每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張明雙 趙笛 每經(jīng)編輯 文 多    

每經(jīng)記者 張明雙 趙笛 每經(jīng)編輯 文 多

曾經(jīng)的“股王”全通教育跌落神壇，勤上股份收購龍文教育致虧損……近段時間，K12（從幼兒園到高中階段）教育產(chǎn)業(yè)的市場表現(xiàn)不盡如人意，但并沒有阻擋教育企業(yè)繼續(xù)沖擊資本市場的腳步。日前，掘金K12教育市場的湖南五方教育科技股份有限公司（以下簡稱五方教育）披露招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

五方教育最核心業(yè)務(wù)是家?；有畔⒕C合服務(wù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這一業(yè)務(wù)市場競爭日趨激烈，部分上市公司毛利率正在下降。同時，其家?；訕I(yè)務(wù)，仍面臨著較大的政策不確定性。

核心業(yè)務(wù)易受政策影響

據(jù)招股說明書所述，五方教育為K12階段的學(xué)校、學(xué)生和家長提供教育信息綜合運營服務(wù)和知行實踐教育綜合服務(wù)兩大類服務(wù)，其中家校互動信息綜合服務(wù)一直是五方教育最主要的業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品則是基于手機和PC端的“教育+”APP應(yīng)用。

截至2016年底，五方教育家?；臃?wù)已覆蓋3101所學(xué)校、319余萬名學(xué)生、約125萬名訂閱的家長，APP用戶已覆蓋湖南省13個市州和四川省3個地市。五方教育稱，截至2016年底，公司占據(jù)湖南家?；邮袌?2.81%的市場份額，其中長沙地區(qū)的家?；邮袌龇蓊~達(dá)到93.09%。由此可見，五方教育的主營業(yè)務(wù)高度依賴湖南尤其是長沙市場。

而且，家校互動業(yè)務(wù)仍面臨較大的政策不確定性，此前少部分地方教育部門出臺過暫停通過基礎(chǔ)運營商短信通道開展家?；訕I(yè)務(wù)收費的政策，如不得強迫使用校訊通、家校通等。一旦湖南或長沙有關(guān)部門出臺政策禁止家?；訕I(yè)務(wù)收費，五方教育收入來源將面臨沖擊，在招股說明書也提示了這一風(fēng)險。

行業(yè)存毛利率下滑現(xiàn)象

招股說明書還披露了公司近3年的財務(wù)數(shù)據(jù)，2014~2016年，五方教育分別實現(xiàn)營業(yè)收入4417萬元、5145萬元、5842萬元，毛利率分別為54.30%、59.69%和61.08%，分別實現(xiàn)凈利潤911萬元、1523萬元、1142萬元。2016年公司凈利潤雖較2015年有所下降，五方教育對此解釋稱：股權(quán)支付導(dǎo)致管理費用增加，若不考慮2016年股份支付的影響，公司報告期內(nèi)凈利潤呈逐年增長趨勢。

但從行業(yè)來看，家?；訕I(yè)務(wù)似乎并沒那么光鮮的表現(xiàn)。招股說明書中列舉了全通教育、拓維信息、新南洋三家同行上市公司，作為主要競爭對手進(jìn)行分析。

其中，全通教育2016年報顯示，全通教育家?；由墭I(yè)務(wù)收入2.87億元，同比增長29.08%，但毛利率32.95%，同比下降了6.44個百分點，EdSaaS（教育領(lǐng)域的軟件服務(wù)化）業(yè)務(wù)營收增長190.07%，但毛利率下降34.96個百分點。

拓維信息則與五方教育同屬于湖南地區(qū)的家?；臃?wù)商。2016年，拓維信息K12智慧教育產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.73億元，同比增13.73%，但毛利率下滑5.06個百分點，云寶貝產(chǎn)品實現(xiàn)營收1.7億元，同比增654%，但毛利率下滑11.42個百分點。

從上述公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，家?；訕I(yè)務(wù)的行業(yè)盈利水平并沒有隨著營收增長而提高。那么，加上政策的不確定性，五方教育的核心業(yè)務(wù)盈利水平能否持續(xù)？5月4日，記者就此致電五方教育進(jìn)行采訪，公司前臺稱并不知道證券部分機號碼，會直接找相關(guān)人員聯(lián)系記者，不過直到發(fā)稿時，記者并未得到回復(fù)。

21世紀(jì)教育研究院副院長熊丙奇對記者表示，當(dāng)前很多教育機構(gòu)需要打通學(xué)校，其實做的是渠道生意。

新業(yè)務(wù)拓展效益尚不明顯

在傳統(tǒng)的家校互動業(yè)務(wù)之外，五方教育也在拓展新的業(yè)務(wù)——知行實踐教育綜合服務(wù)。根據(jù)招股說明書所述，知行實踐教育是公司自2015年確定轉(zhuǎn)型目標(biāo)后重點打造的業(yè)務(wù)板塊，主要面向小學(xué)、初中、高中學(xué)生及家長，提供職業(yè)體驗、公益關(guān)愛、生活技能培養(yǎng)、冬夏令營研學(xué)旅行等素質(zhì)教育活動。

招股說明書顯示，2016年五方教育的知行實踐教育綜合服務(wù)業(yè)務(wù)在湖南發(fā)展了1671名中小學(xué)生為付費會員，在長沙和衡陽舉辦了557場活動，提供了1.57萬余人次的服務(wù)。不過，2016年這一業(yè)務(wù)板塊最終實現(xiàn)的營收僅164.62萬元，毛利15.26萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在五方教育的“教育+”APP上看到，一項香港研學(xué)夏令營活動正在報名，5天4夜的研學(xué)旅程費用為5680元/人，而在去哪兒網(wǎng)上的旅行套餐顯示，由長沙出發(fā)的5天4夜香港游價格基本在2000~4000元，市場能否接受這樣高價的研學(xué)旅行服務(wù)，仍是未知數(shù)。