每經(jīng)評論員 傅克友

在資本市場上，當(dāng)信心不足或者方向不明的時候，往往會有一些謬種流傳。比如近一段時間，有傳言說，證監(jiān)會要求企業(yè)上市輔導(dǎo)時間必須滿一整年；主板中小板、創(chuàng)業(yè)板的盈利要求已悄然上升為5000萬元和3000萬元；影視、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、游戲類企業(yè)原則勸退云云。

證監(jiān)會本周就此澄清說，所謂三大“發(fā)行新規(guī)”傳聞與事實不符，企業(yè)發(fā)行條件并無變化。

但與此同時應(yīng)該看到，IPO審核確實越來越呈現(xiàn)“嚴把關(guān)”的態(tài)勢。按照新華社的說法，是IPO常態(tài)化與發(fā)審趨嚴態(tài)勢“雙確立”。耐人尋味的是，市場為何會有這樣的傳言產(chǎn)生？

很簡單，在股市“跌跌不休”之際，基于一種良好的愿望，投資者希望從這樣的想象中，獲得一種莫須有的信心。傳言便為滿足這樣的慰藉而生。

IPO的提速和數(shù)量的增多，即IPO常態(tài)化，被一些人認為是當(dāng)下股市不振的一個重要根源。即便不是這樣，在股指萎靡的時候，證監(jiān)會提高發(fā)行條件，也可能作為順水推舟之舉。因此，也就不難理解，這樣的傳言能夠俘獲人心、廣為傳播。

但證監(jiān)會的回復(fù)表明，推進IPO常態(tài)化的進程，不會因為資本市場的一時波動而改弦易轍。與此同時，核準率的降低，不讓首發(fā)企業(yè)“蘿卜快了不洗泥”，即發(fā)審趨嚴，則成為加強監(jiān)管的一部分。

證監(jiān)會的潛臺詞是：IPO常態(tài)化，不會影響資本市場的信心，因為資本市場需要更多優(yōu)秀的公司；而發(fā)審趨嚴，會增強資本市場的信心。即便在短期，IPO常態(tài)化有可能帶來投資者的疑慮，監(jiān)管趨嚴也可以抵消這樣的疑慮。

按理說，資本市場的信心和監(jiān)管部門的訴求，應(yīng)該殊途同歸。加強監(jiān)管的重要目的，就是要維護和重塑資本市場信心。

不過在現(xiàn)實中，這樣的目標能否實現(xiàn)還有賴于一些外部條件。比如最新的情況是，在連續(xù)大幅下跌之后，滬指昨日依然反彈乏力，5月開局遭遇三連跌。在這樣的背景下，包括IPO在內(nèi)的監(jiān)管成效，也成為輿論熱議的一個話題。

當(dāng)前的關(guān)鍵是如何去衡量眼下資本市場有沒有信心，或者說有多大的信心，信心的方向是在增強還是在減弱。

股指是一個重要的參考指標，股市的走勢在很大程度上還要受到流動性和資金面的影響。在金融去杠桿大背景下，一行三會的監(jiān)管方向是一致的。特別是央行，很難放松流動性管控。這是股市近日下跌的一個重要原因。

必須承認，證監(jiān)會監(jiān)管之所以受到股民的質(zhì)疑，這和當(dāng)下股指下跌有很大關(guān)系。從去年的3月份到今年3月份，監(jiān)管風(fēng)暴一直在刮，但市場上批評的聲音并沒有那么多，因為當(dāng)時的A股正在爬坡上漲；而進入今年4月份，質(zhì)疑的聲音越來越高，這是因為股市在不斷下跌。

有人認為，證監(jiān)會的監(jiān)管由此受到連累，沒有得到“天時地利人和”的條件配合。但問題沒有這么簡單。

是的，要眼前的安穩(wěn)，還是要長遠的幸福，這是兩個選擇。證監(jiān)會加強監(jiān)管，是選擇后者，即在陣痛中重塑一種持久的信心。投資者也未必不明白這個道理，他們也愿意作出這個選擇。但他們擔(dān)心，既失去眼前的安穩(wěn)，又可能等不到長遠的幸福。

在證監(jiān)會主席劉士余每一次“喊話”后，股指會做出一定的市場反應(yīng)。這種短暫下跌，未必是資本市場信心受傷的標志。因為加強監(jiān)管，可能抑制的是泡沫，趕跑的是非理性需求。長遠來看，也許更有利于信心恢復(fù)。

不過，依筆者看來，監(jiān)管部門的監(jiān)管還有改善的空間。比如，目前平均每周以十多只股票IPO的速度擴容，但現(xiàn)在更多體現(xiàn)在上市公司入口端發(fā)審趨嚴上，而在上市公司的出口端即退市制度上，還沒有做到相應(yīng)的監(jiān)管趨嚴。

從這個角度上來說，如果說監(jiān)管也是一種改革，那么顯然它還需要更多的配套改革來進行支撐。當(dāng)投資者能夠看到這樣一步步更深入的配套改革之時，自然會恢復(fù)對市場的耐心和信心。