眼下，數(shù)萬億保險資金正處在這樣的大環(huán)境下：A股市場持續(xù)調(diào)整，保險監(jiān)管風(fēng)起云涌。

在多種因素復(fù)雜交織的背景下，保險資金何去何從？

為了解當下保險機構(gòu)的眾生相，記者近日與京滬多家保險機構(gòu)的投資經(jīng)理、研究員進行了對話，聽聽這些手握巨量資金的機構(gòu)投資者是怎么想、怎么做的？

大險企看好階段性抄底機會

在近日上證指數(shù)迫近3000點之際，多家大型保險機構(gòu)的研究員、投資經(jīng)理分赴相關(guān)上市公司開展實地調(diào)研，為接下來的逐步加倉做好前期準備。

綜合來看，上述大型保險機構(gòu)開始考慮逐步加倉的原因有二：一是繼續(xù)維持此前“A股在3000點至3300點窄幅區(qū)間震蕩”判斷不變，目前大盤點位接近區(qū)間下限，是較好的加倉時點；二是目前大型保險機構(gòu)的權(quán)益?zhèn)}位普遍低至10%以下，遠低于30%的監(jiān)管上限，存在一定的資產(chǎn)配置需求。

上述研究員向記者表示：“對于機構(gòu)投資者來說，因為資金量比較大，又不可能永遠買在最低點，所以我們的策略往往是逐步加倉，倉位的提升需要一個過程。”

在配置品種的選擇上，多家大型保險機構(gòu)表態(tài)稱：“重個股、輕板塊”。避開目前漲幅較大的個股，選擇下半年基本面轉(zhuǎn)好、盈利能力出現(xiàn)拐點、目前股價滯漲的個股。遵循上述條件，他們主要在化工、機械、交通運輸、醫(yī)藥等行業(yè)中，尋找和調(diào)研相關(guān)細分領(lǐng)域龍頭品種。

也有大型保險機構(gòu)給出了具體的選股思路。綜合來看，他們主要關(guān)注以下三大投資方向：一是“通脹預(yù)期+去庫存”角度下的盈利回升，比如化纖、化學(xué)原料、造紙、玻璃、水泥這幾個行業(yè)“固定資產(chǎn)+在建工程周轉(zhuǎn)率”開始向上回升，顯示其景氣回暖；二是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投資機會，從國際范圍來看，未來可能會看到能源過剩的時代，資源將會越來越便宜，航空板塊因此將受益；三是新興消費、綠色環(huán)保、生物制藥、人工智能等新興行業(yè)，以及分紅水平穩(wěn)步提升的保險等板塊。

激進型險企投資風(fēng)格趨低調(diào)

相較于大型保險機構(gòu)積極調(diào)研、準備加倉的投資狀態(tài)，之前一直在舉牌等投資行為上頗為激進的中小保險機構(gòu)，最近突然低調(diào)了起來。

前有天安財險、前海人壽、華夏人壽一季度開始在二級市場減持多股，后有華夏人壽短時間內(nèi)在定增市場“連棄兩城”，這些曾收到監(jiān)管罰單或被市場詬病的激進型中小保險機構(gòu)，近來從資本市場收縮戰(zhàn)線的跡象明顯。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，這些激進型保險機構(gòu)的投資風(fēng)格突變，主要源于監(jiān)管加碼升級后自我規(guī)范的考量。

首先，1月24日，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，一系列嚴格規(guī)范股票投資的舉措隨即出臺。“超比例、超范圍被嚴格約束，與保險主業(yè)關(guān)聯(lián)度低的、行業(yè)跨度較大的個股，以后都得少碰?？傊?，需要閉門自省，一切都得以合規(guī)為準繩。”一家中小保險機構(gòu)投資人士直言。

其次，在去年保監(jiān)會規(guī)范中短存續(xù)期人身險產(chǎn)品后，可能會對激進型人身險機構(gòu)帶來資產(chǎn)配置的壓力。考慮到負債端保費收入增速放緩帶來的現(xiàn)金流管理壓力，激進型保險機構(gòu)或在投資布局上有所調(diào)整。

其實在一季度時，就有個別激進型保險機構(gòu)已開始收縮戰(zhàn)線。上證報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，前海人壽一季度減持了眾生藥業(yè)、國信證券、華發(fā)股份、大商股份、金隅股份、山東高速、深紡織A等多只股票；華夏人壽減持了華蘭生物、凱撒文化、立訊精密、洲明科技、華夏銀行等多只股票；天安財險則減持了新洋豐、華英農(nóng)業(yè)、三元股份、光明乳業(yè)、龍頭股份、蘭州民百、中南傳媒等個股。

險資中長期活躍性不減

自監(jiān)管部門打出嚴格規(guī)范行業(yè)的政策組合拳以來，便有市場人士擔(dān)憂，保險資金是否會減少在A股市場的投資規(guī)模？

從目前來看，保險資金開展權(quán)益類投資的動力依然旺盛，即使考慮到激進型保險機構(gòu)可能持續(xù)減倉以滿足監(jiān)管規(guī)定，也無礙于整體保險資金在A股的持續(xù)投入。整體而言，保險機構(gòu)進多退少，更何況激進型保險機構(gòu)在整個保險資金的大盤子中占比并不大。

業(yè)內(nèi)資深人士指出，出于追求長久財務(wù)投資回報的需要，保險資金投資A股的總體投資規(guī)模不僅不會減少，反而會持續(xù)穩(wěn)健地提升。

首先，監(jiān)管部門此次出手的核心目標在于有效防范和化解金融風(fēng)險，推動保險資金進行長期穩(wěn)健及價值投資，確保行業(yè)健康、安全、有序地發(fā)展。這些組合拳，重在對前期存在監(jiān)管套利行為的激進保險機構(gòu)進行規(guī)范，不會抑制保險資金在A股市場的整體投資力度。

其次，考慮到老百姓保險意識的逐步提升，未來數(shù)年我國保險消費的規(guī)模和質(zhì)量將持續(xù)提升，相應(yīng)投入資本市場的絕對規(guī)模提升是大概率事件。并且，隨著保險機構(gòu)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從中短期向中長期轉(zhuǎn)換，也將在一定程度上改變部分保險機構(gòu)的風(fēng)險偏好，短期炒作、快進快出等激進行為將減少，轉(zhuǎn)而更注重長期和穩(wěn)健投資，這也有利于資本市場的穩(wěn)健運行。

客觀來說，在優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)荒”未改善前，保險資金的資產(chǎn)配置選擇空間其實并不大。從“覆蓋資金成本并獲取絕對收益”的行業(yè)需要及價值投資角度來看，當前優(yōu)質(zhì)股對保險資金的吸引力仍然不小。這意味著，保險資金在資本市場的中長期活躍性不會受到遏制。

這次受訪的主流保險機構(gòu)投資經(jīng)理、研究員普遍表示，對今年固收類投資持謹慎態(tài)度，但對權(quán)益市場相對樂觀，認為大概率是低波動運行，但考驗選股能力。