每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張祎 每經(jīng)實習(xí)編輯 曾艷艷    

每經(jīng)記者 張祎 每經(jīng)實習(xí)編輯 曾艷艷

4月24日，新三板掛牌公司數(shù)量更新至“11111”家，這一天被網(wǎng)友戲稱為新三板豪華“光棍節(jié)”。

接連三天，這個略顯孤獨的數(shù)字就定格在股轉(zhuǎn)官網(wǎng)上，一直沒有變動過。

“新三板掛牌企業(yè)的數(shù)量我一直在關(guān)注，之前每天都會有增長，怎么連著幾天都是11111家，難道那幾天沒有新增的掛牌公司嗎？”一位投資人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提出了疑問。

記者打開股轉(zhuǎn)官網(wǎng)“業(yè)務(wù)周知”一欄發(fā)現(xiàn)：在4月24日至26日，每天都有新增公司掛牌新三板，與此同步的是，也有相當(dāng)數(shù)量的公司終止掛牌。正因為這“合拍”的節(jié)奏，才導(dǎo)致“11111”這個數(shù)字連續(xù)霸屏了四天。

據(jù)Choice統(tǒng)計，4月新三板新增掛牌數(shù)量僅116家，相比3月份的298家、2月份的316家，呈懸崖式下滑。與之同步的是，想要“逃離”新三板的公司隊伍正在逐漸擴(kuò)大。截至5月5日，2017年以來摘牌的新三板企業(yè)共有102家，遠(yuǎn)超去年全年56家的數(shù)量。新三板圍城現(xiàn)象越來越明顯——城外的企業(yè)想進(jìn)去掛牌，城內(nèi)的企業(yè)想出去尋找遠(yuǎn)方。然而，資本市場從來都是名利場，掛牌公司和摘牌公司終究逃不過一個“利”字 。

陳先生，是一名摘牌不久的基礎(chǔ)層企業(yè)前任董秘。因為企業(yè)摘牌了，他也被迫跳槽，去到另一家掛牌公司繼續(xù)從事資本對接工作。在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時，他詳細(xì)講述了“前東家”從掛牌到摘牌的整個心路歷程。在他的故事中，或多或少能看到了許多新三板公司的影子。

越來越多的新三板企業(yè)奔赴IPO，提前布局至關(guān)重要。關(guān)注公眾號“NBD財訪”進(jìn)入微信平臺，獲取最優(yōu)質(zhì)新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業(yè)中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監(jiān)會受理，確成硅化等6家公司已進(jìn)行IPO輔導(dǎo)。

披上“上市公司”的外衣

陳先生所在的S企業(yè)是一家TMT行業(yè)公司。記者與陳先生相識很早，記得第一次拜訪S公司時，與陳先生的交流主要停留在S公司的商業(yè)模式以及核心競爭力等問題上。讓記者記憶猶新的是，彼時，陳先生頗為自豪地多次強(qiáng)調(diào)S企業(yè)已不是一家小公司了，而是一家公眾公司。

當(dāng)時，聊到掛牌新三板為公司帶來哪些變化時，陳先生給記者說起了一個細(xì)節(jié)。雖然公司是掛牌企業(yè)，但是在與其他客戶打交道時，對方多會稱呼S企業(yè)是“上市公司”。對此，公司基本上從來不會主動澄清，詳細(xì)向?qū)Ψ浇忉專瑨炫乒酒鋵崒儆?ldquo;非上市公眾公司”。

“我們與客戶打交道時，看出不少客戶都樂意與上市公司打交道。這也難怪，（大家）覺得上市公司都是大企業(yè)，有保證。這種‘誤會’對我們來說也是好事。我知道我們不算上市公司，但是我們企業(yè)的產(chǎn)品一點都不差。”

記者再次碰到陳先生時，提及往事，陳先生有些不好意思。但是，他依然肯定了掛牌新三板的意義。他表示，從他角度來看，企業(yè)到新三板掛牌，從一家非公眾公司走向公眾公司，經(jīng)歷了一系列的“基因改造”，掛牌后也需要比照上市公司進(jìn)行信息披露等工作，確實有利于企業(yè)提升規(guī)范治理水平，增強(qiáng)發(fā)展后勁。

找不到理想的投資人

2015年是新三板高速發(fā)展的一年，掛牌家數(shù)猛增，各路資本紛紛涌入，可以說是那是新三板的“黃金歲月”。然而時移世易，2016年至今，資本寒冬開始籠罩著新三板，市場交投清淡、融資規(guī)模小、流動性差是去年新三板的真實寫照。

但是，整個市場環(huán)境的困窘，對于陳先生所在的S企業(yè)來說，似乎并無太大影響，按照他的說法，“我們企業(yè)其實不缺錢，也不缺投資者。”

在發(fā)布擬摘牌公告前，陳先生還經(jīng)常接到中介電話，大多是詢問企業(yè)需不需要融資的，最多時，他一天接到過十多起這樣的電話。

陳先生掏出兩部手機(jī)給記者看，“當(dāng)時，這些中介只能聯(lián)系我的座機(jī)，后來不知道他們怎么得到了我的手機(jī)號碼，害得我又準(zhǔn)備了一部私人電話。都說新三板現(xiàn)在特別缺錢，真沒感覺到，至少我沒感覺到。離我們公司不遠(yuǎn)有個創(chuàng)業(yè)園，那里面也有好些掛牌公司，其中有幾家也融到錢了。有時候我們在圈子里交流的時候，他們均表示還沒想好準(zhǔn)備用錢干什么。”

根據(jù)公開資料，記者發(fā)現(xiàn)從掛牌到摘牌，S公司始終沒有過融資記錄。陳先生告訴記者，每家公司情況不一樣，在融資這件事上，需求也不一樣。

“掛牌新三板的那段時間，公司的主營業(yè)務(wù)發(fā)展不錯，毛利率比較高，哪怕是到摘牌之前，每年也還有比較穩(wěn)定的利潤，總的來說，掛牌期間，公司是不缺錢的，的確不需要融資。”

另外，也有股東惜售的緣由。陳先生說，原來公司的幾位股東基本上都是公司的發(fā)起人，伴隨著公司一路成長，對公司很有感情，因此在掛牌的過程中，沒有強(qiáng)烈的變現(xiàn)欲望，不太想轉(zhuǎn)讓手中的股權(quán)，也不想通過定增稀釋股權(quán)，這也是公司掛牌后一直沒有交易的重要原因之一。

記者提到，很多新三板一些掛牌公司股權(quán)高度集中，不少創(chuàng)始人股東都不想股權(quán)被稀釋，少量放出的股權(quán)也是給予員工作為股權(quán)激勵，或者是引入戰(zhàn)略投資者，這類企業(yè)中大多有打算IPO的“野心”。

對此，陳先生有自己的看法，“別人的情況，我們不知道。我們是的確不缺錢，但是如果當(dāng)時我們愿意融資，一定是有兩類人出現(xiàn)了，一類是能帶來資源的，比如能幫我們拓展市場，讓我們產(chǎn)品賣得更多；另一類就是戰(zhàn)略投資者，能扶著我們往前走,能幫我們壯大，給我們規(guī)劃。我們需要的是這兩類投資者，不需要單純的財務(wù)投資。但是很可惜，當(dāng)時我接的很多電話基本上都是財務(wù)投資，甚至有的電話過來還要求對賭，這些我們一概都不答應(yīng)，所以直到摘牌前，我們都沒有融資記錄。”

基于成本考慮黯然退場

按照陳先生的說法，企業(yè)當(dāng)時經(jīng)營狀況不錯，毛利率又高，又有公眾公司的身份“撐腰”，這樣的企業(yè)最終為何會走到摘牌這一步呢？

面對這一問題，陳先生沉默了一會，沒有直接回答問題。只是表示，“每家公司摘牌原因都不相同”。

在記者一再催問下，陳先生終于開口解釋，現(xiàn)在確實有很多公司在摘牌，但是每個公司的情況不一樣，有的可能有其他資本運作的打算，有的可能有別的想法。他們公司也沒有什么特別的原因，就是掛牌后，一直沒有成交過，就是幾個內(nèi)部股東持有股份。而且，考慮到現(xiàn)在掛牌費用挺高的，這樣“只出不進(jìn)”意義不大。另外，公司未來想轉(zhuǎn)型，如果繼續(xù)掛牌新三板，越來越嚴(yán)格的監(jiān)管可能會對公司的發(fā)展計劃帶來一定的影響，雖然說他們也不是很想摘，但是公司從長遠(yuǎn)考慮出發(fā)，還是決定摘牌。

對于每年交的維持費用，陳先生扳起手指給記者算了起來：“現(xiàn)在每年的費用還是蠻多，包括對股轉(zhuǎn)的，對中登的，還有對一些中介的比如券商、律所、會所等等，現(xiàn)在中介費用確實蠻高的。另外，對于審計，現(xiàn)在股轉(zhuǎn)要求越來越嚴(yán)，費用也是一直在漲。摘牌后，一年能省下幾十萬的費用吧”。除了每年需要交納的這些必要費用外，陳先生說，其實掛牌公司還有一些看不見的成本，尤其對于一些小公司來說，每年為了符合掛牌的監(jiān)管要求，要耗費大量的人力物力財力，如果融資再融不到，可能得不償失，好多公司（摘牌）都有這方面的考慮。

“其實，我們也不想離開，費用招架不住，這么長時間過去了，又沒有融資，也不想做市，就這么耗著，每年那么大一筆費用支出去，心疼！最后干脆摘牌，公司一直沒有交易，而且公司經(jīng)營也不存在什么問題，所以摘牌的過程比較順利。現(xiàn)在新三板摘牌的企業(yè)比較多，所以股轉(zhuǎn)審核的也比以前慢一些，如果是有問題或是有瑕疵的公司，可能審核時間上相對要長一些。”