每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

“管理是一門學(xué)科，這首先就意味著，管理人員付諸實(shí)踐的是管理學(xué)而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)，不是計(jì)量方法，不是行為科學(xué)。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)學(xué)、計(jì)量方法還是行為科學(xué)都只是管理人員的工具。”——彼得·德魯克

催生管理學(xué)，預(yù)測(cè)知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)；被某些人譽(yù)為“現(xiàn)代管理學(xué)之父”的彼得·德魯克，深深影響了杰克·韋爾奇、比爾·蓋茨等產(chǎn)業(yè)界的大咖，也深深影響著今天故事的主人公深圳市基石資產(chǎn)管理股份有限公司（簡(jiǎn)稱：基石資本）董事長(zhǎng)張維。

20年前，通過(guò)閱讀德魯克的書，張唯這樣描述管理學(xué)之父帶給他的影響：“他讓我在黑暗的隧道中看到了光明。”

“德魯克讓我醍醐灌頂，他的思想改變了我一生。如果我愛一個(gè)人，一定向他推薦一本德魯克的書——《管理：使命、責(zé)任、實(shí)務(wù)》。”張維坦言。

直至當(dāng)下，德魯克的思想依舊潛移默化地影響在基石資本的日常管理。公司整個(gè)團(tuán)隊(duì)持有股權(quán)，張維持股30%多，其他幾個(gè)人共計(jì)超過(guò)50%，預(yù)留了15%給業(yè)務(wù)骨干。

基石資本核心團(tuán)隊(duì)發(fā)端于2001年，毫無(wú)疑問(wèn)是國(guó)內(nèi)股權(quán)投資公司中的老人，核心團(tuán)隊(duì)緊密合作時(shí)間已超過(guò)15年。近20年的股權(quán)投資管理經(jīng)驗(yàn)，奠定其在PE圈的江湖地位。圈子里也流傳著山河智能、三六五網(wǎng)等眾多經(jīng)典案例，與其相伴的還有基石穩(wěn)健中重拳出擊的風(fēng)格。

百倍回報(bào)的山河智能

看一家PE公司的質(zhì)地和成色，其過(guò)往的經(jīng)典案例就好比KTV的必點(diǎn)曲目一樣，是必須看且要重點(diǎn)看。

山河智能、三六五網(wǎng)、山東六和、愛卡汽車、回天新材、華中數(shù)控、絲路視覺(jué)、科信技術(shù)、凱萊英等多個(gè)股權(quán)項(xiàng)目背后，基石資本的身影都曾出現(xiàn)。

盡管已過(guò)去十年，2006年12月下旬上市的山河智能的股權(quán)項(xiàng)目至今仍讓張維記憶猶新，正是這個(gè)超百倍回報(bào)的項(xiàng)目成為基石資本誕生的起始資金。

2004年，基石資本投資湖南長(zhǎng)沙一家工程機(jī)械企業(yè)，就是現(xiàn)在的山河智能。當(dāng)?shù)匾延袃杉矣忻钠髽I(yè)，三一重工與中聯(lián)重科。當(dāng)時(shí)宏觀調(diào)控，工程機(jī)械行業(yè)受影響較大，山河智能四倍估值也沒(méi)人敢投。

張維和他的團(tuán)隊(duì)們深入分析發(fā)現(xiàn)了公司兩項(xiàng)特質(zhì)：一是有技術(shù)優(yōu)勢(shì)；二是創(chuàng)始人何清華教授是中南大學(xué)機(jī)械研究所所長(zhǎng)，擁有非凡的企業(yè)家精神，公司“液壓靜力壓樁機(jī)項(xiàng)目”獲得了國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。

不過(guò)，張維并不否認(rèn)后來(lái)A股市場(chǎng)的發(fā)展為其帶來(lái)了良好的外部環(huán)境。

“我們2004年投資它的時(shí)候運(yùn)氣比較好，2005年中國(guó)沒(méi)有推出創(chuàng)業(yè)板，推出了中小企業(yè)板，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板2009年才推出來(lái)。2006年，這個(gè)企業(yè)很幸運(yùn)地上市了，2007年我們碰到了牛市，這筆很普通的投資，我們以3700萬(wàn)的投資帶來(lái)120倍的戰(zhàn)略回報(bào)。”張維回憶道。

而山河智能幫助張維和他的團(tuán)隊(duì)們完成了極其寶貴的原始積累，創(chuàng)立了基石資本。更重要的是，這個(gè)第一個(gè)退出的投資項(xiàng)目的影響還體現(xiàn)在能力被驗(yàn)證所帶來(lái)的自信上。

有了百倍回報(bào)的背書，張維覺(jué)得面對(duì)LP，第一次擁有了對(duì)等的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)面對(duì)企業(yè)家，也更為從容，這無(wú)疑有利于拓展優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目。

投人投人還是投人

山河智能案例中，吸引張維中很重要的一條就是其創(chuàng)始人身上流露出強(qiáng)烈的企業(yè)家精神。

在PE圈子里，有一條被視為股權(quán)投資的準(zhǔn)則：投人、投人還是投人，寧可做一流的團(tuán)隊(duì)二流的項(xiàng)目，也不做一流的項(xiàng)目二流的團(tuán)隊(duì)。這條準(zhǔn)則無(wú)疑是在反復(fù)強(qiáng)調(diào)投資標(biāo)的中企業(yè)家精神重要性。

相較二級(jí)市場(chǎng)要考慮到市場(chǎng)情緒等噪音，PE圈子則顯得較為純粹一些，尺度上也更側(cè)重于企業(yè)各方面因子，尤其是把握企業(yè)的成長(zhǎng)性。

在張維看來(lái)，PE常規(guī)套路履行到位是必須的，既要走進(jìn)企業(yè)的客戶價(jià)值鏈去看企業(yè)，更要從企業(yè)家精神和組織體系兩個(gè)維度去理解企業(yè)。沒(méi)有企業(yè)家精神持續(xù)牽引，企業(yè)成功不了；不能發(fā)育起組織體系，企業(yè)做不大。優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)是理性和野性的混合體，理性代表了現(xiàn)代企業(yè)制度，遵循流程、預(yù)算管理、遵守市場(chǎng)規(guī)則和商業(yè)道德，野性代表了機(jī)會(huì)主義、冒險(xiǎn)精神、進(jìn)取性、不按規(guī)則出牌。風(fēng)云變幻，無(wú)法墨守成規(guī)。所以才有杰出如華為的中國(guó)式管理——“亂中求治，治中求亂”。

投資除了要看到左邊就是產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等，更重要的則是在右邊，那就是企業(yè)的組織體系、公司治理、企業(yè)家精神，這些財(cái)務(wù)報(bào)表背后的東西其實(shí)更重要。大家通常會(huì)認(rèn)為這些因素比較抽象，難以分析。組織體系的建設(shè)在更大程度上體現(xiàn)了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展的價(jià)值。

“我把企業(yè)家精神歸納為三條。第一是勤奮、執(zhí)著，有不屈不撓的精神，這是大部分企業(yè)家都具備的。第二條很多人不具備，即能夠打破常規(guī)，顛覆規(guī)則，有冒險(xiǎn)精神。用熊彼特的話來(lái)講，就是不顧手中的資源奮力拼搏。第三條更少人具備，就是有抱負(fù)和胸懷。抱負(fù)，是指他是事業(yè)導(dǎo)向、有產(chǎn)業(yè)理想的，而不是金錢導(dǎo)向的；胸懷，是指他知道做企業(yè)是需要分享的。”多年的積累，張維給出了企業(yè)家精神判斷的三個(gè)準(zhǔn)繩。

這三條準(zhǔn)繩，不僅被張維用來(lái)衡量被投企業(yè)，也在基石資本的運(yùn)作中用作自我對(duì)標(biāo)。正是基于這樣的一種思想體系，在之后的投資中，張維將企業(yè)家精神的考察放在格外重要的位置。

今年一季度，基石資本對(duì)商湯科技進(jìn)行了三千萬(wàn)美元的B2輪投資。“在看到商湯科技這個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，它已經(jīng)發(fā)展成了相對(duì)成熟的技術(shù)平臺(tái)。我們看好商湯科技整個(gè)團(tuán)隊(duì)，在這個(gè)領(lǐng)域的權(quán)威性。”張維表示。當(dāng)時(shí)很多人認(rèn)為商湯科技的估值高，但基石資本認(rèn)為這是一個(gè)平臺(tái)級(jí)的、全世界最前列的人工智能企業(yè)，而不是一個(gè)小的技術(shù)應(yīng)用企業(yè)。同時(shí)，商湯科技有一定規(guī)模的營(yíng)收，證明它的技術(shù)可以應(yīng)用到市場(chǎng)層面。所以對(duì)商湯科技12億美元的高估值，基石資本并不覺(jué)得貴。

商湯科技2016年有超過(guò)1億元的收入，2017年的收入會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，其估值其實(shí)比中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)很多公司都便宜。而商湯科技是基石資本在人工智能領(lǐng)域投資的首家公司，而且它占據(jù)了行業(yè)的制高點(diǎn)，未來(lái)基石資本也會(huì)持續(xù)關(guān)注人工智能在垂直行業(yè)應(yīng)用的公司。

穩(wěn)健中重拳出擊

15年的沉淀，PE圈子里也給基石投資策略貼上標(biāo)簽：穩(wěn)健中重拳出擊。

一位深圳PE人士向記者表示：“基石的風(fēng)格就是他們的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并不是那么高，但是敢于下重手，其單筆投資總體額度較同行平均水平是比較大的。”

對(duì)此，基石資本的領(lǐng)航人張維的觀點(diǎn)也給予了印證，它是這樣定義的：“基石資本的打法是，不期待宏觀經(jīng)濟(jì)的好壞，也不期待改造一個(gè)團(tuán)隊(duì)和創(chuàng)始人；不期待企業(yè)商業(yè)模式的改造，也不期待所謂的風(fēng)口。而是“在自己熟知的領(lǐng)域做一些精耕細(xì)作，把自己的能力布局在自己能把握的賽道上，讓我們看出這些跑出一半賽程選手的動(dòng)作和行為，分析他的組織體系和企業(yè)家精神來(lái)進(jìn)行投資。”

投資的企業(yè)最后能否上市成功，一般來(lái)說(shuō)有很大的不確定性，很多機(jī)構(gòu)就會(huì)做分散投資，組合投資。但管理規(guī)模400億元的PE掌舵人張維卻并不這樣看。    “我們是重點(diǎn)投資策略，總量上公司幾百億元的管理規(guī)模主要由100多家重點(diǎn)投資標(biāo)的公司構(gòu)建，大大少于業(yè)內(nèi)同級(jí)別管理規(guī)模覆蓋的300到500家。2003年時(shí)，我們希望把手上的幾個(gè)億一把投到一個(gè)項(xiàng)目。我們一開始就沒(méi)打算分散這些投資，背后核心邏輯是，分散是因?yàn)闆](méi)有看懂，如果你看懂了，為什么不去重倉(cāng)，不重倉(cāng)是因?yàn)槟銢](méi)有看明白。很多機(jī)構(gòu)投資一兩千萬(wàn)時(shí)，我們投山東六和就有6700多萬(wàn)元。很早以前，我們投資過(guò)回天新材，買了幾百個(gè)人的股權(quán)，在公司上市時(shí)我們并列第一大股東。”張維解釋稱。

還有一個(gè)典型就是愛卡汽車?；Y本為愛卡汽車投資了20多億元，盡管愛卡汽車去年的經(jīng)營(yíng)收益沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，但它依然值得期待。作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，目前它的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)到了10多億。過(guò)去，愛卡是一個(gè)汽車門戶網(wǎng)站?；召?gòu)愛卡是希望將它打造成為一個(gè)汽車消費(fèi)的綜合服務(wù)平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上，每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都將是一個(gè)萬(wàn)億級(jí)的市場(chǎng)，包括新車交易、二手車市場(chǎng)、汽車金融以及車輛維修等等。到目前為止，在這一領(lǐng)域并沒(méi)有出現(xiàn)一家能夠?qū)⒕€上、線下進(jìn)行良好結(jié)合的企業(yè)，而這類線上線下結(jié)合的項(xiàng)目也構(gòu)成了基石資本最為重要的投資。

可以理解的是，集中投資策略，恰恰源自GP的自信。

過(guò)去15年，基石資本交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。截至2016年底，基石資本累計(jì)投資項(xiàng)目100個(gè)，實(shí)現(xiàn)退出項(xiàng)目40個(gè)，其中IPO項(xiàng)目17個(gè)、借殼或重組上市5個(gè)、回購(gòu)轉(zhuǎn)讓退出15個(gè)、三年期定增3個(gè)，此外新三板掛牌項(xiàng)目有12個(gè)。基石資本項(xiàng)目退出率達(dá)40%（不含新三板）、上市公司形成率25%（不含新三板）。

有趣的，日常生活中當(dāng)太太打趣說(shuō)，“你那工作有什么價(jià)值呢，無(wú)非是幫有錢人再掙多點(diǎn)兒錢，而張維笑笑表示：我這是幫助企業(yè)更好的成長(zhǎng)。”