統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月A股解禁市值約為1708億元，較4月1437億元略增。以今年月均解禁2290億元衡量，5月處于相對(duì)低谷，最低點(diǎn)在6月。但中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，5月有61家上市公司解禁股為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，合計(jì)解禁84.36億股，以4月28日收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為1249.62億元，占5月解禁市值的73.16%。這讓當(dāng)前震蕩偏弱的市場(chǎng)有所顧慮。分析人士認(rèn)為，部分無(wú)業(yè)績(jī)支撐的解禁定增股，恐將面臨解禁拋售壓力。

解禁的“結(jié)構(gòu)性壓力”

海通證券荀玉根指出，5月解禁市值/流通A股市值為0.42%，2014年以來(lái)該比值均值為0.59%；解禁市值/成交金額為1.86%，2014年以來(lái)該比值均值為1.99%，解禁相對(duì)規(guī)模略低于2014年以來(lái)平均水平。2017年月均而言，6月解禁規(guī)模最小，僅為1178億元，總體看，A股上半年解禁規(guī)模小于下半年，5月解禁規(guī)模仍處于全年低潮期。

分板塊看，5月主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁金額分別為577億元、873億元、258億元，解禁金額/流通A股市值分別為0.18%、1.37%、0.87%，解禁金額/成交金額分別為0.97%、4.37%、2.11%。從相對(duì)比值看，創(chuàng)業(yè)板和中小板解禁壓力更大。分行業(yè)看，5月電子行業(yè)上市公司解禁壓力最大，解禁金額為409億元，鋼鐵、餐飲旅游、銀行、食品飲料、煤炭行業(yè)則沒(méi)有限售股解禁。

5月解禁市值中的“結(jié)構(gòu)性”問(wèn)題值得注意。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月的個(gè)股解禁中，有61家上市公司解禁股為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，合計(jì)解禁84.36億股，占5月整體解禁數(shù)量的64.55%，以4月28日收盤價(jià)計(jì)算合計(jì)解禁市值為1249.62億元，占5月解禁市值的73.16%。觀察此前幾個(gè)月，定增解禁占比同樣不小，解禁市值的結(jié)構(gòu)悄然生變。

事實(shí)上，按照全年數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁的壓力一直高懸。有數(shù)據(jù)顯示，2017年A股合計(jì)解禁市值為29464.29億元，比2016年的23431.79億元增加6032.50億元，增加幅度為25.74%。解禁壓力主要來(lái)自于此前A股公司的定向增發(fā)。今年3月深交所發(fā)布的《2016年個(gè)人投資者狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，對(duì)于2017年股市可能面臨的多種風(fēng)險(xiǎn)因素中，70%的投資者認(rèn)為“上市公司定向增發(fā)解禁將進(jìn)入高峰期”有可能會(huì)造成今年A股市場(chǎng)下跌。

對(duì)于定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁壓力，國(guó)金證券策略分析師表示，A股此前定向增發(fā)帶來(lái)的股權(quán)快速擴(kuò)張，正在對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，雖然當(dāng)前監(jiān)管部門收緊了定增再融資，但定增解禁潮影響的顯現(xiàn)相對(duì)滯后，將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)給市場(chǎng)帶來(lái)不確定性因素。“機(jī)構(gòu)定增股份的解禁，跟許多因素相關(guān)聯(lián)，在當(dāng)下市場(chǎng)震蕩走弱的背景下，在機(jī)構(gòu)面臨監(jiān)管調(diào)整的情況下，定增股份的大量解禁很有可能造成風(fēng)險(xiǎn)，特別是部分不在‘風(fēng)口’的中小創(chuàng)股票。定增解禁潮可能打破市場(chǎng)的現(xiàn)狀。”

解禁離減持多遠(yuǎn)

其實(shí)，投資者面對(duì)限售股解禁不必太過(guò)恐慌。海通證券投資顧問(wèn)翁玉洋表示，一方面限售股解禁不等于股東減持；另一方面，即便要減持，出于在一個(gè)理想的價(jià)位上套現(xiàn)、減輕套現(xiàn)對(duì)股價(jià)沖擊等目的，持股股東在限售股解禁前后具有強(qiáng)烈的做高股價(jià)的動(dòng)力，此舉雖然是為了限售股股東利益著想，但也給投資者帶來(lái)階段性交易機(jī)會(huì)。

領(lǐng)新投資投資總監(jiān)劉東明表示，投資者應(yīng)該特別注意去年四季度以來(lái)漲幅較大或市盈率較高、有限售股解禁安排的個(gè)股。對(duì)于定增解禁個(gè)股，劉東明認(rèn)為，標(biāo)的股票賬面收益的高低和市盈率是決定持股股東在解禁后是否會(huì)迅速套現(xiàn)的關(guān)鍵。

上海一家公募機(jī)構(gòu)定增業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，定增配售股解禁后，機(jī)構(gòu)減持與否主要考慮如下幾個(gè)方面因素：一是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和個(gè)股階段性表現(xiàn)；二是個(gè)股定增融資獲得收購(gòu)資產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)情況；三是具體的指標(biāo)，如解禁個(gè)股占比等。另外，解禁個(gè)股中機(jī)構(gòu)持股的比重問(wèn)題也需要考慮。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，該負(fù)責(zé)人提醒投資者，需要關(guān)注當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格整體向藍(lán)籌的切換，以及定增公司的最新業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

財(cái)匯大數(shù)據(jù)終端信息顯示，定增解禁公司中，有些機(jī)構(gòu)持股在定增解禁后的收益情況并不“如人意”，二級(jí)市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)有時(shí)“吞噬”機(jī)構(gòu)參與定增的收益。對(duì)于機(jī)構(gòu)所持的解禁股，有定增專戶產(chǎn)品投資經(jīng)理認(rèn)為，雖然當(dāng)前這部分個(gè)股多不在風(fēng)口，難以像此前一樣在解禁前后大張旗鼓地炒作，但機(jī)構(gòu)仍不會(huì)放棄可能的抬高股價(jià)的機(jī)會(huì)，而會(huì)在減持時(shí)精挑細(xì)選時(shí)機(jī)。

震蕩市環(huán)境下，有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股，或許更能“從容”面對(duì)定增解禁的到來(lái)。例如，游族網(wǎng)絡(luò)是5月解禁股份占總股本比例最高的公司，公司在5月17日將有5.33億股上市流通，占比高達(dá)62%。此次解禁為公司三年前定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份，共涉及股東6家，其中解禁數(shù)量最大的股東為公司控股股東及實(shí)際控制人林奇。游族網(wǎng)絡(luò)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.88億元，同比增長(zhǎng)101.02%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.06億元，同比增長(zhǎng)86.66%。

此外，世紀(jì)游輪首批定向增發(fā)股份將于5月25日上市流通。資料顯示，公司去年盈利超過(guò)10億元，今年一季度盈利超過(guò)3億元。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，參與世紀(jì)游輪定增的機(jī)構(gòu)收獲豐厚，一年前世紀(jì)游輪的定增發(fā)行價(jià)為94元/股，期間經(jīng)過(guò)每10股轉(zhuǎn)送20股的高送轉(zhuǎn)方案，持股成本降至31.33元。5月3日，世紀(jì)游輪的收盤價(jià)為69.60元/股。

有市場(chǎng)人士提醒，機(jī)構(gòu)參與定增的超高收益率，或?qū)⑥D(zhuǎn)化為更強(qiáng)的減持動(dòng)力。

有人“逆勢(shì)而為”

除了A股限售股解禁壓力可能導(dǎo)致的大小非減持，特別是機(jī)構(gòu)定增配售股解禁涌向市場(chǎng)，近期另一股“逆勢(shì)而為”的力量也在A股市場(chǎng)集結(jié)，多路資本承諾不減持甚至逆市增持。

日前，福安藥業(yè)公告稱，公司收到包括實(shí)控人、董事長(zhǎng)汪天祥在內(nèi)的多名董監(jiān)高遞交的《承諾函》，基于對(duì)監(jiān)管部門的監(jiān)管理念和監(jiān)管導(dǎo)向的高度重視，同時(shí)鑒于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)及公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和公司價(jià)值的認(rèn)可，上述人員承諾自4月17日起6個(gè)月內(nèi)不減持公司股票，若違反承諾，減持股份所得全部歸公司所有。

閩發(fā)鋁業(yè)近日公告，股東黃秀蘭決定取消原公告的減持其持有公司100%股票的計(jì)劃，同時(shí)黃秀蘭及其一致行動(dòng)人（黃天火先生、黃長(zhǎng)遠(yuǎn)生、黃印電、黃文樂(lè)、黃文喜）承諾，自本公告披露之日起未來(lái)6個(gè)月內(nèi)不減持公司股票。不減持計(jì)劃背后，是上市公司維護(hù)公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)、契合監(jiān)管要求趨嚴(yán)等因素。

近期不少上市公司公告控股股東等擬增持公司股份。如蘭石重裝5月2日公告稱，公司控股股東蘭州蘭石集團(tuán)有限公司擬自公告發(fā)布之日起6個(gè)月內(nèi)，以不超過(guò)20元/股的價(jià)格，通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份，其中增持金額下限為人民幣30000萬(wàn)元，增持金額上限為人民幣100000萬(wàn)元。皖新傳媒公告，公司控股股東安徽新華發(fā)行（集團(tuán)）控股有限公司計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)通過(guò)包括但不限于二級(jí)市場(chǎng)增持、資管計(jì)劃等方式增持不超過(guò)公司已發(fā)行總股份的2%。東方明珠則公告稱，公司控股股東上海文化廣播影視集團(tuán)有限公司5月2日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份995972股。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，上市公司股東、高管等產(chǎn)業(yè)資本擬大手筆增持無(wú)疑是利好，說(shuō)明其對(duì)公司的發(fā)展前景和股價(jià)看好。尤其在經(jīng)歷了一輪大跌后，不排除部分公司股價(jià)存在低估，此舉也有利于提振投資者的信心。市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于較大解禁減持壓力的個(gè)股，控股股東帶頭不減持乃至增持是弱市環(huán)境下“維護(hù)市值”的必要舉措。