每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 王可然    

每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 王可然

繼去年12月國(guó)家發(fā)改委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化后，國(guó)家發(fā)改委再次為PPP項(xiàng)目融資“開綠燈”。

近日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳印發(fā)《政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》）。符合條件的PPP項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目公司或社會(huì)資本方可發(fā)行專項(xiàng)債，用于項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，或償還已直接用于項(xiàng)目建設(shè)的銀行貸款。

“我們也一直在呼吁設(shè)立PPP企業(yè)債券。因?yàn)榭裤y行貸款的融資模式滿足不了PPP項(xiàng)目投資量大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。”北京大岳咨詢有限公司高級(jí)合伙人畢志清對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

另外，《指引》還表示，鼓勵(lì)上市公司及其子公司發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，并對(duì)PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券信息披露和投資者保護(hù)機(jī)制作出要求。

將緩解PPP項(xiàng)目融資難題

PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券是由PPP項(xiàng)目公司或社會(huì)資本方發(fā)行，募集資金主要用于以特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)等PPP形式開展項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)的企業(yè)債券。

在畢志清看來(lái)，注重投資回報(bào)、對(duì)投資變現(xiàn)要求高的社會(huì)資本來(lái)說(shuō)，項(xiàng)目期限過(guò)長(zhǎng)也會(huì)影響他們的參與積極性。

此次國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《指引》的目的，正是創(chuàng)新投融資機(jī)制，拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道，擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給。

《指引》顯示，發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券募集的資金，可用于PPP項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，或償還已直接用于項(xiàng)目建設(shè)的銀行貸款。

有業(yè)內(nèi)人士表示，專項(xiàng)企業(yè)債券屬于低成本融資的有效形式，相較于銀行貸款，企業(yè)自身發(fā)放債券成本相對(duì)較低，因而PPP專項(xiàng)企業(yè)債券將一定程度緩解PPP項(xiàng)目的融資難題，而且還有助于提供涵蓋PPP項(xiàng)目全生命周期的綜合金融服務(wù)，滿足PPP項(xiàng)目差異化融資需求。

《指引》明確提出，PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券現(xiàn)階段支持重點(diǎn)為能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域的項(xiàng)目。

另外，在發(fā)行債券審批上，國(guó)家發(fā)改委還給予PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券“綠色通道”。例如，在相關(guān)手續(xù)齊備、償債措施完善的基礎(chǔ)上，PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券比照我委“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率。

主體信用等級(jí)達(dá)到AA+及以上且運(yùn)營(yíng)情況較好的發(fā)行主體申請(qǐng)發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，可適當(dāng)調(diào)整企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策要求，如核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的規(guī)模，發(fā)行人可根據(jù)實(shí)際情況自主選擇是否設(shè)置市場(chǎng)化增信方式，以項(xiàng)目收益?zhèn)问缴暾?qǐng)發(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，可不設(shè)置差額補(bǔ)償機(jī)制。

項(xiàng)目收益?zhèn)坏?ldquo;亂用”

在發(fā)行條件方面，《指引》要求，PPP項(xiàng)目運(yùn)作應(yīng)規(guī)范、透明，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實(shí)施方案審查程序，應(yīng)建立以PPP項(xiàng)目合同為核心的合同體系，PPP項(xiàng)目應(yīng)能夠產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流，項(xiàng)目收益優(yōu)先用于償還債券本息等。

北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，《指引》明確了PPP項(xiàng)目公司或社會(huì)資本方兩類債券發(fā)行主體，PPP項(xiàng)目公司發(fā)行的多為項(xiàng)目收益?zhèn)鐣?huì)資本方作為PPP項(xiàng)目公司的母公司發(fā)行的多為公司債券。

“從發(fā)債解決PPP項(xiàng)目融資的角度說(shuō)，項(xiàng)目收益?zhèn)容^合適，但這對(duì)項(xiàng)目自身?xiàng)l件和現(xiàn)金流有比較高的要求，需要政府在收費(fèi)制度、價(jià)格制度等方面加快改革，以期改善項(xiàng)目現(xiàn)金流水平。”金永祥說(shuō)。

但是記者也注意到，如果按照發(fā)改委2015年印發(fā)的《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》，發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)技馁Y金在使用方面有所限制。

《指引》特別提到，以項(xiàng)目收益?zhèn)问桨l(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券，原則上應(yīng)符合國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《項(xiàng)目收益?zhèn)芾頃盒修k法》的要求。

按照上述管理辦法，發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)技馁Y金，只能用于該項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)或設(shè)備購(gòu)置，不得置換項(xiàng)目資本金或償還與項(xiàng)目有關(guān)的其他債務(wù)，但償還已使用的超過(guò)項(xiàng)目融資安排約定規(guī)模的銀行貸款除外。

同時(shí)，《指引》顯示，在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過(guò)50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，但是以項(xiàng)目收益?zhèn)问桨l(fā)行PPP項(xiàng)目專項(xiàng)債券除外。