金科的股權(quán)之爭正進一步升級。

5月1日晚，金科股份發(fā)布公告稱，融創(chuàng)子公司再次通過二級市場合計增持金科股份股票2.26億股，占公司總股本的4.99%。本次增持完成后，融創(chuàng)對金科股份的持股份額達25%，與金科實際控制人黃紅云的持股差距進一步縮小，僅為1.24%。

從去年9月至今，融創(chuàng)對金科接連的增持動作，早已引發(fā)市場對其增持動機的諸多猜測。與此同時，金科實際控制人黃紅云在4月初“不放棄公司控制權(quán)”的公開表態(tài)，以及其通過引入廣州安尊持股金科并簽署《一致行動協(xié)議》等動作，也被外界認為是反擊融創(chuàng)舉牌，鞏固其對金科實際控制人地位的舉措。

雙方不斷升級的股權(quán)之爭，也引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。

5月2日晚，深交所就融創(chuàng)子公司增持一事發(fā)出關(guān)注函，連發(fā)四問要求其于5月5日之前給出回復。

記者就融創(chuàng)的增持動機向公司品牌部聯(lián)系采訪，但截至發(fā)稿未收到任何回復。對于融創(chuàng)與黃紅云之間不斷升級的股權(quán)博弈，外界也將其與萬科的股權(quán)大戰(zhàn)進行類比。

對此，財經(jīng)評論員劉艷則有不同看法，她告訴記者，融創(chuàng)增持金科符合孫宏斌一貫的作風，并不讓人意外，增持金科也能快速解決融創(chuàng)拓展土地儲備的訴求。“就我對孫宏斌投資風格的了解，他對企業(yè)控制欲的追求絕不會超過對利潤的追求，所以融創(chuàng)的增持更看重的是投資回報。”

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從去年9月21日融創(chuàng)首次入股金科股份至今年5月4日，金科股份股價已從4.39元上漲至6.74元，股價漲幅高達54%，這對于融創(chuàng)和金科而言都是雙贏之勢。

“萬科股權(quán)之爭”不會上演

從融創(chuàng)首次增持金科開始，公司對于增持動機和權(quán)益變動計劃的表態(tài)就極為模糊。在多次權(quán)益變動報告書中，融創(chuàng)都以“看好金科股份的未來發(fā)展前景，認同金科股份股票的長期投資價值”解釋增持原因。

雖然外界對于融創(chuàng)增持動機猜測眾多，但在上海師范大學商學院副教授黃建中看來，融創(chuàng)通過借殼金科股份在A股上市的可能性不大。

“在融創(chuàng)公布的權(quán)益變動報告書中，其明確表態(tài)在12個月內(nèi)暫無對金科股份購買或置換資產(chǎn)的重組計劃，如果其在一年內(nèi)取得對上市公司的控制權(quán)后轉(zhuǎn)而謀求在A股上市，就會出現(xiàn)涉嫌信披誤導的責任。”黃建中告訴記者，從近期融創(chuàng)大力推進多元化的投資動作來看，其本次增持金科股份更多地可能是出于財務(wù)投資的目的。

對此，中國城市房地產(chǎn)研究院院長謝逸楓也表示認同。“隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)推進，地產(chǎn)企業(yè)所面臨的融資渠道及土地政策進一步收緊，這也讓不少地產(chǎn)企業(yè)通過并購來實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。”謝逸楓告訴記者。

“金科主要立足重慶，是一個區(qū)域性的地產(chǎn)品牌，同時，公司自一二線主要城市的優(yōu)質(zhì)土地儲備相對有限，同時，公司還有負債，其并購價值并不算大，融創(chuàng)的增持應(yīng)該更多的是出于財務(wù)投資的目的。”融創(chuàng)的增持會對金科實際控制人的地位形成威脅，而黃紅云要保住控股股東地位就必須付出更高的代價增持股份，這也勢必將推高融創(chuàng)的投資收益。

而從融創(chuàng)投資金科的情況來看，其無論在投資效率還是投資收益來看都是一筆極為成功的交易。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，融創(chuàng)目前約持有金科25%的股權(quán)，耗資約為63.2億元。對此，以金科股份5月4日的收盤價格6.47元為準，融創(chuàng)已實現(xiàn)近27億元的投資浮盈，而其在2016年的凈利潤也不過29.38億元。

“特別是隨著地產(chǎn)行業(yè)從千億向萬億營收邁進的關(guān)鍵時期，所有地產(chǎn)公司要實現(xiàn)銷售過萬億的目標，僅靠賣房產(chǎn)很難達成這一目標，必須要靠不斷并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來實現(xiàn)。”劉艷表示，對利潤的追求讓融創(chuàng)對金科的增持更像一場強強聯(lián)合，雙方雖然持股相近，但在談判和博弈上可能已有默契，未來可能還會通過一系列合作實現(xiàn)雙贏目的。“對于這一點，也可以從融創(chuàng)近期的頻繁的投資動作中得到印證。”

資本運作撬動萬億夢想

“在地產(chǎn)行業(yè)，土地儲備和回款速度決定著地產(chǎn)企業(yè)的生存能力。”劉艷告訴記者，土地儲備、快速銷售和并購重組也是融創(chuàng)一直以來擅用的三個策略。

在土地儲備方面，考慮到土地市場競爭激烈，土地價格高企，孫宏斌曾多次表示，希望以并購的方式獲取項目。從融創(chuàng)2016年年報數(shù)據(jù)來看，融創(chuàng)的土地儲備近8000萬平方米，其中去年以來新增土地逾5000萬平方米，2/3為收、并購所得。

特別是隨著近期地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨緊，超一線城市地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨于飽和的情況下，越來越多的開發(fā)商將目標紛紛瞄準潛力巨大的二線城市。而融創(chuàng)近期在二線城市動作頻繁。

去年12月，融創(chuàng)就通過招拍掛取得西安東二環(huán)地塊，并以18.5億元的成交價格榮膺“地王”。近期，融創(chuàng)也先后接盤聯(lián)想的地產(chǎn)項目，入股金科股份，同時還在5月4日晚間發(fā)布公告宣布以36.62億收購青島嘉凱城的全部股份。

劉艷表示，特別是融創(chuàng)對于金科股份的增持，有利于公司快速切入二線地產(chǎn)市場，這也符合公司一貫的投資風格。

“金科股份是西南地區(qū)最大的土地儲備商之一，對金科的增持可以幫助融創(chuàng)快速解決拓展土地儲備的問題。與此同時，金科在二線城市較好的資源、背景和基礎(chǔ)，雙方的強強聯(lián)合，可以幫助融創(chuàng)節(jié)約時間和運營成本。”劉艷說道。

隨著融創(chuàng)在2016年突破千億銷售躋身地產(chǎn)一線梯隊，其接下來將面臨從5千億向1萬億邁進的發(fā)展階段。而要實現(xiàn)這一目標，謝逸楓表示，地產(chǎn)企業(yè)必須通過并購獲得土地儲備及優(yōu)質(zhì)項目，快速提升銷售業(yè)績來實現(xiàn)。“這也是近期地產(chǎn)行業(yè)并購重組事件頻發(fā)的重要原因。”

劉艷對此表示認同，她告訴記者，隨著中國地產(chǎn)行業(yè)逐漸步入萬億寡頭時代，地產(chǎn)企業(yè)未來將不再是單純的地產(chǎn)項目的建造和銷售企業(yè)，將會更多地利用資本和金融工具，通過對優(yōu)勢資源的并購整合，來實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)步增長。

“其實，融創(chuàng)近期的并購項目正踐行這一并購邏輯。”劉艷告訴記者。