，其他幾家很快就有類似的產(chǎn)品出現(xiàn)了。”再比如，市面上的監(jiān)控攝像機，不少品牌的同類設備性能甚至外觀都差不多。他表示，雖然行業(yè)每年在技術上都有進步，但“缺乏突破性的技術創(chuàng)新，很多都是在講概念。”有行業(yè)分析師認為，產(chǎn)品同質化加劇了整個產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部競爭，低價策略成為眾多缺乏核心競爭優(yōu)勢企業(yè)的唯一競爭手段，企業(yè)的獲利空間不斷受到擠壓。這使得企業(yè)能夠用于研發(fā)新技術的資金有限，新品產(chǎn)出能力必然隨之降低。由此陷入了“低質—低價—低質”的惡性循環(huán)，企業(yè)創(chuàng)新能力也就無從談起。