每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦

創(chuàng)投政策禮包接連不斷。近日，財(cái)政部聯(lián)合稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》（以下簡稱《通知》），對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和個人提供稅收政策優(yōu)惠。

《通知》針對公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、合伙創(chuàng)投企業(yè)、天使投資個人分別提出相應(yīng)稅收優(yōu)惠。歸納來看，在試點(diǎn)范圍內(nèi)，此三類主體采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，按照投資額的70%抵扣相應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，針對以上三類主體的具體情形，可以在以后做相應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。

“該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策的出臺，對我們來說也是實(shí)實(shí)在在的利好，能夠進(jìn)一步提高我們退出時的投資回報(bào)。”通江投資集團(tuán)旗下創(chuàng)投領(lǐng)域負(fù)責(zé)人張嘉誠告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他們在創(chuàng)投領(lǐng)域，后續(xù)會進(jìn)一步加大在早期創(chuàng)業(yè)投資方面的傾斜力度，更靈活地選擇公司制、合伙制等不同的投資主體和投資形式。

一位國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對于初創(chuàng)型科技企業(yè)，資金需求盡管數(shù)額相對不大但卻十分迫切，通過創(chuàng)業(yè)投資的市場化配置，有利于把有限的金融資源落實(shí)到有潛力的初創(chuàng)型科技企業(yè)，比傳統(tǒng)的財(cái)政優(yōu)惠政策更為精準(zhǔn)有效。

機(jī)構(gòu)料獨(dú)立化運(yùn)作創(chuàng)投板塊

根據(jù)《通知》，該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)范圍為注冊地包括京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域和蘇州工業(yè)園區(qū)的創(chuàng)投企業(yè)。

《通知》規(guī)定的企業(yè)所得稅政策自2017年1月1日起試點(diǎn)執(zhí)行，個人所得稅政策自2017年7月1日起試點(diǎn)執(zhí)行。執(zhí)行日期前2年內(nèi)發(fā)生的投資，在執(zhí)行日期后投資滿2年，且符合《通知》規(guī)定的其他條件的，可以適用《通知》規(guī)定的稅收試點(diǎn)政策。

上述國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理告訴記者，初創(chuàng)科技型企業(yè)是創(chuàng)業(yè)投資重要投資標(biāo)的，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于對風(fēng)險(xiǎn)的接受能力較低，對初創(chuàng)型科技型企業(yè)的金融資源供給往往不足。這一政策鼓勵創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資初創(chuàng)科技型企業(yè)，會增加創(chuàng)投公司對企業(yè)投資初創(chuàng)科技型企業(yè)投資力度，是對初創(chuàng)科技型企業(yè)精準(zhǔn)支持。

2016年9月出臺的《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（簡稱《意見》）指出，創(chuàng)業(yè)投資快速發(fā)展，不僅拓寬了創(chuàng)業(yè)企業(yè)投融資渠道、促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能，也提高了直接融資比重、拉動了民間投資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、促進(jìn)了就業(yè)增長。

張嘉誠表示，對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說，該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策至少有3個方面的利好：首先，最直接的就是切切實(shí)實(shí)的稅收減免，按照投資額的70%抵稅能夠有效提升創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目退出回報(bào)，從而提高LP的資金回報(bào)率，在募資時吸引更多優(yōu)質(zhì)資金成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的LP；其次，該政策特別針對個人天使投資人也推出了抵稅優(yōu)惠，可以激勵更多的社會精英人士加入到早期投資的行列中來，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也相應(yīng)可以吸引更優(yōu)質(zhì)的人才加盟。另外，該項(xiàng)新政的推出，一定程度上也是借鑒美國、以色列等先進(jìn)國家在創(chuàng)業(yè)投資方面的經(jīng)驗(yàn)，有利于打造更具國際競爭力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。對于初創(chuàng)科技型企業(yè)來說，該項(xiàng)政策進(jìn)一步提升了企業(yè)獲得融資的便利程度，面對創(chuàng)投資金有了更豐富的選擇機(jī)會。不過該項(xiàng)政策畢竟主要針對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和天使投資人，作為企業(yè)來說，能否獲得融資關(guān)鍵還是看自身的技術(shù)實(shí)力、商業(yè)模式等。

張嘉誠認(rèn)為，這一稅收優(yōu)惠目前還處于試點(diǎn)階段，暫時主要針對京津冀、上海、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和創(chuàng)投活躍的地區(qū)。在“雙創(chuàng)”的時代背景下，該項(xiàng)優(yōu)惠未來應(yīng)該會繼續(xù)擴(kuò)大，但也需要保持一定的節(jié)奏。在對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)是否符合政策優(yōu)惠的界定上，該政策還不是非常明確，后續(xù)可能還會出臺相應(yīng)的解釋和細(xì)則。不過，現(xiàn)實(shí)中許多投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)鏈條囊括早期、中期、后期多個階段，該項(xiàng)政策推出后，會進(jìn)一步促使投資機(jī)構(gòu)將創(chuàng)投板塊獨(dú)立化運(yùn)作。

多部門頻發(fā)利好政策

與此同時，證監(jiān)會也發(fā)布通知對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資提供綠色通道，試點(diǎn)“雙創(chuàng)”公司債，為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資提供專項(xiàng)服務(wù)通道。政策供給從募資到投資退出等多端齊發(fā)力。

4月26日，稅務(wù)總局還公布了《“大眾創(chuàng)業(yè) 萬眾創(chuàng)新”稅收優(yōu)惠政策指引》。截至2017年3月，國家針對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的主要環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域陸續(xù)推出了77項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策。稅務(wù)總局政策法規(guī)司綜合處處長劉宜介紹，以往都是從政策視角出臺文件，稅務(wù)部門這次從企業(yè)視角梳理解讀政策，納稅人對照著“一本通”，可以按需“ 抓藥”，因地“施肥”。

張嘉誠認(rèn)為，上述措施都是國家從政策層面對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的有力支持，但也從側(cè)面看出，盡管我國目前的“雙創(chuàng)”氛圍已經(jīng)比較濃，許多初創(chuàng)科技型企業(yè)的融資難度仍然很大，許多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資仍然比較困難。這些政策的出臺，能夠一定程度上解決這一問題。不過打造良好的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境絕非一朝一夕之功，政策的實(shí)施效果還有待檢驗(yàn)，也需要在實(shí)踐中進(jìn)一步修正。

此前，業(yè)內(nèi)已有聲音表示，股權(quán)投資已出現(xiàn)泡沫化跡象。對此，前述國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理表示，目前，股權(quán)投資的確存在泡沫化現(xiàn)象，創(chuàng)投行業(yè)為了搶項(xiàng)目，推高項(xiàng)目估值，這對創(chuàng)業(yè)投資的可持續(xù)發(fā)展不利。

張嘉誠則坦言，現(xiàn)階段，熱門項(xiàng)目的高估值、IPO的造富效應(yīng)，使得社會上一度出現(xiàn)“全民VC”“全民PE”的熱潮，造成股權(quán)投資市場的估值過分高估。但總體上看，我國的股權(quán)投資在全社會的融資比重仍然不高，遠(yuǎn)低于以銀行系為代表的債權(quán)類資金，尤其創(chuàng)業(yè)投資、天使投資的比重非常低，僅限于北上廣深等少數(shù)大城市比較活躍。在國家大力推進(jìn)“雙創(chuàng)”、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，未來幾年創(chuàng)投的發(fā)展態(tài)勢應(yīng)該還是非常好的，更多的優(yōu)惠政策還會陸續(xù)出臺。另一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的競爭也會更加激烈，新的打法、新的模式會不斷涌現(xiàn)，這也給了那些追求創(chuàng)新的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)彎道超車的機(jī)會。