2016年,新三板創(chuàng)新層企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率為11.11%,這一數(shù)據(jù)不僅高于中小板(不含ST、ST*)8.64%的平均凈資產(chǎn)收益率,也高于創(chuàng)業(yè)板10.19%的平均值。

多達(dá)萬家的大體量決定了新三板企業(yè)的質(zhì)量良莠不齊,投資者需要從創(chuàng)新層找尋皇冠上的明珠,從大量的基礎(chǔ)層中挖掘有價值的遺珠。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)4月28日發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年年度報告掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓的公告》。數(shù)據(jù)顯示,截至當(dāng)日,在新三板掛牌的11113家企業(yè)中共有10554家公布了2016年年報。這意味著,其余559家掛牌企業(yè)因未能及時完成披露工作而被暫停轉(zhuǎn)讓。

在此基礎(chǔ)上,有業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)以已經(jīng)發(fā)布年報的10554家企業(yè)為樣本,勾勒出2016年的整體發(fā)展態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,進(jìn)入“萬家時代”以后,新三板企業(yè)歸母凈利潤增長速度相較于2015年有所下降,企業(yè)業(yè)績分化現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)。

總體業(yè)績不能盡如人意

在10554家新三板企業(yè)披露的年報數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,廣證恒生的統(tǒng)計顯示,新三板企業(yè)2016年總計實現(xiàn)營業(yè)收入17447.39億元,這一數(shù)字較2015年的14924.79億元同比增長16.90%;實現(xiàn)歸母凈利潤1145.73億元,較2015年歸母凈利潤1028.05億元同比增長11.45%。

從企業(yè)營收規(guī)模來看,新三板企業(yè)仍以中小企業(yè)為主。事實上,根據(jù)年報數(shù)據(jù),企業(yè)營收規(guī)模呈現(xiàn)向5000萬元至1億元集中的趨勢,2016年營收5000萬元以下的企業(yè)和營收規(guī)模1億元至10億元的企業(yè)比例均降低1%,而營業(yè)收入規(guī)模介于5000萬元至1億元之間的企業(yè)數(shù)量占比為24%,比例上升了2%。

“營業(yè)收入超過10億元的企業(yè)由2015年的147家躍升至211家,同比上升43.54%。鋼銀電商(835092)以410.96億元高居營業(yè)收入榜首,其增長速度亦高達(dá)93.87%,除此之外還有3家企業(yè)營業(yè)收入超過100億元,分別是金田銅業(yè)(834178)333.7億元,南通三建(838583)202.78億元和翰林匯(835281)167.1億元,這4家企業(yè)均連續(xù)兩年營業(yè)收入突破100億元。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。

從盈利能力方面來看,2016年歸母凈利潤為負(fù)的企業(yè)數(shù)量為2121家,占全部新三板企業(yè)的20%,這一數(shù)據(jù)在2015年僅為17%。與此同時,2016年歸母凈利潤為500萬元至5000萬元的企業(yè)數(shù)量為4659家,這一數(shù)據(jù)占全部新三板企業(yè)的45%。而2015年歸母凈利潤為500萬元至5000萬元的新三板企業(yè)共3277家,占全部新三板企業(yè)的48%。

在業(yè)內(nèi)人士看來,新三板市場的關(guān)鍵詞是結(jié)構(gòu)性,“萬家”資產(chǎn)池的關(guān)鍵是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。10554家已披露2016年年報的新三板企業(yè)中共有1085家企業(yè)歸母凈利潤超過3000萬元,占比約為10.28%。

而從成長性角度而言,新三板歸母凈利潤增長的企業(yè)占比也有所下降。2016年業(yè)績出現(xiàn)下滑的企業(yè)高達(dá)4425家,占全部新三板企業(yè)的41.93%,而2015年這一數(shù)據(jù)僅為34.17%。不僅如此,歸母凈利潤增長大于100%的企業(yè)比例也大幅減少,由2015年的34.03%下降為22.31%。“綜合來看,2016年新三板企業(yè)總體業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意,總體呈現(xiàn)下滑趨勢。”廣證恒生分析師袁季在其最新的研究報告中稱。

創(chuàng)新層業(yè)績表現(xiàn)亮眼

截至目前,新三板創(chuàng)新層企業(yè)共有941家,其中882家已經(jīng)披露了2016年年報。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計顯示,從業(yè)績連續(xù)性的角度看,2015年入選創(chuàng)新層的企業(yè)表現(xiàn)亮眼,平均凈資產(chǎn)收益率甚至要優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板和中小板。

事實上,對新三板創(chuàng)新層企業(yè)和新三板整體企業(yè)歸母凈利潤分布情況的統(tǒng)計顯示,創(chuàng)新層企業(yè)2016年虧損企業(yè)占比僅為6%,而新三板全部企業(yè)整體虧損企業(yè)占比為20%,且創(chuàng)新層企業(yè)歸母凈利潤大于1000萬元的企業(yè)占比超過78%,遠(yuǎn)高于新三板整體企業(yè)34%的占比這一數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從盈利能力來看,2016年創(chuàng)新層企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于新三板整體情況。

不過,從企業(yè)成長性方面看,統(tǒng)計結(jié)果顯示,創(chuàng)新層企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)與基礎(chǔ)層企業(yè)相比基本一致,但創(chuàng)新層企業(yè)中歸母凈利潤增長率為負(fù)的企業(yè)比例略低于新三板總體企業(yè)比例。此外,數(shù)據(jù)顯示,創(chuàng)新層新三板企業(yè)歸母凈利潤增長率為負(fù)的企業(yè)占比42%。由于創(chuàng)新層企業(yè)中許多企業(yè)已經(jīng)較為成熟并且有一定的業(yè)績規(guī)模,其歸母凈利潤增長率大于100%的企業(yè)比例僅為10%,低于新三板總體企業(yè)22.32%的比例。

另據(jù)Choice數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示,2016年發(fā)布年報的882家新三板創(chuàng)新層企業(yè)中,凈資產(chǎn)收益率超過近期十年期國債率的企業(yè)數(shù)量高達(dá)771家,占全部公布2016年年報創(chuàng)新層企業(yè)的87.41%,另有586家企業(yè)表現(xiàn)十分優(yōu)異,凈資產(chǎn)收益率超過10%,占全部創(chuàng)新層企業(yè)的66.44%。

整體上看,所有新三板創(chuàng)新層企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率為11.11%,這一數(shù)據(jù)不僅高于中小板(不含ST、ST*)8.64%的平均凈資產(chǎn)收益率,也高于創(chuàng)業(yè)板10.19%的平均值。由此可以看出,2016年新三板創(chuàng)新層企業(yè)的盈利能力完全不遜色于創(chuàng)業(yè)板和中小板。

“進(jìn)入‘萬家時代’后,整體來看,新三板企業(yè)歸母凈利潤增長速度相較于2015年有所下降,并且新三板企業(yè)業(yè)績分化現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)。2016年業(yè)績下滑企業(yè)占比上升至了41.93%,部分新三板企業(yè)增長勢頭無法持續(xù),但我們也可以看到,新三板優(yōu)秀企業(yè)的亮麗業(yè)績與創(chuàng)業(yè)板相比也絲毫不遜色。”袁季分析稱。新三板最重要的特點便是結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重,多達(dá)萬家的大體量決定了新三板企業(yè)的質(zhì)量良莠不齊,投資者需要從創(chuàng)新層找尋皇冠上的明珠,從大量的基礎(chǔ)層中挖掘有價值的遺珠。