每經(jīng)編輯 陳耀霖    

每經(jīng)記者 陳耀霖 每經(jīng)編輯 姚治宇

永安行的IPO發(fā)行計劃突然“踩剎車”。

5月5日早間，永安行發(fā)布公告稱，因發(fā)行人出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項，出于保護投資者權(quán)益的考慮，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作，原計劃于5日舉行的網(wǎng)上路演也暫定。

記者注意到，在5月4日時，永安行還在其公司官網(wǎng)發(fā)表申明，對“國家千人計劃”專家顧泰來舉報其專利侵權(quán)一事做出回應(yīng)，稱舉報信件內(nèi)容大量信息嚴(yán)重失實，并表示公司正在推進發(fā)行和上市工作。

對于“媒體質(zhì)疑事項”為何，永安行在公告中并沒有明確指出。此前，《每日經(jīng)濟新聞》曾對永安行IPO進行了獨家系列報道，對其專利侵權(quán)、持續(xù)盈利能力、有樁單車的資本模式等方面提出質(zhì)疑。

共享單車業(yè)務(wù)涉訴陷泥潭

永安行首次公開發(fā)行股票總量不超過2400萬股人民幣普通股（A股）的申請已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會許可核準(zhǔn)。永安行于5月3日完成初步詢價，原計劃于2017年5月5日進行網(wǎng)上路演。

在今日公告中，永安行稱，由于出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項，原《發(fā)行安排及初步詢價公告》中披露的預(yù)計發(fā)行時間表將進行調(diào)整，保薦機構(gòu)(主承銷商)中國國際金融股份有限公司將認(rèn)真核查媒體質(zhì)疑所涉事項。待核查結(jié)束后，發(fā)行人及保薦機構(gòu)(主承銷商)中國國際金融股份有限公司將及時公告關(guān)于本次發(fā)行的后續(xù)事宜。

有著“共享單車第一股”之稱的永安行被國家“千人計劃”海外特聘專家顧泰來提起“發(fā)明專利侵權(quán)”起訴，《每日經(jīng)濟新聞》對此曾有過報道。根據(jù)顧泰來稱，永安行目前投入運營的自行車租賃運營系統(tǒng)和運營方法，已涉嫌落入“無固定取還點的自行車租賃運營系統(tǒng)及其方法”的專利保護范圍內(nèi)，而該專利為他所擁有。

值得注意的是，5月4日，永安行在其官網(wǎng)上發(fā)布聲明并做出回應(yīng)，永安行稱，目前公司正在依法依規(guī)推進發(fā)行和上市工作。公司確認(rèn)，涉訴專利與其相關(guān)業(yè)務(wù)在技術(shù)方案、功能方法等方面不同，公司不存在侵犯涉訴專利的行為；并且涉訴專利對應(yīng)的業(yè)務(wù)對公司整體營收貢獻極低，2016年占比不到1%，因此對經(jīng)營活動不存在重大影響。

不過，僅僅過了一天以后，永安行就發(fā)布公告稱，因出現(xiàn)媒體質(zhì)疑事項，出于保護投資者權(quán)益的考慮，決定暫緩后續(xù)發(fā)行工作。對于媒體質(zhì)疑事項為何，永安行則沒有明確指出。

本報重磅報道剖析模式困局

作為“共享單車第一股”，卻是以有樁單車為絕對主業(yè)，如今又因媒體質(zhì)疑而暫緩發(fā)行，永安行的IPO之路可謂一波三折。

《每日經(jīng)濟新聞》是最早深度報道永安行涉專利侵權(quán)訴訟的財經(jīng)媒體，本報記者曾多地走訪調(diào)查，全面剖析永安行的模式困境，并于4月27日刊發(fā)系列報道，對永安行專利侵權(quán)、可持續(xù)盈利能力、資本模式等各方面提出質(zhì)疑。

除陷入專利侵權(quán)糾紛外，在系列報道中，本報還指出依靠政府訂單生存的永安行，正面臨著一二線城市存量承壓的問題，記者連日實地走訪發(fā)現(xiàn)，在共享單車大舉“燒錢”搶占市場的背景下，在北京、成都、南京等城市，比起能隨停隨放的共享單車，有樁單車的使用率已受到一定影響；而社會資本就能解決的出行問題，讓有樁系統(tǒng)存在的必要性也劃上問號。綜合來看，目前永安行有樁單車系統(tǒng)在一二線城市的存量市場受到擠壓、增量動力已明顯不足。

此外，在三四線城市的“大本營”，永安行所處市場也遭遇各方資本覬覦，諸如摩拜、ofo等各大公司都聲稱正在加速進入這些市場。而多位來自三線或以下城市的政府相關(guān)人士均對記者透露，三線城市并不排斥共享單車的進入。因此，永安行的政府訂單能否穩(wěn)定續(xù)簽，未來的市場推廣是否會遇到較大阻力，都是潛在的重大不穩(wěn)定因素。

本報還曾指出，在經(jīng)營模式上，過分依靠政府訂單，需要先期墊資建設(shè)，直接導(dǎo)致了永安行的流動負(fù)債、應(yīng)收賬款和存貨過高的問題。此外，其生產(chǎn)和運營有樁單車的成本過高，一輛自行車合同價格達到6000~8000元，遠高于共享單車的成本，也成為市場推廣中的阻力之一。

對于專利侵權(quán)的糾紛，本報為最早采訪顧泰來并得到永安行回應(yīng)的媒體之一。記者還注意到，永安行并非沒有意識到顧泰來專利訴訟的相關(guān)風(fēng)險。在糾紛后，永安行控股股東、董事長孫繼勝還做出承諾，稱該糾紛若產(chǎn)生經(jīng)濟賠償?shù)荣M用，其本人愿無條件全額承擔(dān)賠償責(zé)任，或在公司及其控股子公司、分公司先行支付該等費用的情況下，及時給予全額補償。

董事長愿“自掏腰包”為專利糾紛買單，可見永安行的IPO決心。實際上，多位業(yè)內(nèi)人士也曾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在共享單車大發(fā)展的背景下，永安行的凈利潤增幅連年放緩。“再不上市，就永遠沒機會上市了”，因此公司想要完成IPO的心情也可以理解。

因此，此次永安行放緩IPO進程，或?qū)ζ涔矩攧?wù)壓力產(chǎn)生影響。根據(jù)招股書顯示，截至2016年底，公司流動負(fù)債高達6.55億元，占流動資產(chǎn)的94.24%。香頌資本執(zhí)行董事沈萌就曾對記者表示，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債旗鼓相當(dāng)，因此公司一旦應(yīng)收賬款回收不力、存貨變現(xiàn)過慢，將難以覆蓋流動負(fù)債。因此，緩解資金問題正是永安行IPO的初衷之一。

【每經(jīng)重磅專題：拆解永安行】http://www.japandaiwa.com/features/835