每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝 欣    

每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝 欣

173只新上市個(gè)股，有20只業(yè)績(jī)“變臉”，10家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。一夜之間，新股業(yè)績(jī)問(wèn)題再一次受到市場(chǎng)關(guān)注。

5月2日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家報(bào)道《業(yè)績(jī)“變臉”率降至11.56% 2017新股一季報(bào)“答卷”整體良好》后，證監(jiān)會(huì)很快對(duì)次新股業(yè)績(jī)“變臉”問(wèn)題有了回應(yīng)。而每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）也采訪多位業(yè)內(nèi)人士，他們表示，目前監(jiān)管層對(duì)IPO審核格外嚴(yán)格，IPO審核并不能保證企業(yè)未來(lái)100%業(yè)績(jī)不“變臉”，目前業(yè)績(jī)“變臉”的新股基本有行業(yè)季節(jié)性因素影響，需投資者仔細(xì)研究對(duì)待。

監(jiān)管層回應(yīng)新股業(yè)績(jī)“變臉”

近日，據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士向《證券時(shí)報(bào)》記者表示，目前證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審核是依法嚴(yán)格遵循發(fā)行上市條件的要求，包括是否符合主體資格、獨(dú)立性、募集資金使用、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、規(guī)范運(yùn)行等，并且督促企業(yè)在滿足法定條件之上，還應(yīng)充分向投資者披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)上市后當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑甚至虧損嚴(yán)重，但風(fēng)險(xiǎn)揭示不夠充分，證監(jiān)會(huì)將視情節(jié)輕重采取行政處罰或相應(yīng)措施。

那么今年上市且一季報(bào)出現(xiàn)虧損的10只新股，到底風(fēng)險(xiǎn)揭示如何呢？

在一季度虧損達(dá)5000多萬(wàn)元的思特奇招股說(shuō)明書里，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，思特奇在風(fēng)險(xiǎn)提示里面提及其業(yè)績(jī)存在季節(jié)性特征的風(fēng)險(xiǎn)，其表示，“公司的主要客戶為中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信三大電信運(yùn)營(yíng)商，其信息化建設(shè)的立項(xiàng)、審批和采購(gòu)招標(biāo)一般安排在每年的第一、二季度，且該等客戶對(duì)合同的簽署以及軟件產(chǎn)品的驗(yàn)收和貨款支付有較長(zhǎng)的審核周期，第四季度尤其是年末通常是簽署合同、出具驗(yàn)收?qǐng)?bào)告和支付的高峰期。由于公司采用的收入確認(rèn)政策規(guī)定了相當(dāng)部分的收入需以取得驗(yàn)收?qǐng)?bào)告作為確認(rèn)前提，因此公司收入集中在第四季度體現(xiàn)。”

思特奇還表示，“與此同時(shí)，公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用主要是人力成本和差旅費(fèi)，發(fā)生較為均衡，并未同收入一樣呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性。因此公司的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)亦在四季度集中體現(xiàn)，業(yè)績(jī)存在季節(jié)性特征。季節(jié)性特征會(huì)導(dǎo)致公司的第一季度末、第二季度末甚至第三季度末的財(cái)務(wù)報(bào)告均可能出現(xiàn)虧損，而全年盈利的情況。”

同樣，一季度大幅虧損的尚品宅配也在其招股書披露16項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)，提及到“公司所處的家具行業(yè)具有一定的季節(jié)性，主要與國(guó)內(nèi)居民的房屋裝飾裝修的季節(jié)性密切相關(guān)。2014~2016年，公司定制家具及配套家居產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)年家具產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為34.56%、38.16%和40.76%，公司年度營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)存在上半年較低、下半年較高的特點(diǎn)，特別是第一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)較差，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”

業(yè)績(jī)“變臉”難完全避免

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）通過(guò)查閱招股書發(fā)現(xiàn)，多家今年一季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損的新股，由于業(yè)績(jī)與季節(jié)性相關(guān)，在招股書均對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)提示。

那么，目前IPO審核嚴(yán)格程度到底怎樣？如何管控業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題呢？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。

某券商一不愿具名的投行人士告訴每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2），“現(xiàn)在IPO審核確實(shí)嚴(yán)格很多，必須10分。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)、募投、同業(yè)關(guān)聯(lián)等都審的緊，而發(fā)審委一般焦點(diǎn)問(wèn)題都落在是否可能存在財(cái)務(wù)造假，是否‘帶病’上市。總體來(lái)說(shuō)IPO現(xiàn)在各環(huán)節(jié)風(fēng)控都很嚴(yán)格。”

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新也向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，“我覺(jué)得除非是上市公司存在業(yè)績(jī)?cè)旒?，比如業(yè)績(jī)表現(xiàn)違背上市承諾，否則的話，上市公司業(yè)績(jī)‘變臉’是屬于正常的。因?yàn)樯鲜斜旧聿坏扔诰瓦M(jìn)了‘保險(xiǎn)箱’，IPO批文拿到并不代表這個(gè)公司就是‘精鋼不壞之身’。而且，IPO審批是一個(gè)靜態(tài)審批，了解的材料是過(guò)去歷史材料，它本身不能代表將來(lái)，也不能擔(dān)保未來(lái)。所以上市公司業(yè)績(jī)‘變臉’有客觀原因，比如經(jīng)營(yíng)環(huán)境改變、整個(gè)行業(yè)行情變化等。”

“投資者不要對(duì)IPO審批誤解，不要以為IPO審批過(guò)的一定是業(yè)績(jī)不會(huì)下滑‘變臉’的，我們IPO審批本身是帶有包容性的，更多是基于他們的歷史資料判斷他目前符合掛牌的要求，但不能擔(dān)保其上市后業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)保持不變。在投行審核把關(guān)這一塊，只要沒(méi)有造假現(xiàn)象發(fā)生，就沒(méi)有問(wèn)題。”董登新補(bǔ)充道。

此外，一深圳不愿具名私募人士分析稱“有投行朋友之前跟我提及過(guò)，目前IPO發(fā)行審核越來(lái)越嚴(yán)格，所以，只要不是刻意造假，基本上現(xiàn)在新股很難有那種業(yè)績(jī)離奇‘變臉’的情況出現(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，我建議還是需要在投資前做好功課，了解公司的經(jīng)營(yíng)特性和行業(yè)特征，這樣才能做到真正的價(jià)值投資，而不是盲目投機(jī)。也只有認(rèn)真分析了公司招股書和不斷追蹤重大事項(xiàng)公告，才有可能把握公司投資的時(shí)機(jī)，也有助于挖掘真正的價(jià)值股，從而躲開業(yè)績(jī)地雷。所以我一直認(rèn)為，看待新股業(yè)績(jī)‘變臉’，不僅是監(jiān)管部門的任務(wù)，投資者在投資時(shí)也應(yīng)該仔細(xì)分析判斷。”