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申萬：維持市場處于底部區(qū)域的判斷

近期A股的持續(xù)調(diào)整，目前市場最多的觀點(diǎn)認(rèn)為金融監(jiān)管壓力較大。本周保險監(jiān)管趨嚴(yán)，并落實(shí)了具體的處罰對象和措施；而市場對證監(jiān)會清理券商資金池的關(guān)注度較高，對具體處罰落地的預(yù)期也有所加強(qiáng)。

對于目前市場擔(dān)憂的金融監(jiān)管壓力，今日申萬發(fā)布觀點(diǎn)稱，近期落地的監(jiān)管政策，市場此前已有較為充分的預(yù)期。以券商資金池清理為例，市場最為關(guān)注的權(quán)益資金池清理，特別是違規(guī)加杠桿的權(quán)益資金池清理實(shí)際上在2016上半年就已經(jīng)基本完成，即使仍有殘余，前期隨著金融反腐的深化也已經(jīng)做了處理，市場影響有所釋放。而對于期限錯配問題較為嚴(yán)重的債券資金池的監(jiān)管方向，在2016年7月就已經(jīng)明確，而監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的券商在2016年底前也已經(jīng)明確，目前的“新變化”實(shí)際上并無超預(yù)期之處。對于金融監(jiān)管，申萬強(qiáng)調(diào)：二季度是同業(yè)去杠桿的摸底期，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表短期不會明顯收縮，而央行和商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也不會同時收縮；金融監(jiān)管趨嚴(yán)不會影響到資本市場堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的政策導(dǎo)向，目前情緒宣泄余波未平，但已不會影響市場總體處于高性價比區(qū)域的格局，維持處于底部區(qū)域的判斷。

中信證券今日表示，未來金融監(jiān)管趨嚴(yán)和金融去杠桿依然是趨勢，但是，不同金融監(jiān)管部門之間協(xié)調(diào)性會加強(qiáng)，避免因監(jiān)管產(chǎn)生不可控風(fēng)險。中信證券認(rèn)為，綜合外部、監(jiān)管、資金供需三個方面的分析，在樂觀的假設(shè)下，2017年剩下的時間中，國內(nèi)終端利率都將維持高位。

5月5日，券商板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，對此，華創(chuàng)證券王君認(rèn)為，金融監(jiān)管壓力仍在，尤其是券商涉及的一些通道類資管業(yè)務(wù)存在不確定性，不過一些大券商比如中信證券的估值已經(jīng)到了合理位置，可逢低關(guān)注。

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